去年11月中旬，在電解鋁行業(yè)整體產(chǎn)能過(guò)剩、新疆新建產(chǎn)能不斷投放、國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)控、下游需求不佳的背景下，國(guó)家物資儲(chǔ)備局啟動(dòng)了新一輪的電解鋁收儲(chǔ)。此次收儲(chǔ)共計(jì)劃收儲(chǔ)電解鋁40萬(wàn)噸，分兩批次進(jìn)行。第一批次收儲(chǔ)工作已經(jīng)在去年11月17日結(jié)束，共收儲(chǔ)電解鋁10萬(wàn)噸，成交價(jià)在15737—15757元/噸，較當(dāng)時(shí)電解鋁現(xiàn)貨價(jià)格高600元/噸。成交供應(yīng)商為中鋁4萬(wàn)噸、中電投3萬(wàn)噸、云鋁1.5萬(wàn)噸、萬(wàn)基1萬(wàn)噸、橋頭0.5萬(wàn)噸。交貨地點(diǎn)涉及河南、貴州、黑龍江、青海、湖北、廣西、四川和江西等8個(gè)省區(qū)，各地區(qū)1萬(wàn)噸到2.3萬(wàn)噸不等。

春節(jié)過(guò)后，國(guó)內(nèi)電解鋁庫(kù)存飆漲，上海、無(wú)錫、佛山三地現(xiàn)貨庫(kù)存突破110萬(wàn)噸，交易所庫(kù)存接近50萬(wàn)噸。而現(xiàn)貨價(jià)格急速下跌，節(jié)后兩周現(xiàn)貨價(jià)格跌至14300元/噸附近，早已跌破大部分企業(yè)的生產(chǎn)成本，由此導(dǎo)致國(guó)內(nèi)大面積的電解鋁企業(yè)停止出貨，甚至限產(chǎn)、減產(chǎn)。在此背景下，近期關(guān)于啟動(dòng)第二輪電解鋁收儲(chǔ)的消息再度升溫。參考去年11月時(shí)的收儲(chǔ)計(jì)劃，此輪收儲(chǔ)規(guī)模大概會(huì)在30萬(wàn)噸左右，如果最終落實(shí)，短期內(nèi)將對(duì)鋁價(jià)形成支撐。

電解鋁的上一次收儲(chǔ)是在2008年年底2009年年初，曾推動(dòng)鋁價(jià)一整年的大反轉(zhuǎn)行情。與上次收儲(chǔ)相比，此次收儲(chǔ)有諸多不同。一是收儲(chǔ)規(guī)模較小。2008年電解鋁收儲(chǔ)是在國(guó)儲(chǔ)局和地方政府兩個(gè)層面進(jìn)行，國(guó)儲(chǔ)局現(xiàn)貨兩輪共收儲(chǔ)59萬(wàn)噸，同時(shí)云南、廣西、河南等地地方政府收儲(chǔ)也相繼展開(kāi)，收儲(chǔ)量在80萬(wàn)噸左右。而此次收儲(chǔ)僅在40萬(wàn)噸左右，規(guī)模不可同日而語(yǔ)。二是現(xiàn)在鋁庫(kù)存更為龐大。當(dāng)前LME庫(kù)存500萬(wàn)噸，滬鋁庫(kù)存近50萬(wàn)噸，而2008年滬鋁庫(kù)存只有20萬(wàn)噸，LME鋁庫(kù)存也不過(guò)260萬(wàn)噸，電解鋁過(guò)剩局面如今更為嚴(yán)重。三是宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境更加嚴(yán)峻。如今國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)增速減緩，房地產(chǎn)處于深度調(diào)控，汽車行業(yè)增長(zhǎng)潛力有限打壓下游需求，而2009年，美國(guó)QE1再加上國(guó)內(nèi)4萬(wàn)億元的投放，市場(chǎng)信心高漲，看漲聲一片。

由此看來(lái)，滬鋁空頭的局勢(shì)并不會(huì)得到改變。春節(jié)過(guò)后庫(kù)存量猛增，西部低成本的新增產(chǎn)能投放，對(duì)滬鋁形成壓力，并且鋁價(jià)短期反彈或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬戏啪弴?guó)內(nèi)鋁冶煉廠的減產(chǎn)步伐，無(wú)形中將放大未來(lái)鋁市場(chǎng)的供應(yīng)壓力，對(duì)于鋁價(jià)長(zhǎng)期走勢(shì)仍會(huì)構(gòu)成下行風(fēng)險(xiǎn)。未來(lái)滬鋁仍維持沽空思路，關(guān)注上方壓力線15000元/噸、15200元/噸和15500元/噸。