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對外直接投資助推機械行業(yè)

http://mamafrist.com 2015年09月19日        

什么是ODI:是Oversea direct investment的縮寫,即指對外直接投資。


  現(xiàn)在“中國ODI”進入了我們的視野,因為一方面是中國外儲達到萬億美元,如何有效利用已經上升到影響國計民生的高度;另一個是宏觀調控依然是基本政策基調,國內投資擴張面臨強約束。這兩個問題結合到一起,則意味著兩者都不可能在國內解決,外儲與投資都應該向外走。

  中國的ODI已經表現(xiàn)出迅猛增加的趨勢,一旦起步其發(fā)展將會非常迅猛,2005-2010年,將是中國ODI從無到有、從少到多的重要階段,最保守估計,中國的ODI與流入的FDI在規(guī)模上將相當,到2010年,將達到700-1000億美元的年輸出規(guī)模。如果考慮到中國未來幾年順差增加并保持在較高水平的可能性很大,新增加的外匯儲備每年可能以2000億美元甚至更多的規(guī)模增加。從調控當局各方的態(tài)度來看,1萬億美元的外匯儲備已經偏高,今后增加的外匯收入,將主要通過對外投資的方式加以運用。如果是這樣,ODI有著連續(xù)成倍增長的前景,2010年達到1000-2000億美元的可能性相當大。

  迅速擴大的ODI和對外貿易為中國經濟體帶來顯著的收入貢獻,特別是一批具備國際競爭力的中國企業(yè)已經開始嶄露頭角,其海外業(yè)務收入增長迅速。有關機構選取了一份50家最具國際競爭力的中國企業(yè)名單統(tǒng)計表明,入圍的50家企業(yè)涉及17個行業(yè)類別,包括通訊設備、汽車、鋼鐵、紡織和石油、中成藥、建筑、金融等;平均起來,2005年海外收入、海外收入比例的平均值分別為93334.42萬美元和35.71%,2003-2005年海外收入年均增長率、總收入年均增長率的平均值分別為65.09%和32.06%,這批企業(yè)正在成長為最具全球競爭力的中國公司。

  ●如何進行ODI行業(yè)配置

  周期性行業(yè)的重估不僅來自于其盈利的內生式增長,更多還受益于中國ODI的崛起。從ODI角度分析投資品和周期性行業(yè)投資機會顯著。我們仍堅定看好機械、鋼鐵、石油化工行業(yè)。ODI高增長,機械(含汽車)等投資品出口受益最大。隨著順差不斷擴大和過萬億美元的外匯儲備,我國將從一個完全的FDI接受國逐漸向ODI輸出國轉變。大規(guī)模持續(xù)向海外投資,將重演美國、日本等發(fā)達國家的海外擴張故事。在ODI、海外工程承包和對外直接貿易高增長背景下,機械行業(yè)周期特征將被弱化,行業(yè)增長將更加平穩(wěn),目前工程機械估值偏低的吸引力將加強。汽車(商用車)的發(fā)展趨勢和投資邏輯與很多機械產品比較相近,伴隨著市場估值水平的提高和投資者對商用車公司投資價值的認識。商用車細分市場的龍頭公司給予20倍的估值水平是可以預期的,故提升超配比例。鋼鐵行業(yè)同樣受益于ODI,行業(yè)業(yè)績已出現(xiàn)拐點,維持超配。

  文/中信證券研究部策略組

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