上周，我們?cè)赋龃蠓蠞q過(guò)后的金屬必然調(diào)整，但是溫和“振蕩”還是較寬幅度地“震蕩”，因沒(méi)有出現(xiàn)導(dǎo)致系統(tǒng)性下滑的理由，我們對(duì)這周金屬走勢(shì)的看法選擇了傾向“振蕩”，認(rèn)為有色金屬將主要在節(jié)后形成的空間調(diào)整，例如滬銅我們給出的調(diào)整區(qū)間在6.2-6.4萬(wàn)間。 

不過(guò)，昨晚七點(diǎn)中國(guó)央行意外升息，正在壓制金屬短期下滑。由于有色金屬自7月以來(lái)累計(jì)了相當(dāng)大的漲幅，以銅為例，倫銅由6500美元上漲到接近8500美元，且沒(méi)有經(jīng)歷超過(guò)3%的周調(diào)整，央行的升息，已經(jīng)成為有色金屬，包括其他大宗商品，借機(jī)回吐、走出調(diào)整的誘因。即將在11月初可能公布新一輪刺激規(guī)模的美元，也因前期快速超跌，在中國(guó)升息消息的推動(dòng)下創(chuàng)出兩個(gè)多月來(lái)最大的反彈幅度。市場(chǎng)正在密切關(guān)注央行升息對(duì)大宗商品的打壓，以及市場(chǎng)情緒的變動(dòng)。 

我們認(rèn)為， 大宗商品因貨幣存量，低息環(huán)境而被長(zhǎng)期看好，國(guó)內(nèi)的意外加息只是引發(fā)震蕩的一個(gè)因素成真。由于人民幣匯率牽制，房地產(chǎn)調(diào)控觸底，央行年內(nèi)加息的空間相對(duì)有限。升息必然誘發(fā)大宗商品的全線下調(diào)，但對(duì)于下調(diào)的幅度、以及持續(xù)的時(shí)間，需持審慎態(tài)度，保持靈活。 

特別需要注意的是這種情況，即市場(chǎng)短期下調(diào)后，情緒轉(zhuǎn)為利空出盡，快速出現(xiàn)吸貨反彈。在9月，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已經(jīng)經(jīng)歷了兩次日內(nèi)較大幅度的波動(dòng)。股市對(duì)升息的消化也將提供指引。國(guó)外投行，對(duì)加息的看法，基本認(rèn)為短期對(duì)市場(chǎng)形成打壓是必然的，但加息也強(qiáng)化了中國(guó)自身對(duì)經(jīng)濟(jì)的信心。 

結(jié)合操作，昨晚倫銅下滑幅度達(dá)到2.83%，最低跌破8200美元。技術(shù)上，今日國(guó)內(nèi)滬銅主力有填補(bǔ)6.13-6.18萬(wàn)節(jié)假開盤缺口的可能，也有可能在6.1萬(wàn)上下承壓疲弱。這要觀察金融市場(chǎng)整體對(duì)中國(guó)初步加息，特別是政策后續(xù)空間的解讀。國(guó)內(nèi)在6.3-6.4萬(wàn)間介入的賣保頭寸，建議靈活對(duì)待盈利頭寸，以銅為例，短期下跌4%-5%，就需密切關(guān)注情緒變動(dòng)。因中國(guó)意外初步的加息，被快速消化為利空出盡的可能性也存在。