外強(qiáng)內(nèi)弱滬鋁以觀望為主
“中國(guó)因素”使得鋁價(jià)表現(xiàn)為外強(qiáng)內(nèi)弱,滬鋁1305合約價(jià)格偏向下行,不排除向下尋求15115元/噸支撐的可能,上方壓力15450元/噸,建議以觀望為主。
雖然中、歐、美制造業(yè)都在改善,全球貨幣維持寬松,各國(guó)股市均上漲,且大宗商品工業(yè)品價(jià)格底部在抬高,但滬鋁價(jià)格卻獨(dú)自走低。中國(guó)電解鋁下游需求不佳、中國(guó)產(chǎn)量快速增長(zhǎng)、高庫(kù)存和生產(chǎn)成本下移等是滬鋁價(jià)格走低的主要原因,“中國(guó)因素”使得鋁價(jià)表現(xiàn)為外強(qiáng)內(nèi)弱,滬鋁1305合約價(jià)格偏向下行,不排除向下尋求15115元/噸支撐的可能,上方壓力15450元/噸,建議以觀望為主。
全球制造業(yè)復(fù)蘇加快
美國(guó)1月Markit制造業(yè)PMI初值升至56.1,為自2011年3月以來(lái)最高水平。歐元區(qū)1月綜合PMI初值升至10個(gè)月高點(diǎn)。1月匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI初值51.9,增速創(chuàng)兩年來(lái)最高水平。PMI作為領(lǐng)先指標(biāo),其增速加快表明全球制造業(yè)向好的方面發(fā)展。
全球貨幣維持寬松
在去年12月美聯(lián)儲(chǔ)出臺(tái)QE4后,日本央行1月22日出臺(tái)了“無(wú)限制”貨幣寬松措施,并將通脹目標(biāo)提高至2%,從2014年1月起每月購(gòu)買約13萬(wàn)億日元金融資產(chǎn),使資產(chǎn)購(gòu)買項(xiàng)目總規(guī)模增加約10萬(wàn)億日元。日本量化寬松將不可避免地會(huì)對(duì)其他國(guó)家造成影響,未來(lái)日元大幅貶值或引發(fā)韓國(guó)、俄羅斯、東盟等國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng)性貨幣貶值,使得大宗商品價(jià)格將水漲船高。后市關(guān)注1月31日的美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策決議和2月1日的美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù),這或?qū)⒔o全球各國(guó)貨幣政策作出指引。
“中國(guó)因素”導(dǎo)致外強(qiáng)內(nèi)弱
國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)(IAI)公布的數(shù)據(jù)顯示,2012年全球原鋁產(chǎn)量為4519.3萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)2.7%,其中,中國(guó)產(chǎn)量為1975.4萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)11.06%,扣除中國(guó)外的全球產(chǎn)量為2543.9萬(wàn)噸,同比卻下降了2.92%,說(shuō)明全球鋁產(chǎn)量增量主要來(lái)源于中國(guó)。此外,雖然LME鋁庫(kù)存超過(guò)517萬(wàn)噸,但大部分被融資倉(cāng)單控制,導(dǎo)致國(guó)外現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)緊張,目前現(xiàn)貨鋁高升水處于歷史高位就是最好的佐證。對(duì)中國(guó)而言,產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩和產(chǎn)量大幅增加使得鋁并未得到市場(chǎng)融資者的關(guān)注,上期所鋁庫(kù)存升至歷史高位,反映國(guó)內(nèi)供大于求的過(guò)剩局面。由于關(guān)稅等原因,中國(guó)鋁出口持續(xù)處于虧損,因此中國(guó)過(guò)剩的鋁不能通過(guò)出口來(lái)消化,這些都是導(dǎo)致“外強(qiáng)內(nèi)弱”的主要原因。
電解鋁下游需求疲軟
2012年,房屋施工面積同比增長(zhǎng)13.2%,房屋竣工面積增長(zhǎng)7.3%,增速較2011年大幅下滑,房屋新開(kāi)工面積同比下降7.3%,土地購(gòu)置面積同比下降19.5%,說(shuō)明房地產(chǎn)調(diào)控仍未有實(shí)質(zhì)性地放松,房地產(chǎn)對(duì)鋁需求疲軟。2012年,汽車產(chǎn)銷同比分別增長(zhǎng)4.63%和4.33%,汽車產(chǎn)銷增速下降,說(shuō)明汽車行業(yè)進(jìn)入緩慢增長(zhǎng)階段,汽車對(duì)鋁需求的拉動(dòng)有限。房地產(chǎn)和汽車行業(yè)是鋁終端消費(fèi)的主力軍,這兩個(gè)行業(yè)消費(fèi)的不樂(lè)觀限制了鋁價(jià)上行。
中國(guó)電解鋁生產(chǎn)成本下移
2012年12月,中國(guó)電解鋁產(chǎn)量為171.64萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)23.8%,其中最大的電解鋁生產(chǎn)大省河南產(chǎn)量同比下降10.89%,而甘肅、青海、寧夏、新疆同比增長(zhǎng)69%、72.41%、20.02%和768.97%,西部地區(qū)儼然成為中國(guó)電解鋁生產(chǎn)的主力地區(qū),電解鋁生產(chǎn)西移大勢(shì)所趨。由于西部煤炭資源豐富,電力成本極低,目前西部電解鋁生產(chǎn)成本普遍都在14000元/噸以下,而河南、山東等地生產(chǎn)成本均在15500元/噸以上,這將拉低中國(guó)電解鋁生產(chǎn)平均成本。如果未來(lái)中國(guó)鋁下游需求不佳,西部產(chǎn)量繼續(xù)增加,電解鋁現(xiàn)貨價(jià)格將向西部生產(chǎn)成本靠近。
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