由于去年多項(xiàng)指標(biāo)均呈現(xiàn)前低后高，目前關(guān)于下半年經(jīng)濟(jì)同比增速將回落的擔(dān)憂(yōu)成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。在對(duì)外出口受制于美、歐經(jīng)濟(jì)調(diào)整，國(guó)內(nèi)投資受制于刺激政策退出和房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控，而內(nèi)需增長(zhǎng)又尚未形成氣候的背景下，下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)否出現(xiàn)二次探底？

　　多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家在接受證券時(shí)報(bào)采訪(fǎng)時(shí)認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將面臨一輪“不太嚴(yán)重，但持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)”的調(diào)整周期。受訪(fǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，此輪經(jīng)濟(jì)下滑不可能低于2009年一季度GDP同比6.1%增速的次貸危機(jī)最低點(diǎn)，但持續(xù)時(shí)間將延續(xù)至明年上半年。

　　證券時(shí)報(bào)：下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)二次探底嗎？

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平：我認(rèn)為經(jīng)濟(jì)不會(huì)出現(xiàn)二次探底。所謂二次探底應(yīng)該界定一下，并不是某個(gè)季度增速放緩就稱(chēng)之為二次探底，第一季度比較高，后面逐季回落，是一年當(dāng)中的常態(tài)。GDP增速上一輪創(chuàng)下的最低點(diǎn)是6.1%，如果再回落到6%左右的水平可以說(shuō)是經(jīng)濟(jì)二次探底，但幾乎沒(méi)可能回落到6%。預(yù)計(jì)今年2、3、4季度GDP增速分別為10.5%、10%左右、9%左右，4季度若情況差一點(diǎn)的話(huà)可能為8點(diǎn)幾。

　　北大經(jīng)濟(jì)研究中心教授黃益平：這個(gè)取決于如何定義觸底，如果觸底意味著GDP、出口和房地產(chǎn)投資等速度下降，那么觸底已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)。但如果是指回到2009年的經(jīng)濟(jì)狀況，則完全沒(méi)有可能。目前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)其實(shí)只是適度減速，并非自由落體。更重要的是，我國(guó)居民、企業(yè)、銀行和政府的資產(chǎn)負(fù)債表都十分健康，因此，只要政府能夠下決心，保持比較快的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)毫無(wú)問(wèn)題。下半年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度應(yīng)該會(huì)保持在9%以上。

　　華泰聯(lián)合首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸磊：這個(gè)問(wèn)題涉及到二次探底如何定義。從目前來(lái)看，小規(guī)模的經(jīng)濟(jì)衰退是必然的，但不可能回到2008—2009年當(dāng)時(shí)的低點(diǎn)。我們認(rèn)為，這次經(jīng)濟(jì)衰退不會(huì)特別嚴(yán)重，也不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生過(guò)于嚴(yán)重的影響，但持續(xù)時(shí)間可能會(huì)比較長(zhǎng)，這是目前值得注意的問(wèn)題。從目前的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，預(yù)計(jì)本次衰退會(huì)延續(xù)到明年上半年，環(huán)比來(lái)看，今年四季度GDP可能出現(xiàn)零增長(zhǎng)，明年一季度GDP甚至可能出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，其中很大一部分原因還是同比基數(shù)高。

　　證券時(shí)報(bào)：出口因素和房地產(chǎn)調(diào)控對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑影響有多大？

　　連平：今年下半年投資增速下降是一定的，從中央的政策來(lái)說(shuō)也想達(dá)到這個(gè)效果。問(wèn)題在于會(huì)不會(huì)急劇的下降。我們來(lái)看投資的構(gòu)成，它的重要構(gòu)成部分包括房地產(chǎn)、中西部地區(qū)發(fā)展、政府融資平臺(tái)相關(guān)的投資。

　　首先來(lái)看房地產(chǎn)，今年4、5月份房地產(chǎn)調(diào)控后，房地產(chǎn)投資肯定會(huì)受到影響，但由于調(diào)控的時(shí)滯性以及保障性住房的投資加大，決定了房地產(chǎn)投資在下半年不會(huì)出現(xiàn)驟降、今年全年不會(huì)出現(xiàn)急劇收縮。再看地方融資平臺(tái)，雖然現(xiàn)在因清理整頓，地方融資平臺(tái)的發(fā)展處于放緩狀態(tài)，但是中西部已經(jīng)開(kāi)發(fā)的許多優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目肯定還會(huì)繼續(xù)，需要的資金還是會(huì)得到滿(mǎn)足。另外，最近剛出臺(tái)的西部大開(kāi)發(fā)計(jì)劃，有23個(gè)大項(xiàng)目，投資總規(guī)模達(dá)6800多億。接下來(lái)的3季度尤其是4季度可能就會(huì)推進(jìn)。

　　黃益平：出口增速下滑的程度現(xiàn)在還是個(gè)未知數(shù)。即使出口減速，投資增長(zhǎng)會(huì)減多少，也是個(gè)內(nèi)生變量。如果經(jīng)濟(jì)真的出現(xiàn)滑坡風(fēng)險(xiǎn)，相信政府不會(huì)坐視不管。

　　陸磊：這是中國(guó)目前面臨經(jīng)濟(jì)增速放緩局面的主要原因。出口的情況反映的是未來(lái)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境，從美國(guó)和歐盟的情況來(lái)看，前者面臨經(jīng)濟(jì)調(diào)整，后者面臨資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)，總的來(lái)看，出口可能會(huì)在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)面臨需求不振的局面。從國(guó)內(nèi)來(lái)看，自二季度初啟動(dòng)的反周期調(diào)控對(duì)政府投資影響很大，比如政府對(duì)地方投資平臺(tái)的排查，對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的宏觀(guān)調(diào)控政策等，均導(dǎo)致投資增長(zhǎng)率下滑。內(nèi)外兩大循環(huán)的不暢，必將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩。

　　證券時(shí)報(bào)記者：通脹壓力是否已經(jīng)退為次要問(wèn)題？

　　連平：我覺(jué)得今年沒(méi)必要擔(dān)憂(yōu)通脹，出現(xiàn)惡性通脹的可能性很小，這跟歐債危機(jī)、國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控，還有股市的持續(xù)低迷都有關(guān)系。預(yù)計(jì)CPI同比增速在6、7月份還將繼續(xù)往上走，主要是由于去年同期基數(shù)小。全年控制在3%以?xún)?nèi)有可能實(shí)現(xiàn)。前提是下半年不要推出過(guò)多的資源改革項(xiàng)目。通脹壓力真正顯現(xiàn)是在明年。明年隨著新一輪貨幣投放，上半年各種需求集中釋放出來(lái)，走高的可能性較大。

　　黃益平：通脹壓力將持續(xù)存在。今年CPI已經(jīng)非常明顯地上升，主要的原因有兩條：第一，經(jīng)濟(jì)開(kāi)始出現(xiàn)過(guò)熱的風(fēng)險(xiǎn)，工業(yè)部門(mén)的設(shè)備利用率由2008年年底的60%上升到今年年初的90%以上，對(duì)通脹的壓力是不言而喻的。第二，流動(dòng)性泛濫最終導(dǎo)致了普遍的通脹。去年全年的新增貸款達(dá)到9.6萬(wàn)億元，幾乎為央行年初目標(biāo)的兩倍。

　　流動(dòng)資金增多，價(jià)格自然漲起來(lái)了。美國(guó)金融危機(jī)前的情況是這樣，在我國(guó)亦是如此。值得注意的是，今年漲價(jià)領(lǐng)域發(fā)散的勢(shì)頭幾乎勢(shì)不可擋：藥品、蔬菜、大蒜、綠豆、煤炭。解決這個(gè)問(wèn)題的關(guān)鍵并不是打擊不法商販，歸根到底是市場(chǎng)流動(dòng)資金太多了。因此，今年下半年通脹風(fēng)險(xiǎn)如何，要看經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，但更要看流動(dòng)性泛濫的程度。

　　證券時(shí)報(bào)：經(jīng)濟(jì)增速降至多少時(shí)需引起重視？貨幣政策重新放松的可能性大嗎？

　　連平：我想GDP增速下滑至8%以下需要引起重視，8%以上都沒(méi)問(wèn)題。今年貨幣政策的靈活性在上半年已經(jīng)有所體現(xiàn)了，公開(kāi)市場(chǎng)操作一季度偏緊，第二季度5、6月份有一些凈投放。半年內(nèi)存款準(zhǔn)備金率調(diào)了3次，最近已停下來(lái)，沒(méi)有再調(diào)，利率也沒(méi)動(dòng)，說(shuō)明決策層還是想保持貨幣政策適度寬松的狀態(tài)。但下半年全面放松不太可能，尤其是存款準(zhǔn)備金率下調(diào)的可能性很小，更有可能通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作來(lái)靈活調(diào)控。

　　黃益平：經(jīng)濟(jì)增速應(yīng)該還是以8%為界，這是政府多年來(lái)認(rèn)定的最低政策目標(biāo)。貨幣政策放松的可能性應(yīng)該不大。如果考慮到經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)過(guò)渡，今后幾年的政策重點(diǎn)應(yīng)該是完成要素市場(chǎng)開(kāi)放的進(jìn)程，由市場(chǎng)決定價(jià)格，取消對(duì)生產(chǎn)者、投資者和出口商的變相補(bǔ)貼，緩解結(jié)構(gòu)失衡的矛盾。從宏觀(guān)體系來(lái)看，最佳方案應(yīng)該是“緊貨幣、寬財(cái)政”的政策組合。

　　證券時(shí)報(bào)：新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加速何時(shí)出現(xiàn)，將由哪些因素來(lái)推動(dòng)？

　　連平：我覺(jué)得中國(guó)經(jīng)濟(jì)上一波V型反彈后，季度當(dāng)中有些波動(dòng)很正常，關(guān)鍵看年度，如果今年全年達(dá)到10%那還是比較高，不算盤(pán)整。

　　從季度來(lái)看，今年下半年經(jīng)過(guò)兩個(gè)季度回落后，明年一季度、最遲二季度經(jīng)濟(jì)增速有望回升。一季度信貸投放通常最多，投資計(jì)劃也大都在年初實(shí)施，很多需求會(huì)在一季度集中釋放出來(lái)。但這一輪不會(huì)再出現(xiàn)太高的增長(zhǎng)，因?yàn)槎荚?0%左右，已經(jīng)很高了。也不會(huì)出現(xiàn)明顯的反彈，過(guò)去的V型反彈是由金融危機(jī)造成。

　　在未來(lái)的一段時(shí)期內(nèi)，投資增速將仍然不低，內(nèi)需將超過(guò)投資對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率，并且明顯拉開(kāi)差距，但這一過(guò)程可能需要很長(zhǎng)時(shí)間，預(yù)計(jì)會(huì)在5年以上。不過(guò)，隨著國(guó)家涉及到民生的舉措逐步增多，比如收入分配制度改革，提高居民收入水平；社保體制的改革和完善等，內(nèi)需的貢獻(xiàn)率提高將是一個(gè)趨勢(shì)。