1、經(jīng)濟(jì)環(huán)境概述：美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，房地產(chǎn)市場(chǎng)去庫(kù)存過(guò)程緩慢，就業(yè)消費(fèi)循環(huán)動(dòng)能尚可。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能略有加強(qiáng)。9月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)指數(shù)繼續(xù)走弱，固定資產(chǎn)投資增速延續(xù)回落，出口增速回落，經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊較大，房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的改善。

2、各國(guó)政策取向：美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)加息預(yù)期漸濃。歐洲貨幣政策偏松。中國(guó)貨幣政策松緊適度，財(cái)政政策積極。11月21日晚，中國(guó)央行宣布降息。2月4日央行降準(zhǔn)。2月28日再度降息。4月19日，央行降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)。4月30日，政治局會(huì)議定調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng)。6月27日，央行降準(zhǔn)降息。8月25日，央行降準(zhǔn)降息。

3、銅價(jià)運(yùn)行主要?jiǎng)右蚺c制約：長(zhǎng)周期下行主要因中國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在增速回落，銅供需格局寬松，隱性庫(kù)存居高難下。原油價(jià)格大幅波動(dòng)，擾動(dòng)市場(chǎng)情緒。中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力略有緩解，房地產(chǎn)市場(chǎng)改善對(duì)銅價(jià)有一定的支撐。美國(guó)加息進(jìn)程以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的預(yù)期促使銅價(jià)波動(dòng)。

4、其他指標(biāo)驗(yàn)證：美元指數(shù)反彈。黃金價(jià)格小幅回落。中國(guó)固定資產(chǎn)投資增速延續(xù)回落，房地產(chǎn)銷(xiāo)售面積增速持續(xù)攀升。中國(guó)上證指數(shù)繼續(xù)上行，創(chuàng)業(yè)板和中小板指數(shù)強(qiáng)勢(shì)反彈。

5、現(xiàn)貨價(jià)格：上周五，上海電解銅現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月合約報(bào)貼水40元/噸-升水40元/噸，平水銅成交價(jià)格39850元/噸- 40000元/噸，升水銅成交價(jià)格39900元/噸-40050元/噸。滬期銅開(kāi)盤(pán)上攻高位后開(kāi)始一路回落轉(zhuǎn)漲為跌，早間持貨商因盤(pán)面拉高對(duì)行情仍抱有較大期待，報(bào)價(jià)較高仍維持昨日水平，但無(wú)奈市場(chǎng)認(rèn)可度低，且今日市場(chǎng)整體參與度下降，平水銅率先調(diào)降報(bào)價(jià)，快速轉(zhuǎn)為貼水，而好銅稍有調(diào)價(jià)有限，無(wú)意繼續(xù)降價(jià)，主流報(bào)貼水40元/噸-升水30元/噸左右，今日因周末因素，成交明顯轉(zhuǎn)淡，而下游企業(yè)亦等待下周交割貨流入市場(chǎng)后再行入市考慮，供需略顯拉鋸狀態(tài)。

6、近期重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：今日，美國(guó)9月工業(yè)產(chǎn)出，10月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)。

7、重要行業(yè)新聞：國(guó)際銅業(yè)研究組織(ICSG)發(fā)表報(bào)告指，估計(jì)全球精煉銅市場(chǎng)明年將出現(xiàn)約13萬(wàn)噸的供應(yīng)缺口。

小結(jié)

彭博社上周對(duì)55位經(jīng)濟(jì)學(xué)家進(jìn)行了調(diào)查，其中只有一位認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在10月27-28日會(huì)議上決定加息。美聯(lián)儲(chǔ)2015年加息的概率大幅下降，主要是疲弱的制造業(yè)數(shù)據(jù)以及不穩(wěn)定的金融市場(chǎng)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力未有效緩解，產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題還要持續(xù)較長(zhǎng)一段時(shí)間。中國(guó)貨幣政策越來(lái)越積極，且財(cái)政政策也在變得更為積極。銅價(jià)短期內(nèi)沒(méi)有持續(xù)回落的動(dòng)力，也沒(méi)有持續(xù)上行的動(dòng)力。策略上，等待前期高點(diǎn)的拋空機(jī)會(huì)，或者是前期低點(diǎn)附近的買(mǎi)入機(jī)會(huì)。