【摘要】 不可否認(rèn)，兼并有助于企業(yè)整合資源，擴大規(guī)模，降低成本，但同時帶來的資金壓力及整合困難等負(fù)面因素也不容忽視。

日前，新加坡國際港務(wù)集團發(fā)布文告，正式宣布放棄競購英國半島及東方蒸汽航海公司的計劃。如沒有意外情況出現(xiàn)，阿聯(lián)酋迪拜港口世界將以39億英鎊的價格贏得競標(biāo)，國際集裝箱碼頭行業(yè)的這場競購大戰(zhàn)也將最終落下帷幕。

此次英國半島及東方蒸汽航海公司出售資產(chǎn)，是市場人士公認(rèn)的難得機遇。該公司擁有業(yè)內(nèi)號稱最“完整”的集裝箱碼頭鏈，從發(fā)達(dá)國家到發(fā)展中國家點面緊密相連；在業(yè)內(nèi)排名世界第四，規(guī)模龐大，這是一塊質(zhì)量上乘的“大蛋糕”。

競購這塊“大蛋糕”對投標(biāo)方而言具有重要的戰(zhàn)略意義。在國際集裝箱碼頭行業(yè)，中國香港和黃集團的市場占有率獨占鰲頭，份額大約為13%；新加坡國際港務(wù)集團以9%位居次席；英國半島及東方蒸汽航海公司和迪拜港口世界也分別以6%和3%名列第三、四位。這就意味著，如果新加坡國際港務(wù)集團折桂，將后來居上，奪得榜首，如果阿聯(lián)酋迪拜港口世界勝出，它將晉身前三，氣勢逼人。

目前，英國半島及東方蒸汽航海公司的競購價碼似乎已達(dá)到了“天文數(shù)字”。有估算顯示，競購戰(zhàn)開始后，英國半島及東方蒸汽航海公司的股票價格飆升60%，本益比超過30倍，基本上已到了“不可接受”的水平。新加坡國際港務(wù)集團本身估值大約為100億新元到120億新元之間，若以41.24億英鎊大幅度溢價購買與自己同等價值的英國半島及東方蒸汽航海公司，很難進(jìn)行貸款融資，即使硬靠貸款支撐完成收購計劃，其負(fù)債與收益比例則將超過8倍，其資產(chǎn)與負(fù)債狀況將嚴(yán)重惡化。

近年來，新加坡國際港務(wù)集團在并購領(lǐng)域較為活躍，連連得手。2001年，該集團以巨資收購比利時一家港口管理及營運公司，開始了海外擴張之路。有業(yè)內(nèi)人士指出，盡管如此，新加坡國際港務(wù)集團對自身的實力和未來的發(fā)展仍舊保持著清醒、理智的判斷，并沒有一意孤行、爭強好勝，持續(xù)打“價格戰(zhàn)”，而是實事求是，量力為之。

不可否認(rèn)，兼并有助于企業(yè)整合資源，擴大規(guī)模，降低成本，但同時帶來的資金壓力及整合困難等負(fù)面因素也不容忽視。有統(tǒng)計顯示，多年來，1200家標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)企業(yè)的并購交易一直較為頻繁，但70%的并購交易在執(zhí)行后都不盡如人意，有的過度擴張導(dǎo)致資金鏈斷裂，有的水土不服而無法整合，許多企業(yè)還因此而毀于旦夕。以甲骨文公司并購思科公司為例，耗資上百億美元，由于兩家公司在技術(shù)系統(tǒng)、管理風(fēng)格等方面不“兼容”，整合費時費力，反倒讓主要競爭對手德國的SAP公司從中漁翁得利。

作者：李滿 來源：經(jīng)濟日報