倫銅跌至每噸8，400美元，突破年內(nèi)交易區(qū)間，并有可能進(jìn)一步下行倫銅昨日跌至每噸8，400美元，突破了每噸8，500美元至10，000美元的年內(nèi)交易區(qū)間。

在這個(gè)區(qū)間頂端，中國消費(fèi)者望而卻步，實(shí)體指標(biāo)表現(xiàn)疲弱，最終抑制了銅價(jià)的漲勢(shì)。

在這個(gè)區(qū)間底端，銅價(jià)在每噸8，500美元附近具有強(qiáng)勁支撐，滬銅和倫銅之間的套利窗口打開，其他實(shí)體指標(biāo)也能提供支撐（廢銅貼水收窄，滬銅近遠(yuǎn)端時(shí)間價(jià)差轉(zhuǎn)為升水，上海現(xiàn)貨銅升水反彈）。那么，后期銅價(jià)會(huì)如何運(yùn)行？是會(huì)反彈還是會(huì)繼續(xù)跌破年內(nèi)區(qū)間和心理支撐位？

從幾個(gè)方面看，銅價(jià)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)在我們看來，銅價(jià)進(jìn)一步下探每噸8，000美元的幾率加大，原因如下：雖然銅價(jià)已經(jīng)跌至年內(nèi)低點(diǎn)，但中國投資者依然看淡后市。宏觀方面，在決定希臘能否在十月初得到下一筆救助貸款之前，依然存在下行風(fēng)險(xiǎn)。CFTC非商業(yè)頭寸處于凈空頭，但空頭量仍低于2006年和2008年的底部水平。此外，銅對(duì)其他基礎(chǔ)金屬的價(jià)格比依然逼近歷史高位。

基本面支撐仍在以上分析均基于宏觀環(huán)境下的市場(chǎng)情緒。從基本面來看，我們依然預(yù)計(jì)2011年將出現(xiàn)供應(yīng)短缺的局面（年初至今，雖然全球交易所總庫存增加9萬噸，但中國銅的去庫存化估計(jì)在30萬噸以上）。西方國家銅需求預(yù)測(cè)下調(diào)，但不會(huì)對(duì)市場(chǎng)基本面產(chǎn)生很大沖擊，而中國2011年的實(shí)際需求預(yù)計(jì)將增長5.5%（三季度和四季度增速分別為3%和2%），2012年需求增速將達(dá)到5.4%，在我們看來這已是保守估計(jì)。因此，一旦歐洲債務(wù)問題得到解決，銅價(jià)仍有可能在良好基本面的支撐下轉(zhuǎn)好。