嘉泰新興資本管理（北京）有限公司首席執(zhí)行官張一清在今天參加2010年荷寶亞洲機構(gòu)投資者論壇時表示，中國需要進行戰(zhàn)略性的投資，包括在能源業(yè)，資源業(yè)，以及技術(shù)行業(yè)做出戰(zhàn)略性的投資，甚至新技術(shù)方面也成為很重要的資源。如下為演講全文：

大家下午好。我知道這是最后一個主題演講，我今天想說的就是，全球范圍內(nèi)的資產(chǎn)配制，我們主要是在中國展開運營。大多數(shù)人都認為中國在全球的經(jīng)濟增速是最快的，在這個背景下，我們是否應(yīng)該在中國做投資呢？可能一部分說對了，一部分可能說錯了，因為在全球也有很多的機會，即使深信中國是世界上唯一的引擎，仍然需要在全球范圍內(nèi)做出投資。除非我們?nèi)虻脑挸霈F(xiàn)極大的機會。在08年的時候，全球都是面臨著金融危機，有人會問我，在哪里去投資，把錢放到哪里，我說很簡單。在成長性做出投資，全球哪里有增長期，其次在困難的時候做出投資，發(fā)現(xiàn)哪些資產(chǎn)是遇到了最大的困境，在這里做出投資，所以毫無疑問的是，機會是全球性的。

同時，對于全球投資者來說，其實我這邊也想傳達一個信息給你們。如果你們是一個全球的投資者，尤其是在這個領(lǐng)域的話，工作了很久，那么您確實需要傾聽來自我的這則信息，也就是說，你此時此刻的資產(chǎn)配制，可能是不合適的，全球正在經(jīng)歷著變化，確實沒錯，然而，我們的體系包括里，以及一些原則都沒有變化，所以，我想傳達一個信息，這是我今天想談到的三個話題，首先，為什么中國需要做全球投資？當(dāng)然是不言而喻的，因為在全球范圍內(nèi)有非常大的投資機會，另外很重要的一點是，我們的商業(yè)周期的對沖，或者說規(guī)避。其實我問中國的一個養(yǎng)老金的基金管理者，我問他，他認為我們的養(yǎng)老金，包括就是你的激情在哪里。特別是在需要資金的時候，當(dāng)在經(jīng)濟不景氣的時候，往往需要注資，如果將所有的資金都投入到中國，那么你的投資組合如何，是否能夠取得它，所以要對經(jīng)濟周期進行套期保值是很重要的。

第二點，中國需要多元化我們的外匯儲備，這點是毫無疑問的。

第三點，中國也需要進行戰(zhàn)略性的投資，包括在能源業(yè)、資源業(yè)，以及技術(shù)行業(yè)做出戰(zhàn)略性的投資，技術(shù)也成為很重要的資源了。同時，尤其在上海，那變得更加重要了，因為你看到，其實中國正在體驗資產(chǎn)的泡沫，在資產(chǎn)泡沫的過程中，如何去進行自我保護呢？其實不久前，我們大概在隔壁也進行了溝通，那在溝通的過程中有人問我問題，個人財富是怎么管理的？其實我可能不會告訴你。其實之前有人會問我，當(dāng)我搬到中國的時候，我是否購房了，我想對我來說并不是一個合理的選擇。因為什么呢？因為可能會花1000萬人民幣，大概是150萬美元，在中國買一個相當(dāng)不錯的，或者在上海，或者北京買一個相當(dāng)不錯的公寓，那我可以一個月的話，就是3000美元，兩萬人民幣的租金租出去，我租的就是調(diào)了一下，其實我在美國買了一個公寓大概花50萬美元，我出租的租金是3000美元，所以毫無疑問，這就是所謂的資產(chǎn)泡沫。

待會兒我會給大家解釋一下，好的投資機會確實是存在著的，既使是在金融危機時期也是存在的。當(dāng)泡沫破裂的時候，非常明顯的是，我們?nèi)ツ暌沧⒁獾揭稽c，也就是信貸市場，其實那個是最好的投資，也有可能是一生一次的機會。你承擔(dān)了信貸的風(fēng)險，你獲得股權(quán)的回報，未來是否有新的機會呢？可能是有?？赡苣銈兒翢o疑問比我更了解機會在哪里，因為我其實并不是在美國那邊居住，如果有好機會，或者說不好的，或者相對不那么好的，你都可以告訴我。

首先，我想提到的是，我們所擁有這樣的一個假定，讓我們假設(shè)中國是全球唯一的增長引擎，那只有中國有投資機會，中國需要品牌，中國需要技術(shù)，也需要營銷渠道，也需要資源，同時中國還需要管理能力，那么我們在全球舞臺上確實有這方面的一個重要需求，包括在歐洲，在美國，在日本，毫無疑問，這些國家其實都擁有以上中國需要的資源，所以中國確實需要在其他地方做出投資。

其次，如果中國的經(jīng)濟相當(dāng)不錯，那么毫無疑問，中國會給其他地區(qū)帶來機會。我經(jīng)常有這樣一個論點，當(dāng)我在美國的時候，我可能更年長了，我的閱歷使我能夠體驗到美國的互聯(lián)網(wǎng)破裂這樣的一個泡沫。當(dāng)時我的老板告訴我，這不是最硅谷最有魅力的一個工作，你確保要去承擔(dān)這個職責(zé)嗎？當(dāng)時對于互聯(lián)網(wǎng)泡沫做投資的話，我想當(dāng)時是在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域最好的投資，不要投資于互聯(lián)網(wǎng)的股票，因為互聯(lián)網(wǎng)的股票后來暴跌了。但是我法，其實對于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，或者說互聯(lián)網(wǎng)泡沫投資最好的就是我們的舊金山這樣的一個房地產(chǎn)的投資，其實它不會下跌的，永遠往上走，確實有很好的資金從里面生成出來。如果你確實相信中國將會繼續(xù)發(fā)展的話，其實你可以去看看巴西這方面的消費投資，因為其實在巴西那邊，可能波動性更小，因為投資關(guān)鍵就是控制波動性，控制風(fēng)險，如果中國的經(jīng)濟非常的好的話，那商品將會發(fā)展的非常好，然后巴西的消費者也會干的相當(dāng)不錯，因為他們的開支超過了他們的收入。所以他們的消費很好，這是我的一個理論。你通過這樣做能夠很好的控制風(fēng)險，我也回顧了過去五年的回報，過去的五年中，你看亞洲的市場，大概是200%，你再看看波動性，非常大，但是我們是人，我們知道我們在高點拋出，或者在高點去購買，低點拋出，那我們只是人，如果你是普通的投資者，在過去五年，股市都上漲了200%，但是大多數(shù)的投資者可能會遭受損失，我確實相信，在全球?qū)用孀鐾顿Y，那其實包括在中國發(fā)展的角度，在全球投資的話，可能比僅僅在中國內(nèi)陸投資更好。當(dāng)然你再看看全球?qū)用?，看看機會在哪里呢？有一些人可能會說，我們現(xiàn)在正在擺脫金融危機的陰影，但是有一些人說，我們會有二次探底這樣的可能性。可能二次探底也是OK的，前提是你能夠找到更多的機會，毫無疑問，包括那些遇到困境的資產(chǎn)，正如我所說的，在美國的房地產(chǎn)的相關(guān)的資產(chǎn)，確實處于水深火熱之中。所以那是很好的，去年最好的一個投資類別了，我指的是在09年。

你看看銀行的貸款，大概是60美分，包括70美分這樣的一個銀行貸款利率，當(dāng)時確實廣受歡迎，包括相關(guān)的股權(quán)可能有一定的恢復(fù)元氣，二次探底可能有新的機會，包括私募股權(quán)的二級市場，可能有很多人需要退出，特別是養(yǎng)老金需要退出，不幸的是他們有過多的資產(chǎn)配制的情況出現(xiàn)。我給大家舉一個房地產(chǎn)市場恢復(fù)的例子，是今年4月份的時候，或者就是在幾個月的時間內(nèi)，可能社會有所改變，但是總體的趨勢是一樣的。這是所謂的抵押支持的政權(quán)，你可以看到我們的市場是多么強勁的在恢復(fù)著，我們這個行業(yè)恢復(fù)的態(tài)勢。

給大家看下面的一個情況，這里就是美國的房地產(chǎn)是不是可以被支付的起，我不是一個房地產(chǎn)商，我不是給大家去推銷銷售美國的房產(chǎn)，但是可以看到美國房價的走勢，在過去40年里，相比現(xiàn)在已經(jīng)到 了一個高點，平均的一個房間的價格除以一個平均家庭的收入，在這點上并沒有泡沫，然后又到了一個低點，這個是1978年的時候，這個數(shù)值是低于3。這其實也是一個平均的，采用了平均的一個租賃價格，在當(dāng)時其實這個房產(chǎn)的租賃價格也是比較高的。我們可以看到，確實還是存在很多的機會。

我演講的第二部分的內(nèi)容是經(jīng)濟的活動，以及根據(jù)經(jīng)濟活動，經(jīng)濟成長為基礎(chǔ)的一些投資的機會。這邊有一個理論，以指數(shù)為基礎(chǔ)的一個理論。我們希望在MCA里進行投資，我經(jīng)常帶有一個疑問，就是是不是需要做這么一個投資。MCA是不是合理？這個市場如果是有效的話就是合理的，但是我覺得市場并不總是那么有效，要不然我們也不需要跟在座的各位工作了，都失業(yè)了。我給大家看一些數(shù)據(jù)，我做的研究很簡單，我把這一條藍顏色的曲線畫到圖上去，藍色的曲線其實就是我們的基準(zhǔn)指數(shù)，在過去的10—11年里的這樣一個基準(zhǔn)指數(shù)的曲線情況，放到這張圖上去，大家可以看到，在一瞬間里增長了40%，除此以外，我還做了一項其他的工作，我把GDP作為一個基礎(chǔ)，來對增長的指數(shù)，我沒有使用市場為加權(quán)，而是使用GDP的增長，紫色的曲線就是體現(xiàn)出這個指數(shù)A，其實就是利用GDP規(guī)模的指數(shù)。來看一下紫顏色的大概是增長了140%，這也是根據(jù)全球各經(jīng)濟體的而定的一個指數(shù)。我覺得這個指數(shù)的情況應(yīng)該要改善，我們應(yīng)該是使用更高質(zhì)量的一些，或者說綠色的GDP的指數(shù)來做評級和評估。

還有一條曲線，我使用的是GDP的成長率指數(shù)，當(dāng)然這條曲線跟前面的那一條曲線的走勢也沒有太大的區(qū)別。在這張圖里會看到更加直觀的一個情況。在這里給大家看到的，我們以GDP規(guī)模和增長率的指數(shù)，和現(xiàn)有指數(shù)比較，你可以看到，只有2008年的時候，這些指數(shù)的情況比較差，其他幾年基本上還是比較均衡的一個指數(shù)年度回報率，08年的時候確實到了一個轉(zhuǎn)折點，這個時候人們意識到了舊的理論和理念已經(jīng)是不再行之有效了，所以到09年的時候就有了一個轉(zhuǎn)變，看到09年的時候，這兒指數(shù)已經(jīng)比這個情況好了很多。

根據(jù)經(jīng)濟的活動為基礎(chǔ)的一個指數(shù)，或者說實際經(jīng)濟的指數(shù)，美國和英國，其實有更多的是虛擬的經(jīng)濟而不是實際的經(jīng)濟了。在這個表格里面，你可以看到特別是中國，它是的大低估了，當(dāng)然不僅是中國了，還有其他幾個國家，巴西、俄羅斯等等都是低估了，因為他們都是屬于新興的市場，所以如果使用指數(shù)來進行投資的話，要看到這些國家其實價值是被低估的，而且你使用老的一個理念的話，你就會發(fā)現(xiàn)這些國家的價值是被低估的，所以會有一些風(fēng)險。當(dāng)然現(xiàn)在的情況也變化了，我們的風(fēng)險不再是地區(qū)化的，國家化的，而是更多全球化的，所以說我們也看到，在這個發(fā)達國家當(dāng)中，可能也有很多的風(fēng)險，不僅僅是在發(fā)展中國家當(dāng)中有風(fēng)險，而且經(jīng)濟增長也是成為了投資的一個重要的考量，經(jīng)濟增長是投資回報的一個主導(dǎo)因素了。而另外市場的一個大盤，我們發(fā)現(xiàn)過去的理念可能需要花很長的時間才能夠被摒棄掉，很多的資金現(xiàn)在大部分還是留在西方市場里，因為對這個市場比較熟悉，而這些市場的資金要進行全球化配制的話，還是需要一段時間，但是基于市場份額和流動性的資產(chǎn)配制策略確實現(xiàn)在已經(jīng)過時了，這就是我演講的一些主題內(nèi)容。