對于終端電價，主要是繼續(xù)完善分時電價辦法和推進(jìn)銷售電價分類改革。銷售電價分類改革的目標(biāo)是分為居民生活用電、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)用電、工商業(yè)及其它用電價格三類。我們認(rèn)為，除了居民生活和農(nóng)業(yè)電價，工業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)銷售電價的平均水平都可能提高，尤其是高耗能企業(yè)電價：一方面，這可能是進(jìn)一步理上網(wǎng)電價和輸配電價的結(jié)果，另一個方面，利用電價杠桿調(diào)整高耗能行業(yè)，達(dá)到降低GDP單位能耗的目的，也符合發(fā)改委提出的“十一五”規(guī)目標(biāo)。初期銷售電價除了分類調(diào)整之外，價格調(diào)整將采取定期調(diào)整和聯(lián)動調(diào)整兩種方式；銷售電價的最終改革目標(biāo)是由客戶自由選擇供電商，但是這要在輸電和配電分家的前提下進(jìn)行；相對于行業(yè)格局來看，這個目標(biāo)還只能說是中長期規(guī)劃，在十一五期間完成的可能性較小。

另一個我們認(rèn)為需要關(guān)注的問題是10月份的電量情況。10月份全國發(fā)電量年同比增長9%，其中火電僅僅增長8%。這是2002年下半年中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入快車道以來首次單月發(fā)電量增速低于10%（扣除春節(jié)效應(yīng)）。季節(jié)性因素?zé)o法解釋這一現(xiàn)象，因為從1997-2004年以來的歷史數(shù)據(jù)顯示，多年平均10月份電量同比增速比9月份增速高0.3%。我們觀察到的電量減速地域分布廣泛，行業(yè)分布分散，也并非是高耗能減速一個原因可以解釋。

1）宏觀數(shù)據(jù)觀察無法解釋這一增速下降——當(dāng)月重工業(yè)和輕工業(yè)增加值增速分別達(dá)到16.5%和15.4%，同1－9月份的16.9%和14.9%相比并無特殊之處，F(xiàn)AI當(dāng)月增幅為26.9%，而1－9月份為27.7%；多家國內(nèi)外研究機(jī)構(gòu)也對明年的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行充滿信心。

2）全國各個地區(qū)比較來看，電力增速下降快于全國（5個百分點）的有14個地區(qū)，廣泛分布于東北、華北、華中、西南和華東地區(qū)；其中5個省區(qū)在2003年和2004年單位GDP能耗高于全國平均水平，另外9個地區(qū)屬于相對低能耗地區(qū)。而且“十一五”單位GDP能耗降低20%的目標(biāo)10月中上旬剛剛提出，對當(dāng)月能耗立即產(chǎn)生影響的可能性不大。

3）從各個行業(yè)來看，主要工業(yè)品產(chǎn)量仍然保持較高的增速，但燒堿、電解鋁、生鐵和粗鋼的產(chǎn)量增速比上月明顯下降。

4）我們擔(dān)心11月份這一趨勢得到延續(xù)。有報道上海乃至華東地區(qū)開機(jī)普遍不足，這當(dāng)然跟當(dāng)?shù)匦略鋈萘考型懂a(chǎn)密不可分，但是需求側(cè)可能也存在隱憂。上海地區(qū)11月份發(fā)電量年同比減少30%，這個速度比10月的24%又多了6個百分點。

5）2005年預(yù)計投產(chǎn)的6800萬千瓦機(jī)組，超過3000萬千瓦在第四季度，裝機(jī)集中投產(chǎn)伴隨需求減速使得IPP可能面臨更大的利用率壓力。根據(jù)我們的大致了解，幾個全國性的獨立發(fā)電商第四季度迄今為止的內(nèi)生電量都不理想，出現(xiàn)下降的現(xiàn)象比較普遍，第四季度業(yè)績表現(xiàn)難以樂觀。
6）電量增長是判斷經(jīng)濟(jì)增長速度和質(zhì)量的重要參考。我們需要11月和12月的數(shù)字來判斷究竟10月份的電量增長減速是一次性調(diào)整還是經(jīng)濟(jì)實體的自我收縮。