在很多期貨品種上，“散戶為王”的日子恐怕一去不復(fù)返了。

《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者昨日從第九屆上海衍生品市場論壇上了解到，企業(yè)和機(jī)構(gòu)投資者在當(dāng)前的期貨市場中的比例日益提升，在某些有色金屬品種上，產(chǎn)業(yè)客戶的持倉比例甚至超過全部持倉的一半。有色金屬企業(yè)積極利用期貨市場套期保值，參與的機(jī)構(gòu)數(shù)穩(wěn)步提高，套保需求不斷增長，有色金屬企業(yè)已不再局限于傳統(tǒng)單一的套保理念，而是根據(jù)市場的不同條件靈活運(yùn)用各種套保策略。從產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)企業(yè)的參與情況看，上游礦山、冶煉、下游加工企業(yè)和貿(mào)易企業(yè)根據(jù)自身生產(chǎn)、消費(fèi)和庫存等情況進(jìn)行買入和賣出套保，有色金屬期貨市場參與結(jié)構(gòu)也更趨優(yōu)化。

從總的法人持倉量看，2011年三個(gè)有色金屬期貨品種中銅、鋁市場法人持倉占比均超過50%，鋅的法人持倉也接近50%。境外企業(yè)也積極參與上海有色金屬期貨市場套期保值交易，2011年底外資背景的法人投資者有近千家，交割量占比較大，外資背景法人銅、鋅品種的交割量超過20%，鋁則超過50%。上海期貨交易所（下稱“上期所”）副總經(jīng)理褚玦海在上述論壇上表示，法人持倉比例的提高一定程度上反映了市場的套期貨保值意愿和持倉水平較高，通過有效運(yùn)用期貨市場，有色金屬產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)了規(guī)模擴(kuò)張和產(chǎn)業(yè)鏈上下游的延伸，提高了產(chǎn)業(yè)集中度和整體行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營效率。目前有色金屬行業(yè)已經(jīng)形成一批能夠熟練運(yùn)用期貨市場工具、具有較強(qiáng)競爭力的龍頭企業(yè)。

有色金屬期貨也是各品種中成交量貢獻(xiàn)比例較大的一塊，其成交量的增長甚至“跑贏”所有期貨品種的總成交量增長。2012年1月~4月，全國商品期貨市場成交量及成交額分別為4.7億手和41.88萬億元，同比下降22%和31%。同期上海期貨市場成交量及成交額分別為1.64億手和25.65萬億元，同比分別下降0.62%和增加14%。而其中的有色金屬期貨合約成交量及成交額分別為6125.77萬手和13.67萬億元，同比強(qiáng)勁增加8.38%和47.25%。

法人投資者的大量參與也使得市場價(jià)格走勢更能反映國內(nèi)真實(shí)的基本面。通過對有色金屬期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)行相關(guān)性分析和格蘭杰因果檢驗(yàn)顯示，近年上海有色金屬銅、鋁、鋅連續(xù)三月期貨合約價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格走勢總體保持一致，期現(xiàn)之間的相關(guān)系數(shù)高達(dá)90%以上，有色金屬期貨價(jià)格對現(xiàn)貨價(jià)格的引導(dǎo)關(guān)系日漸顯著。以銅為例，銅期貨合約到期交割結(jié)算價(jià)與現(xiàn)貨價(jià)的價(jià)差率處于±1%之間。可以說，有色金屬期貨價(jià)格已能夠及時(shí)反映供需關(guān)系的變化，成為國內(nèi)現(xiàn)貨貿(mào)易活動的定價(jià)基礎(chǔ)。

客戶結(jié)構(gòu)改善的同時(shí)，境外金屬交割品牌的注冊則樹立了交割品牌的“中國標(biāo)準(zhǔn)”，目前有28個(gè)銅、3個(gè)鋁境外品牌成功注冊了上期所的交割品牌。而期貨的保稅交割業(yè)務(wù)自2010年12月24日在洋山保稅港區(qū)率先試點(diǎn)以來，總體運(yùn)行平穩(wěn)，2011年8月還完成了國內(nèi)首次到期交割全流程操作和期轉(zhuǎn)現(xiàn)交割，這些新業(yè)務(wù)也均是在金屬品種上開展，海關(guān)首次以上海期貨交易所的保稅交割結(jié)算價(jià)作為審價(jià)依據(jù)辦理報(bào)關(guān)業(yè)務(wù)。