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供應(yīng)端持續(xù)收緊給銅價(jià)撐腰

http://mamafrist.com 2015年09月19日        

嘉能可宣布在未來18個(gè)月減產(chǎn)40萬噸銅,受此影響,LME銅價(jià)自8月底4855美元/噸的6年低位反彈最高至5435美元/噸。國內(nèi)部分大型冶煉廠宣布減產(chǎn),涉及精銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)在4萬噸以上,供應(yīng)端的削減支撐了期銅價(jià)格反彈。結(jié)合未來1—2月宏觀面的表現(xiàn)以及消費(fèi)的季節(jié)性改善,預(yù)計(jì)銅價(jià)呈振蕩偏強(qiáng)格局,波動(dòng)區(qū)間為40000—42500元/噸。

美元指數(shù)存上行壓力,國內(nèi)財(cái)政政策加碼

強(qiáng)勢美元給美國經(jīng)濟(jì)帶來壓力,低油價(jià)抑制了通脹提升,加上國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩加大了金融市場振蕩,這些使美聯(lián)儲9月議息會(huì)議加息的可能性降低。美元指數(shù)技術(shù)上看,上方96的位置處承壓。而美強(qiáng)歐弱的格局又令美元下方空間有限,短期內(nèi)對金屬市場的壓制減輕

進(jìn)入8月,全國發(fā)用電和鐵路貨運(yùn)裝車情況都有好轉(zhuǎn)。中國財(cái)政部將推出“更加強(qiáng)有力的”政策來推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長,預(yù)計(jì)三季度末至四季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將出現(xiàn)積極變化。人民幣離岸市場匯率暴漲超過1%,市場傳聞與央行干預(yù)有關(guān),或維持人民幣匯率小幅、平緩貶值預(yù)期。同時(shí),預(yù)計(jì)今年央行還將采用降準(zhǔn)等確保寬松的貨幣條件。

境內(nèi)外供應(yīng)減少,精銅平衡進(jìn)一步從緊

1.銅礦干擾不斷,2015供應(yīng)恐不及預(yù)期

CRU在年初預(yù)計(jì)全球銅精礦產(chǎn)量增速為4.9%,ICSG預(yù)計(jì)為6.5%。但部分礦山因環(huán)保、暴雨、電力等導(dǎo)致增速放緩,部分新建項(xiàng)目因銅價(jià)低迷及環(huán)保等,延遲了投產(chǎn)時(shí)間,上半年銅精礦產(chǎn)量并未如預(yù)期出現(xiàn)大幅增長。下半年,銅精礦供應(yīng)的不確定性仍大,如贊比亞電力短缺將繼續(xù)困擾其礦山產(chǎn)出,Codelco重新設(shè)計(jì)Andina的擴(kuò)張方案將花費(fèi)2年時(shí)間,自由港旗下某銅礦開采率下降等。CRU將增速下調(diào)至2.5%,意味著今年銅精礦增量從年初的71萬噸縮小至36萬噸。

2.廢銅供應(yīng)持續(xù)收縮,增加對精銅的替代消費(fèi)

廢銅供應(yīng)持續(xù)收縮對銅市場的影響主要體現(xiàn)在兩方面:一方面,減少精銅生產(chǎn)的原料來源,在保持相同冶煉產(chǎn)量的情況下,需要更多的粗銅(間接體現(xiàn)為銅精礦)作為替代。另一方面,部分原來使用廢銅為原料的加工企業(yè)將改用精銅,根據(jù)我們對上半年基本面數(shù)據(jù)的梳理,預(yù)計(jì)國內(nèi)這部分替代消費(fèi)在3萬噸左右。

3.國內(nèi)冶煉產(chǎn)能投放進(jìn)度不及預(yù)期、檢修減產(chǎn)影響較大

國內(nèi)新投產(chǎn)冶煉項(xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期,據(jù)調(diào)研,部分項(xiàng)目未能按年初計(jì)劃如期投產(chǎn),如方圓的項(xiàng)目因資金等因素遲遲未有粗銅產(chǎn)出、紫金的項(xiàng)目實(shí)際投放產(chǎn)能偏少、中原冶煉廠的粗銅產(chǎn)出比預(yù)期晚3個(gè)月。近期,原有產(chǎn)能繼金隆、紫金宣布檢修后,江銅、金川又加入檢修行列,預(yù)計(jì)影響產(chǎn)量超過4萬噸。

季節(jié)性消費(fèi)改善及電網(wǎng)招標(biāo)加速

《配電網(wǎng)建設(shè)改造行動(dòng)計(jì)劃(2015—2020年)》計(jì)劃顯示:2015—2020年,配電網(wǎng)建設(shè)改造投資不低于2萬億元,其中2015年投資不低于3000億元。國家電網(wǎng)將2015年計(jì)劃投資額從4396億元上調(diào)至4679億元,追加了農(nóng)網(wǎng)升級改造工程等項(xiàng)目。電網(wǎng)投資將重點(diǎn)轉(zhuǎn)向了配網(wǎng),涉及用銅密度較主網(wǎng)更高,2015年已投資總量較低,年內(nèi)電網(wǎng)投資將加速。雖然從時(shí)間上來說,該投資并不能立刻轉(zhuǎn)化為銅消費(fèi),但從季節(jié)性消費(fèi)及四季度交貨期較為集中來看,未來1—2個(gè)月,銅消費(fèi)將環(huán)比改善。據(jù)調(diào)研,部分銅桿企業(yè)表示,9月訂單保持穩(wěn)定或出現(xiàn)小幅增加。綜合來看,9月,下游消費(fèi)雖無大幅改善跡象,但環(huán)比將呈現(xiàn)季節(jié)性改善,消費(fèi)量預(yù)計(jì)小幅增加。

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