天威保變真相:多晶硅價格將爆跌75%
“不能太樂觀,只是炒一個概念,天威保變(600550,股吧)(600550)只是短命行情”,“天威保變將是太陽能的領跑者,將成為百元股。”在天威保變的股吧里,類似這樣的多空舌戰(zhàn)不斷上演。根據(jù)3月30日公告,天威保變表示,公司目前生產(chǎn)經(jīng)營情況正常,此外,財政部、住房和城鄉(xiāng)建設部制定的相關政策為公司太陽能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了良好的政策支持,但對公司業(yè)績的具體影響尚無法估計。那么天威保變是真正的太陽能概念牛股抑或只是大資金的炒作?讓我們來揭開迷霧。
3月23日,財政部、住房和城鄉(xiāng)建設部發(fā)布加快推進太陽能光電建筑應用的實施意見,包含實施“太陽能屋頂計劃”與“太陽能光電建筑應用財政補助資金管理暫行辦法”兩部分。受此消息刺激,天威保變在3月26日被大單拉起封于漲停,其他太陽能股也在該股的帶領下全體而動,第二天天威保變以“一”字漲停封板,在高位調(diào)整一日后于本周二(3月31日)再次封于漲停,截至周五收盤,天威保變在短短一周的交易日內(nèi)上漲超過30%,巨大漲幅背后有何玄機?
爆炒理由:看好多晶硅前景
根據(jù)最新公布的年報顯示,天威保變的主營業(yè)務是變壓器生產(chǎn),占主營業(yè)務收入比例的85.76%,其他業(yè)務所占比例并不多,之所以被市場熱炒,是因為天威保變參股的太陽能業(yè)務。
根據(jù)東方證券的最新年報分析,第一,天威保變參股35.66%的新光硅業(yè)2008年產(chǎn)量為810噸,實現(xiàn)銷售收入16.01億元,凈利潤8.07億元。由于多晶硅產(chǎn)能釋放所引起的供需關系的變化,多晶硅價格出現(xiàn)較大跌幅,目前價格大約為120萬元/噸(含稅),預計新光硅業(yè)2009年的產(chǎn)量將超過1000噸,照此計算,2009年新光的凈利潤將達到5.21億元。公司新津和樂山兩個3000噸項目2009年年底將投產(chǎn),估計2009年將分別貢獻少許產(chǎn)量。第二,公司參股25.99%的天威英利2008年產(chǎn)量為281.5MW,實現(xiàn)銷售收入75.99億元,凈利潤11.56億元,2008年電池均價為3.88美元/瓦,目前價格約為2.4美元/瓦,隨著2009年中期三期產(chǎn)能的釋放,公司硅片、電池片和組件的產(chǎn)能將分別達到600MW。公司2008年簽訂的于2009年交貨的訂單數(shù)量為317.4MW,預計公司2009年組件的產(chǎn)量將達到500MW。第三,公司的薄膜電池將于2009年中期投產(chǎn),我們預計公司薄膜電池產(chǎn)量2009年將達到20MW,目前薄膜電池價格約為1400萬-1500萬元/MW,毛利超過35%,將成為公司新的利潤增長點。
從以上報告可以看出,這三大業(yè)務才是被市場所鐘情的概念,而天威參股的新光硅業(yè)和天威英利是最被市場看好的,也是市場資金炒作的動力。而我們都知道,多晶硅是最主要的光伏材料,而隨著我國集成電路的發(fā)展,硅片生產(chǎn)和太陽能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展都離不開多晶硅,炒天威保變最主要還是市場看好多晶硅的前景,那么被市場所看好的多晶硅概念到底是有何秘密呢?
私募揭底:多晶硅再跌75%
“這完全就是瞎炒!炒太陽能概念完全是純投機!”上海一家私募人士這樣憤慨道,“看看整個新能源板塊,里面沒有真正擁有技術創(chuàng)新能力的,最主要的技術還是要看美國那邊,目前炒太陽能概念,有點像炒作當時1999年的網(wǎng)絡股行情一樣,都是講故事,大忽悠。”
該私募人士告訴筆者:“不要心存幻想,市場所熱崇的多晶硅目前是供大于求,而且目前多晶硅價格大幅回落,從高位的500美元跌至100美元左右,這對于相關上市公司來說是不利的??礋o錫尚德,其2008年第四季度凈虧損額達到6590萬美元,每股凈虧0.42美元,其虧損原因就是在400美元/公斤的高位囤積了大量的多晶硅,雖然在上周受利好消息刺激暴漲44%,目前股價在11美元左右,但對于52周的最高股價51.75美元來說,跌幅近80%。并且,目前多晶硅的價格依然沒有走穩(wěn)的跡象。”
“多晶硅價格最低可能跌至25美元/公斤。”一位光伏業(yè)內(nèi)資深人士透露,“目前現(xiàn)貨市場上多晶硅貨源充足,每公斤在100美元左右,有些市場的報價甚至接近90美元,并且由于現(xiàn)貨市場可以直接拿貨,光伏企業(yè)現(xiàn)在很少簽長單了,盡管如此,因需求短期內(nèi)恢復可能性不大,多晶硅未來仍然看跌。”筆者查閱了3月25日國內(nèi)多晶硅的最新報價,在700元/公斤。
根據(jù)中投顧問能源產(chǎn)業(yè)研究部的數(shù)據(jù)顯示,到目前為止,國內(nèi)有近50家公司正在建設、擴建和籌建多晶硅生產(chǎn)線,總建設規(guī)模超過10萬噸,總投資超過1000億元,其中一期規(guī)模超過4萬噸,投資超過40億元,一期建設基本上都在2006-2009年期間開始,在2007-2010年期間建成投產(chǎn),其他的產(chǎn)能可能在2011-2012年實現(xiàn)。中投顧問預計,隨著產(chǎn)出增加及新訂單增長放緩,今年產(chǎn)能將超過需求的55%。從這一因素來看,多晶硅的價格將繼續(xù)看跌。
由此來看,天威保變參股的相關公司業(yè)績可能低于市場預期,這對天威保變來說不是一個好消息。
4月2日晚,天威保變發(fā)布2009年一季度業(yè)績預告,公司一季度將實現(xiàn)凈利潤1.75億元至2.0億元,同比下降16%~28%。
炒作者:機構游資聯(lián)手
天威保變背后誰在拉抬股價?筆者通過3月25日至3月27日連續(xù)三日的成交明細發(fā)現(xiàn),在買入方,有三家機構聯(lián)手買進,共同買入3個億,而著名游資杭州文暉路也買入8600萬,代表QFII的中金公司營業(yè)部也買入7100萬元,從賣出方看,四家機構出貨,但總賣出量為2個億左右,著名散戶大本營深圳泰然九路賣出3600萬元,總體看,買入方占上風,前期的漲停很可能是機構和游資聯(lián)手作戰(zhàn)的結果。
券商集體唱多
盡管私募對該股質(zhì)疑不斷,但從最新的券商報告來看,都非常看好該股,并且都是“增持”評級,一方面券商集體唱多,另一方面機構席位大量買入,這是否又有新的故事呢?
中金公司認為,天威保變2009年市盈率高達24倍,考慮到變壓器可比公司特變電工(600089,股吧)市盈率為18倍,光伏可比公司REC市盈率為5倍,公司的估值蘊含了過多資產(chǎn)重組的預期。就基本面而言,只有在海外信貸有所恢復,光伏需求重燃之時,公司的光伏收益和估值方可得到雙重的提升。
平安證券將天威保變的業(yè)績預測略微調(diào)整,2009年EPS為1.17元,較原來的1.13元小幅提高。2010年EPS為1.38元,較原來的1.58元有所下調(diào)。對應的PE分別為23倍和17倍,短期估值已進入相對合理區(qū)域??紤]到公司的持續(xù)成長性和行業(yè)地位,維持“推薦”投資級別。
中信建投預計天威保變未來三年變壓器保持40%左右的穩(wěn)定增長速度;太陽能產(chǎn)品隨著天威英利三期建設的完成,產(chǎn)量將達到600MW。而上游原材料領域,隨著新光硅業(yè)的全面投產(chǎn),為公司太陽能光伏產(chǎn)業(yè)提供原材料保障,進一步完善了公司的光伏產(chǎn)業(yè)鏈;除此之外,風電、非晶薄膜電池領域也有可能成為業(yè)績增長的亮點,預計2008、2009年業(yè)績分別為0.81元、1.12元,維持“買入”評級。
興業(yè)證券認為,2009年將是光伏產(chǎn)業(yè)的并購整合年,天威保變資金充裕,具備并購其他光伏企業(yè)的能力,外延式增長值得關注和期待。預計2009年、2010年公司EPS分別為1.00元、1.58元,對應估值分別為22.7、14.4倍,看好公司的長期發(fā)展?jié)摿?,維持“強烈推薦”評級。
連續(xù)三日成交明細(3月25日至3月27日)
買入營業(yè)部名稱累計買入金額(元)
機構專用117149856.00
機構專用107765856.00
東吳證券杭州文暉路證券營業(yè)部86699764.00
機構專用78878848.91
中金公司北京建國門外大街證券營業(yè)部71235891.02
賣出營業(yè)部名稱累計賣出金額(元)
機構專用67511585.88
機構專用52263344.30
機構專用40769584.25
機構專用39937876.63
國信證券深圳泰然九路證券營業(yè)部36912662.49
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