投資要點(diǎn)：全球電力投資持續(xù)景氣. 2030 年全球電力消費(fèi)量將達(dá)到3000 萬兆瓦時(shí)，比2003 年翻了一番。強(qiáng)勁的電力需求將拉動(dòng)全球電力設(shè)備投資，在2005-2030 年期間全球累計(jì)電力投資超過11.3 萬億美元，其中發(fā)電占46%，輸配電占54%。分區(qū)域看，新興市場(chǎng)的新增設(shè)備需求和成熟市場(chǎng)的更新設(shè)備需求同樣強(qiáng)勁。
　　中國(guó)發(fā)電設(shè)備企業(yè)能夠依靠海外市場(chǎng)抵御國(guó)內(nèi)需求回落. 在宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨緩和節(jié)能減排效果顯現(xiàn)的預(yù)期下，國(guó)內(nèi)新投產(chǎn)裝機(jī)容量將逐步回落，由2006 年1.05 億千瓦下降到2007-2010 每年8000-9000 萬千瓦，需求回落1500-2500 萬千瓦。
　　海外需求可以達(dá)到每年2200 萬千瓦，能夠填補(bǔ)國(guó)內(nèi)需求回落造成的供需缺口。我國(guó)30-60 萬千瓦發(fā)電設(shè)備的技術(shù)實(shí)力接近國(guó)際水平，價(jià)格便宜20%。我國(guó)政府上調(diào)了發(fā)電設(shè)備的出口退稅率至17%，政策扶持力度加大。
　　中國(guó)發(fā)電設(shè)備企業(yè)的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是歐洲公司，人民幣相對(duì)歐元幣值穩(wěn)定，相對(duì)美元升值不會(huì)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力有實(shí)質(zhì)影響。
　　選股需緊緊圍繞“海外出口”和“電網(wǎng)投資”兩大主題. 發(fā)電設(shè)備：行業(yè)集中度高，個(gè)股對(duì)行業(yè)的代表性強(qiáng)。選擇出口競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，海外訂單增長(zhǎng)迅速的龍頭公司。東方電機(jī)（審慎推薦）在本次資產(chǎn)注入后成為全球最大的發(fā)電設(shè)備制造商。今年前5 個(gè)月集團(tuán)海外訂單金額同比增長(zhǎng)500%，海外市場(chǎng)開拓取得明顯成效。后續(xù)來看，東方電氣集團(tuán)的工程總包、小型發(fā)電設(shè)備、風(fēng)電零部件等資產(chǎn)有望注入。
　　輸配電設(shè)備：行業(yè)分散，建議自下而上選股。選擇受益于電網(wǎng)投資增長(zhǎng)，外資競(jìng)爭(zhēng)壓力緩和的細(xì)分行業(yè)龍頭。我們看好寶勝股份（推薦），電線電纜行業(yè)獲益于宏觀經(jīng)濟(jì)和電網(wǎng)投資的快速增長(zhǎng)，公司在行業(yè)中綜合配套能力最強(qiáng)，收入主要來自競(jìng)爭(zhēng)溫和的高端市場(chǎng)，未來三年凈利潤(rùn)可望取得年均50%增長(zhǎng)，高管收入與凈利潤(rùn)增速掛鉤，治理結(jié)構(gòu)優(yōu)秀。特變電工（審慎推薦）是亞洲最大的變壓器生產(chǎn)企業(yè)，盈利能力強(qiáng)的500 千伏產(chǎn)品占比持續(xù)上升，海外輸配電總包工程從今年開始貢獻(xiàn)利潤(rùn)。高壓開關(guān)三大基地之一的平高電氣（審慎推薦）持有品牌優(yōu)勢(shì)明顯、產(chǎn)品利潤(rùn)率高的平高東芝50%的股權(quán)，本部重點(diǎn)開發(fā)800-1100 千伏產(chǎn)品，獲益于西北電網(wǎng)和特高壓電網(wǎng)投資增長(zhǎng)，集團(tuán)零部件資產(chǎn)注入可期。電網(wǎng)自動(dòng)化領(lǐng)軍企業(yè)國(guó)電南瑞（中性）將保持在電網(wǎng)調(diào)度領(lǐng)域的領(lǐng)袖地位，在變電站數(shù)字化的行業(yè)潮流下爭(zhēng)取更高的市場(chǎng)份額，集團(tuán)繼電保護(hù)、水電監(jiān)控和配電監(jiān)控等資產(chǎn)注入可以期待。