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銅價維持高位振蕩

http://mamafrist.com 2015年09月19日        

資金青睞,銅價上行空間有望進一步拓展。而基本面疲軟則制約其上行高度。短期內逢回調可適度買入。 

9月份以來,銅價在美聯(lián)儲QE3的利好刺激下走出一波放量拉升行情,LME銅突破三角形振蕩區(qū)間,目前月漲幅近10%。對比利多的宏觀面以及疲軟的基本面,筆者認為,銅價在一段時間內將維持高位振蕩走勢,短期重心仍將上移。 

QE3助推銅價重心上移 

本次美聯(lián)儲QE超市場預期,不僅將低利率時間延遲,且量化寬松沒有限制,如果按照每個月400億的速度,持續(xù)到其就業(yè)恢復到5%—6%的水平,按照美聯(lián)儲低利率持續(xù)到2015年年中,如果在那時經(jīng)濟開始好轉,停止買MBS的話,那么這個量在1萬億以上,對金融市場將有較大沖擊,對銅價的影響也較大。 

通過對比歷次量化寬松,遞減效果相當明顯。第一次QE,投資1.725萬億美元,其中1.25萬億用來購買MBS、3000億國債、1750億機構債券,銅價上漲維持了一年;第二次QE,用6000億購買長期債券,銅價上漲維持了半年;第三次OT扭轉政策,銅價不漲反跌,加上美國評級調降,銅價呈現(xiàn)深幅下跌。第一次除了QE,還有中國4萬億元大規(guī)模的投資刺激,且經(jīng)過2008年的深跌,基數(shù)很低,QE1的效果涵蓋了超跌修正的部分,借鑒意義不是特別大。相對來說,第二次QE的狀況或許更接近眼下,而從時間和空間來說,其邊際效果顯然衰退很多。大致對比計算后,筆者認為,這次推出QE3,上行時間或縮短1—3個月。上行空間或在10%—15%以內,銅價目標位在8300美元至8700美元一線,滬銅或重新回到60000—62000區(qū)間。 

消費疲軟或壓制銅價 

根據(jù)中國有色工業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù),7月份電解銅產量在6月份創(chuàng)出49萬噸的新高后回落至45.9萬噸,整體依然處在高產水平,而根據(jù)統(tǒng)計局的數(shù)據(jù),則產量維持在50萬噸以上的月產。原材料市場方面,7月份銅精礦進口同比環(huán)比均有一定增長,廢銅亦恢復到5月份的高位水平。8月份的精銅產量將會繼續(xù)呈現(xiàn)較大的增長,且廢銅冶煉虧損會使得企業(yè)進一步轉向進口銅精礦。從國內銅材產量看,7月份銅材產量在6月創(chuàng)出歷史新高后大幅萎縮,同比增長速度已經(jīng)持續(xù)3個月降為個位數(shù)增長。通常從季節(jié)性走勢看,7月份產量會有一定的下滑,8月份產量增長的概率較大,銅材歷年金九銀十的特征明顯,中間產品產量我們相對看好。然而今年的消費能否持續(xù)較大幅度的增長,筆者以為難度很大。目前,原材料成本居高不下,終端消費不旺,下游工業(yè)企業(yè)利潤持續(xù)下滑,內外需求均面臨較大幅度的萎縮。 

同時,根據(jù)調研結果,僅有少數(shù)的線纜企業(yè)看好9月訂單,預計9月份線纜企業(yè)的平均開工率將保持在78%的水平,與8月份基本持平。90%的線纜企業(yè)預計9月份訂單依然保持與8月份訂單持平。家電行業(yè)生產淡季和汽車消費下滑使得下游對漆包線或電子線的消費減少,近期銅價的上漲將使得下游暫緩下單,因為市場整體存在資金緊張的問題。家電行業(yè)市場旺季已經(jīng)過去,后期產量將會逐步萎縮,作為耗銅最大的空調產業(yè)來說,同比已經(jīng)出現(xiàn)了負增長,國內的節(jié)能補貼政策在需求飽和的情況下并沒有帶來多少邊際消費。因此,筆者以為,金九銀十的幻想或只能破滅,個位數(shù)的銅材增長將帶來更大的電銅供應過剩。 

綜上所述,QE3助推,銅價重心或繼續(xù)上移,基本面疲軟則制約其上行高度。筆者預計倫銅短期內將在8000—8700區(qū)間運行,滬銅或維持58500—62000區(qū)間,逢回調可適度買入。 

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