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海外“缺銅”中國融資銅回流LME應(yīng)急?

http://mamafrist.com 2015年09月19日        

海外銅現(xiàn)貨市場今年出現(xiàn)了供不應(yīng)求的局面,這與此前數(shù)年的供應(yīng)過剩截然不同。目前倫敦金屬交易所(LME)銅庫存正逼近10萬噸以下的8年來庫存低點(diǎn),導(dǎo)致現(xiàn)貨升水不斷擴(kuò)大。

在過去數(shù)年,全球很大一部分銅庫存流入中國保稅區(qū)而成為融資銅。上海期貨交易所(SHFE)庫存盡管也在大幅下降,但保稅區(qū)融資銅則保持穩(wěn)定。已有投行發(fā)表觀點(diǎn)稱,中國保稅區(qū)融資銅可能會(huì)回流LME以緩解升水。

融資銅將回流LME?

LME和SHFE的銅存貨出現(xiàn)快速減少跡象,銅現(xiàn)貨升水不斷擴(kuò)大。截至5月23日,LME銅庫存為17.58萬噸,為連續(xù)第八周減少,降至2008年9月來的新低,LME銅庫存自去年6月來已連降11個(gè)月,而去年5月時(shí),LME銅庫存高達(dá)60萬噸;同樣截至5月23日,SHFE滬銅庫存報(bào)9.26萬噸,創(chuàng)下2011年12月來的新低,年初以來,該交易所的銅庫存已經(jīng)縮減近30%。

雖然LME的庫存已經(jīng)連續(xù)11個(gè)月下滑,但從今年年初以來的價(jià)格走勢看,LME銅價(jià)是從3月份才開始上漲,目前價(jià)格已超過年初價(jià)格。同時(shí),倫敦現(xiàn)貨銅升水則是開始于4月底5月初,4月初還是貼水10美元/噸,5月上旬就達(dá)到升水50美元/噸以上,上周一度達(dá)到86美元/噸。

高盛最新報(bào)告預(yù)計(jì),如果LME銅存貨繼續(xù)按照目前的速度去庫存,6月LME的銅庫存將會(huì)下降到10萬噸以下,達(dá)到8年的低點(diǎn)。 

此前數(shù)月,LME銅庫存不斷被進(jìn)口至上海保稅區(qū)成為融資銅,在人民幣不斷貶值的情況下,4月至5月進(jìn)口銅開始出現(xiàn)3000元/噸左右的虧損,中國融資銅數(shù)量不斷累積,導(dǎo)致融資銅拋售風(fēng)險(xiǎn)劇增。

不過,今年3月至4月份,中國國家物資儲(chǔ)備局(下稱“國儲(chǔ)局”)已經(jīng)買下至少20萬噸在保稅倉庫中的進(jìn)口銅,融資銅問題得以暫時(shí)緩解。

但融資銅難題依然存在。“目前,全球70%以上可見的銅存貨在中國保稅倉庫中做銅融資,這些銅如果能轉(zhuǎn)移到LME倉庫中將減緩現(xiàn)貨升水的壓力?!备呤⒄J(rèn)為。

高盛分析認(rèn)為,LME銅存貨持續(xù)減少,現(xiàn)貨升水?dāng)U大,且短期內(nèi)此趨勢不會(huì)改變。但3個(gè)月后,當(dāng)現(xiàn)貨升水達(dá)到100~150美元/噸時(shí),中國的融資銅可能會(huì)因?yàn)槔麧櫵?qū)回流到LME中,存貨緊張將得到緩解。

“銅需求并沒有出現(xiàn)快速增長,這很有可能是交易所庫存的隱性化,把受交易所監(jiān)管的表觀庫存轉(zhuǎn)移為不受監(jiān)管的隱形庫存?!币晃汇~礦企業(yè)不愿透露姓名的高管向記者透露。

這位高管并不認(rèn)為中國融資銅短期內(nèi)將回流LME,他表示:“從目前的情況來看,融資客回流融資銅的動(dòng)力并不大,程序復(fù)雜,且不賺錢。如果未來出現(xiàn)回流,回流的前提應(yīng)該是極高的貿(mào)易升水或者出現(xiàn)未來能替代中國消費(fèi)能量的國家和地區(qū)?!?nbsp;

銅庫存去哪了

事實(shí)上,投行對于中國銅需求的看法有分歧?;ㄆ煅袌?bào)指出,現(xiàn)貨銅上漲主要是因?yàn)槭袌隹炊嗲榫w加深,資金流入以及中國需求強(qiáng)勁。但高盛則認(rèn)為,中國房地產(chǎn)業(yè)疲軟,拖累銅需求。

而在貿(mào)易商看來,現(xiàn)貨銅升水與囤貨也有關(guān)系?!皣鴥?nèi)銅現(xiàn)貨升水居高不下,一方面是商家看漲惜售,另一方面是許多保值盤被套無法出貨。雖然交易所庫存降得較快,但是保稅區(qū)庫存大致穩(wěn)定,目前在70萬~80萬噸的水平,但冶煉和貿(mào)易商這邊是有貨的,有囤積居奇的嫌疑。”華東地區(qū)一位貿(mào)易商表示。

下游銅需求似乎依然疲軟。國信期貨分析師顧馮達(dá)對《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》分析稱,銅市需求疲軟延續(xù),“即賣即買”的操作模式凸顯,商家的悲觀、迷茫心態(tài)顯現(xiàn)也在所難免,不看好后期。

顧馮達(dá)還告訴記者,銅纜線企業(yè)在產(chǎn)能過剩、惡性競爭的困境下,國家電網(wǎng)投產(chǎn)等利好政策象征性的“陽光普照”,難對線纜企業(yè)實(shí)際銅需求有明顯帶動(dòng)提升,眼下進(jìn)入5月下旬,傳統(tǒng)的生產(chǎn)旺季如今已經(jīng)有所褪色,預(yù)計(jì)后期訂單方面也將受到一定打壓。

在接受記者采訪的多位業(yè)內(nèi)人士也表示,各家企業(yè)都在憑本事以鎖定利潤不被淘汰。

另值得注意的是,全球銅市場今年出現(xiàn)了供應(yīng)緊張的局面,與此前數(shù)年的供應(yīng)過剩截然不同。據(jù)世界金融統(tǒng)計(jì)局(WBMS)此前數(shù)據(jù),1~3月全球銅市供應(yīng)短缺12.7 萬噸,其中3月單月精煉銅供應(yīng)短缺8.1萬噸,而去年全年過剩 39.6 萬噸;國際銅業(yè)研究組織(ICSG)也稱,2014年2月全球精煉銅市場供應(yīng)短缺5000噸,而1月還過剩123000噸。

有業(yè)內(nèi)人士對《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》記者表示,除了中國需求外,巨大的銅庫存可能依然在保稅區(qū)或者進(jìn)入了國儲(chǔ)局的倉庫或者亞洲其他地區(qū)。

而另一位分析人士則稱,不排除國際大行和上游生產(chǎn)企業(yè)合謀人為造成一些產(chǎn)能嚴(yán)重過剩銅短缺的情況,這不僅可以擠倉,對生產(chǎn)企業(yè)有利,減輕產(chǎn)能過剩的壓力,而投行還可以操控升貼水和倉儲(chǔ)費(fèi)。

目前,看多和看空銅后期走勢的機(jī)構(gòu)均有,中國的需求因素依然不容忽視?;ㄆ煺J(rèn)為,倫銅存貨仍可能快速流出,中國銅需求繼續(xù)走高,多頭投機(jī)者繼續(xù)增加,銅價(jià)將繼續(xù)升高;摩根大通也指出,目前銅價(jià)仍處于5年區(qū)間底部,中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)或?qū)⒂|底反彈,維持做多銅。

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