目前，鋁價(jià)上有壓力，下有支持，漲跌空間均不大。后市滬鋁仍將在16000元/噸附近振蕩，振蕩區(qū)間為15700—16300元/噸。

5月以來(lái)，滬鋁走勢(shì)疲弱，從16300元/噸一線一路下行至目前的15800元/噸一線尋求支撐。倫鋁走勢(shì)也不樂觀，自3月末跌破頸線支撐以后一路下行，其間在2100美元/噸、2050美元/噸位置稍有支撐，但終無(wú)力抵抗歐債危機(jī)的持續(xù)發(fā)酵，目前在1950美元/噸一線尋求支撐。

歐債危機(jī)仍是最大的風(fēng)險(xiǎn)

周末將進(jìn)行的希臘第二輪大選是本周最大的風(fēng)險(xiǎn)事件。希臘右翼政黨新民主黨當(dāng)選尚可，但如果左翼政黨贏得大選恐怕對(duì)市場(chǎng)造成極大沖擊。極左翼聯(lián)盟領(lǐng)導(dǎo)人Tsipras曾宣稱一旦獲得大選就會(huì)取消援助，而取消援助希臘則必然違約，退出歐元區(qū)的概率大增。本周末的希臘大選結(jié)果難料，市場(chǎng)蘊(yùn)藏著巨大風(fēng)險(xiǎn)。

后期需求有望轉(zhuǎn)好

房地產(chǎn)和汽車行業(yè)是電解鋁主要的下游行業(yè)。兩年多以來(lái)，地產(chǎn)行業(yè)一直在持續(xù)的宏觀調(diào)控中。近期央行宣布降息，顯示國(guó)內(nèi)調(diào)控已從預(yù)調(diào)微調(diào)明確走向?qū)捤?，宏觀調(diào)控最緊的時(shí)刻已經(jīng)過去。但是鑒于地產(chǎn)行業(yè)泡沫依然很大，后期政策應(yīng)該主要還是以調(diào)控房?jī)r(jià)、積極消化庫(kù)存為主。

而汽車方面，1—5月份國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)量800.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)3.19%，銷量也實(shí)現(xiàn)“扭虧為盈”，今年首次正增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)1.7%。這表明汽車市場(chǎng)有轉(zhuǎn)暖趨勢(shì)。而且國(guó)家積極鼓勵(lì)節(jié)能汽車，未來(lái)整車用鋁比重有望增大，下半年汽車行業(yè)對(duì)電解鋁的需求將會(huì)有所回暖。

6月氧化鋁產(chǎn)量或有減少

5月國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)量創(chuàng)本年新高，為345.44萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)14.67%。但6月氧化鋁產(chǎn)量卻不被看好。我國(guó)對(duì)印尼鋁土礦依賴程度超過40%，受印尼礦產(chǎn)新政的影響，國(guó)內(nèi)山東、河南等地的氧化鋁企業(yè)生產(chǎn)成本將會(huì)有所提高，這也倒逼出國(guó)內(nèi)氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)的應(yīng)對(duì)措施。5月底，以中國(guó)鋁業(yè)(601600,股吧)為首的5家國(guó)內(nèi)氧化鋁生產(chǎn)商發(fā)出聯(lián)合倡議，要求國(guó)內(nèi)氧化鋁生產(chǎn)商6月減產(chǎn)10%，以保護(hù)氧化鋁價(jià)格。中鋁率先響應(yīng)，5月31日宣布減產(chǎn)170萬(wàn)噸氧化鋁產(chǎn)能，同時(shí)提高氧化鋁出廠價(jià)100元/噸。到目前為止，雖然還沒有其他廠家宣布跟進(jìn)，但6月氧化鋁產(chǎn)量減少的可能性較大。

電解鋁產(chǎn)能仍在增加

國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能達(dá)到2500萬(wàn)噸，已經(jīng)嚴(yán)重過剩，且過剩還有擴(kuò)大的趨勢(shì)。新增產(chǎn)能主要來(lái)自西部地區(qū)，有報(bào)道稱西部地區(qū)有超過500萬(wàn)噸的電解鋁產(chǎn)能在建，其中的相當(dāng)一部分在今年能達(dá)到投產(chǎn)條件。在目前價(jià)位下，西部產(chǎn)能刨除多余的運(yùn)費(fèi)成本，仍有超過1000元/噸的獲利空間，投產(chǎn)積極性很高。從今年電解鋁產(chǎn)量來(lái)看，新疆以170%的同比速度迅速增長(zhǎng)，寧夏、甘肅的同比增速也超過40%，只是因?yàn)槟壳拔鞑慨a(chǎn)量基數(shù)還比較低，尚未對(duì)中東部產(chǎn)能造成更大的沖擊。而反觀中東部，電解鋁生產(chǎn)企業(yè)日子則比較艱難，鋁價(jià)下行和氧化鋁價(jià)格上升使得其原本十分微薄的利潤(rùn)空間進(jìn)一步壓縮。隨著時(shí)間的推移，西部電解鋁產(chǎn)量還將會(huì)迅速上升，中東部中小、無(wú)煤電優(yōu)勢(shì)的電解鋁產(chǎn)能退出市場(chǎng)將無(wú)法避免。

綜合來(lái)看，本周希臘大選將有分曉，風(fēng)險(xiǎn)有可能集中釋放，但短期內(nèi)滬鋁繼續(xù)下跌的空間不大。氧化鋁價(jià)格或有上漲，將會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化電解鋁的成本支撐。國(guó)內(nèi)政策轉(zhuǎn)向效果將會(huì)逐步體現(xiàn)，但巨大的產(chǎn)能壓力使得滬鋁亦沒有很大的上升空間。后市滬鋁仍將在16000元/噸附近振蕩，振蕩區(qū)間為15700—16300元/噸，建議前期16000元/噸以下低位多單可持有，止損位15700元/噸，新增資金暫不入場(chǎng)。