鋁價低位運行以時間換空間
近期有色板塊中,鋁價表現(xiàn)較為搶眼。在銅、鋅振蕩之際,滬鋁自10250元/噸低點穩(wěn)步爬升。宏觀回暖,鋁廠減產(chǎn),下游接貨積極性回升,令原本較差的鋁市生色。那么,是否可以就此期待鋁價走得更高?
鋁價每噸直逼萬元關(guān)口,市場分歧加劇
滬鋁近日最低跌至10250元/噸,當(dāng)鋁價離2008年金融危機時的低點10125元/噸僅125元/噸時,市場分歧變大,滬鋁市場成交和持倉雙雙放量。滬鋁市場10月23至27日分別成交65.59萬手、54.12萬手、45.45萬手,對應(yīng)持倉量依次為50.30萬手、52.82萬手、56.26萬手。如此高位的成交量和持倉量與2014年9月和2011年8月鋁價高位逆轉(zhuǎn)時相仿。滬鋁隨后反彈最高探至10650元/噸,逆轉(zhuǎn)是否就此展開?
從主力席位持倉看,多空主力雙方增持穩(wěn)扎穩(wěn)打,同期主力空頭增持較主力多頭數(shù)量更多。最新前二十名主力凈空持倉47412手,這點與前邊提到的兩次鋁價高位逆轉(zhuǎn)不同。在2014年9月和2011年8月兩次高位逆轉(zhuǎn)中,主力空頭在鋁價上行過程中逐步占得主動。從目前來看,低位的鋁價止跌過程中,暫未看到主力多頭的優(yōu)勢。
短期多頭手中亦有砝碼,繼中鋁連城停產(chǎn)后,近日撫順鋁業(yè)也實施全線關(guān)停,南方四川其亞鋁業(yè)也關(guān)停。另外,期鋁止跌,下游采購出現(xiàn)回暖跡象,接貨情緒回升,現(xiàn)貨貼水較前期收窄,上海地區(qū)貼水120—140元/噸?,F(xiàn)貨略微好轉(zhuǎn)給鋁價以支撐,但供需面的矛盾不解決,鋁價反彈空間仍將受限。減產(chǎn)與投產(chǎn)相當(dāng),復(fù)產(chǎn)蠢蠢欲動。
由于原材料價格的下滑,電解鋁成本有壓縮的空間。這里說的不是下調(diào)上網(wǎng)電價0.03元/千瓦時,畢竟下調(diào)上網(wǎng)電價而非終端銷售電價。對于已達(dá)到75%自備電比例的中國電解鋁而言,下調(diào)上網(wǎng)電價并不意味著全行業(yè)噸鋁成本下滑375元。動力煤近一個月持續(xù)下行,給配置自備電的鋁廠還是節(jié)約了成本的。另外,最新的氧化鋁價格跌破2000元/噸,一個月跌去200元/噸,意味著噸鋁成本下滑約390元/噸,原本擬關(guān)停的產(chǎn)能還可以再撐一段時間。
本周一,美國最大、全球第三大鋁材生產(chǎn)商美鋁宣布,將削減冶煉鋁產(chǎn)能50.3萬噸和氧化鋁精煉產(chǎn)能120萬噸。據(jù)估算,美鋁削減的50.3萬噸產(chǎn)能約占全美原鋁冶煉產(chǎn)量的31%,但還不到全球總量的1%。LME鋁對此反映平淡,市場更為關(guān)注體量最大的中國鋁行業(yè)去產(chǎn)能的進(jìn)展,但實際情況并不樂觀。
隨著撫順、四川其亞等鋁廠的加入,今年以來全國減產(chǎn)累計300多萬噸,與同期新產(chǎn)能相當(dāng)。當(dāng)鋁價止跌之際,原停產(chǎn)企業(yè)又有復(fù)產(chǎn)的打算。據(jù)悉,繼銅川、東興之后,青海、甘肅等地停產(chǎn)鋁廠正積極與政府商討優(yōu)惠電價。一面減產(chǎn)規(guī)模未明顯放大,一面復(fù)產(chǎn)力量覬覦鋁市,鋁價反彈缺乏動力。
鋁價在低位放量顯示市場對鋁關(guān)注度和分歧增加。鋁價每噸萬元關(guān)口下方能夠盈利的企業(yè)非常少,全行業(yè)的虧損或引發(fā)減產(chǎn)潮,空頭再度打壓風(fēng)險較大。對于多頭而言,成本下移、復(fù)產(chǎn)苗頭興起、旺季已過等都是利空因素。鋁價將在低位振蕩,以時間等待產(chǎn)業(yè)的調(diào)整及基本面的變化。