塑料9月份市場的回顧與未來展望
需求低迷氣氛悲 成本支撐成泡影
9月塑料期市承繼8月跌勢呈現(xiàn)震蕩下行態(tài)勢.在跌破萬點大關(guān)后,空頭部隊長驅(qū)直入,多頭被動抵抗力量微薄.市場預(yù)期的9月消費旺季的來臨似乎并未給投資者帶來驚喜.反而在國慶節(jié)前連續(xù)下挫,帶給市場悲涼的氣氛.而現(xiàn)貨價格的支撐力度在減弱. 受期貨大幅下滑、新擴產(chǎn)能釋放等利空影響快速下跌,至10000元/噸關(guān)口處跌幅有所放緩。在原油價格跌破70美圓后,美圓在76破位后雖然出現(xiàn)反彈,但依然未能提供給市場足夠的信心.對未來需求的擔(dān)憂才是本輪油價及塑料市場大幅下挫的重要因素.
一.簡要回顧
原油走勢反復(fù),難以對PE市場形成長久支撐。而LLDPE期貨震蕩下行,不能給現(xiàn)貨市場帶來更多利好。上游乙稀單體雖開始企穩(wěn),但下游需求持續(xù)疲弱,對乙烯的依賴性并不強。本月新增產(chǎn)能令供應(yīng)壓力積重難返. 國內(nèi)石化企業(yè)急于在節(jié)前清倉,因此結(jié)算價接近市場,并大幅下調(diào)掛牌價。商家堪憂后市,低庫存運行,甚至賠錢清倉。下游工廠節(jié)前備貨意向不強,觀望濃厚,謹(jǐn)慎接盤。
在這樣悲觀的心態(tài)下,期貨價格也終于在10000-10500區(qū)域震蕩后難以獲得支持而延續(xù)跌勢.在長假即將來臨之時,無論是商家還是投資者均出現(xiàn)低價拋貨,或退市觀望,有部分投資者期盼著市場的超跌反彈而有超底跡象,但這樣的動能終于被市場空軍勢如破竹的氣勢所吞沒,終究成為泡影而損失慘重.當(dāng)市場價格在跌破10000后,9800心理關(guān)口也成功擊破.至此筆者依然沒有看到底部在哪里?所以盲目的猜頂和測底是不足取的.
二.后市展望
(一)基本面因素
1.國內(nèi)市場
盡管在消費旺季來臨之前的兩個月,塑料基本提前消化了對旺季的炒作以及短期內(nèi)對通膨的憂慮.使得當(dāng)時的價格一路飆升至12000附近,正當(dāng)市場沉浸在一片狂歡的海洋時,價格出現(xiàn)了戲劇性變化,也讓筆者始料未及. 自8月中旬開始,一方面受剛性需求的支撐,另一方面農(nóng)膜社會庫存極低的影響,導(dǎo)致產(chǎn)量出現(xiàn)大幅上揚的走勢。9-10份開始農(nóng)膜受季節(jié)性需求影響產(chǎn)能呈現(xiàn)上揚走勢。市場中大型工廠的訂單以及開車情況。
據(jù)大型企業(yè)反映,今年以來農(nóng)膜訂單、生產(chǎn)一直都很好,特別是像EVA膜等此類高檔膜的產(chǎn)銷情況,部分大型企業(yè)今年長期以來就保持近滿負(fù)荷的開工;由于市場中低檔膜產(chǎn)能過?,F(xiàn)象嚴(yán)重,滿負(fù)荷開工的可能性極小;對于目前60%左右的開工率表示樂觀,中型企業(yè)方面則認(rèn)為后期開工仍然有上升的空間。對于采購態(tài)度,有中型企業(yè)反映目前原料庫存不多,認(rèn)為就目前農(nóng)膜的開工來看,國慶前后可能存在備貨的小高峰;但另一方面,跌勢中的原料底部尚不穩(wěn)定,市場利空消息占強勢。
中國石腦油需求開始增加,因今年和明年將擴大乙烯產(chǎn)能。截至2010年末,中國乙烯產(chǎn)能每年將增加460萬噸(或大約9.24萬桶/天),預(yù)計2009年石腦油消費需求將開始增加8萬桶/天,2010年石腦油消費需求將增加22萬桶/天。
現(xiàn)貨方面,國際原油大跌,今日市場再度面臨考驗,中油各大區(qū)陸續(xù)大幅降低掛牌價格,商家對后市看空強烈。部分地區(qū)LLDPE跌破9500元/噸,HDPE行情慘烈,因中油大幅降價,市場價格一落再落。月底石化即將進(jìn)行結(jié)算,并且制定新的月底定價,這將對市場產(chǎn)生新一輪沖擊。從已經(jīng)出臺的調(diào)價來看,中油降價力度超出前期,中石化華南緊隨其后,結(jié)算后大幅下調(diào)掛牌價格。下周預(yù)期市場會逐漸出現(xiàn)預(yù)售貨源,市場將面臨更大考驗。
2.國外市場
亞洲市場:苯乙烯價格下跌5美元/噸,收于1032-1033美元/噸FOB韓國。中國國慶假日迫近加之遠(yuǎn)洋貨的沖擊,市場需求看跌進(jìn)而導(dǎo)致衍生產(chǎn)品價格驟跌。雖然乙烯市場受到下游帶來的壓力,但原料石腦油價格一直在600美元/噸CFR日本上方水平徘徊為其提供了支撐。從目前石腦油價格來看,亞洲乙烯價格很有可能受支撐報900美元/噸CFR東北亞。此外,為保證利潤,石腦油裂解裝置運行商很有可能會考慮減產(chǎn)。由于乙烯,丙烯以及丁二烯價格趨軟,烯烴廠家利潤一直在縮水,為了將虧損程度降至最低,近期內(nèi)廠家可能會減產(chǎn)。
從已到港的現(xiàn)貨以及未到港的船貨成本看,LLDPE的主流成本應(yīng)該在1170-1320美元/噸,HDPE薄膜成本在1220-1300美元/噸,中空注塑成本在1120-1230美元/噸區(qū)間內(nèi)。但由于貨物已在市場多番流通,在未進(jìn)入下游工廠庫存之前,成本可能持續(xù)攀升。根據(jù)9月4日的市場價格計算,市場售價基本已靠近成本區(qū)間的低端,即高位成交的貨物已虧損較多。由此可見,高昂的采購成本并為對市場產(chǎn)生有力支撐。
國外裝置的故障或計劃檢修一直不絕于耳,但進(jìn)口總數(shù)在09年并未見到有明顯減少,從來源國看,進(jìn)口供應(yīng)量也只是此消彼長而已。值得關(guān)注的是,從9月裝船的外盤貨物的成交情況看,銷售持續(xù)時間較1-8月明顯拉長,且歐美遠(yuǎn)洋貨的數(shù)量有明顯的減少。不久前,又爆出沙特、伊朗、印度等裝置不穩(wěn)定等消息,同時歐美、東南亞市場好于中國,可分流掉一部分貨物。但俗話說得好:遠(yuǎn)水救不了近火,8-10月的進(jìn)口數(shù)量除近洋貨外,已基本成定局,預(yù)計8-10月PE進(jìn)口量可能出現(xiàn)微幅減少,可是總數(shù)依然會較去年同期有較大增幅。
3.進(jìn)出口情況
根據(jù)中國海關(guān)最新數(shù)據(jù),2009年1月至8月,中國累計出口塑料制品量達(dá)4,221,478噸(2008年1月至8月,中國累計出口塑料制品量達(dá)4,920,569噸),比去年同期下降14.2%;2009年1月至8月,中國累計出口塑料制品金額共計9,005,737千美元(2008年1月至8月,中國累計出口塑料制品金額共計9,795,129千美元),與去年相比同期減少8.1%。從統(tǒng)計的數(shù)據(jù)看,8月塑料制品出口數(shù)量和7月相比止增回跌,累計減少了32695噸,同比跌幅和上個月相比也有所放大。主要是在金融危機的影響尚未完全消退之前,各國為保護(hù)本國利益及安全的需要,對我國的塑料制品實施了更加嚴(yán)格的要求,而我國的一些一些由于對國外的相關(guān)質(zhì)量法規(guī)不甚了解,未按照國外的標(biāo)準(zhǔn)法規(guī)要求生產(chǎn),導(dǎo)致了出口的產(chǎn)品遭受到退運的處罰,從而導(dǎo)致了我國出口塑料制品和上月相比明顯減少。
4.產(chǎn)能過剩有價無市局面依舊
對市場需求深深的憂慮令期貨價格一直領(lǐng)跌于現(xiàn)貨市場,現(xiàn)貨市場因石化雙雄的壟斷仍保持有價無市的尷尬局面。
在如此嚴(yán)峻的需求低迷背景下,市場的產(chǎn)能依舊沒有停止擴張。諸多制約因素仍橫亙在眼前,令市場無所適從。福建聯(lián)合、獨山子新裝置生產(chǎn),部分原料已投放市場,特別是沿海港口城市。下游制品需求低迷,國家銀根緊縮帶來的負(fù)面效應(yīng)就是中小企業(yè)貸款受到限制,資金鏈吃緊。在這個金融危機的時代,經(jīng)濟(jì)雖已觸底,但是依然低迷,行情成了買方市場?;A(chǔ)消費的萎靡,失業(yè)率的上升是導(dǎo)致供大于求的必要條件。進(jìn)口料源源不斷,我們國內(nèi)是產(chǎn)能過剩,國外同樣也過剩。韓國、新加坡、臺灣、日本等原材料國家,都指望中國這個龐大的市場去消化他們的庫存,國產(chǎn)和進(jìn)口料的廝殺就是從此開始的。貿(mào)易保護(hù)主義不合事宜的重新抬頭,輪胎特保案,鋼鐵加增90%的關(guān)稅,美國是迫不得已,欠債的日子不好過。
保護(hù)自己的企業(yè),刺激自己的內(nèi)需是美國經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略部署的重要一環(huán),要打開自己國內(nèi)市場,讓自己的市民消費自己產(chǎn)的商品,這樣就不需要借更多的外債。原材料被選中反傾銷只是第一步,接踵而至其他的限制措施將會更多,直到中美之間經(jīng)濟(jì)建立一種新的平衡狀態(tài)。很多塑制產(chǎn)品,比如玩具、小商品出口率均有大幅下跌,其實也影響到了一些制造企業(yè),像去年中國最大的玩具制造商廣東省東莞的合俊企業(yè),一眨眼一天之內(nèi)倒閉,如此下去,對艱難復(fù)蘇的世界經(jīng)濟(jì)來說,無疑是釜底抽薪之舉。雖然對于塑料現(xiàn)貨影響不大(我們主要是以進(jìn)口為主),但是打壓了大宗商品期貨市場,LLDPE期貨的低迷,使得期市交割意愿強烈,一但現(xiàn)貨市場的庫存壓力轉(zhuǎn)移到期貨市場,壓力是顯而易見的。
09年9月上半月國內(nèi)PE主要市場總庫存整體出現(xiàn)小幅增加,較09年8月31日增幅在1.05%。PE庫存出現(xiàn)小幅增加,較上月底增幅在0.76%。區(qū)域來看,南方庫存小幅增加,較上月底增幅在0.94%,北方庫存也出現(xiàn)小幅增加,較上月底增幅在1.32%。
臨近國慶長假,今年的國慶氣氛不同于往年,一是建國60周年,舉國大慶,而是在全球經(jīng)濟(jì)步履蹣跚的局面下,依靠外需發(fā)展的中國經(jīng)濟(jì)仍顯得稚嫩與脆弱,所以節(jié)日因素我們也不容忽視,市場蘊涵的變數(shù)也會令現(xiàn)貨商保持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度,因此拋貨成為了主流,市場上很多伸長脖子觀望抄底的投資者們,也許不過是南柯一夢而已。
5.成本支撐論及石化壟斷已難左右市場
PE市場跌勢難改,市場心態(tài)取代油價走勢對市場的影響,成為造成市場跌勢的主導(dǎo)因素。雖然部分市場有備貨的需求顯現(xiàn),低價清倉的貨源也相對減少,但報價仍有下滑跡象。市場上看空氣氛濃厚,成交方面總體仍顯低迷。
原料成本:單體價格逐漸被市場理解為供應(yīng)商漲價的法寶理由。顯然,從這三個月的價格走勢看,聚丙烯的中國價格及外盤價格并未能跟隨上漲的丙烯單體,小幅緩跌的乙烯也并未能阻止聚乙烯的大幅下挫。成本的支撐論幾乎只能在生產(chǎn)商已毫無利潤甚至虧本的時候發(fā)揮作用,作用的結(jié)果可能是減產(chǎn)從而影響供應(yīng)。
由于國內(nèi)的國產(chǎn)資源主要由中石化、中石油供應(yīng),還有部分合資企業(yè)。市場雖談不上壟斷,但也算是非充分競爭狀態(tài)。石化企業(yè)的銷售狀態(tài)一直較為強勢,雖然已連續(xù)4個月月末面臨清庫壓力,但總能通過將壓力轉(zhuǎn)嫁至分銷商手中,并于每月初成功提價掛牌,提振市場人心。但9月初,由于市場進(jìn)入下行通道,石化雖然嘗試再次實行定價方案,但最終以全面掛牌告終。
6.旺季不旺,市場回歸供需面
傳統(tǒng)意義上的金九銀十是歷年下游生產(chǎn)的旺季,農(nóng)膜、圣誕禮品等旺季開始,采購需求量上應(yīng)該會有個增量。農(nóng)膜除華北地區(qū)的日光膜生產(chǎn)還尚可外,其他地膜、功能膜能開工均未如期提升。
國外對中國制造產(chǎn)品質(zhì)量安全方面的憂慮,以及缺乏創(chuàng)新,加上歐美民眾消費縮減,09年訂單數(shù)量銳減。而下游工廠則紛紛透露,采購的奏很大程度還是依賴訂單價格,而同時考慮到原料庫存的控制和盡量降低成本。預(yù)計未來一段時間塑料價格將繼續(xù)維持低位震蕩格局。
(二)宏觀因素
1. 通脹疑慮消退 商品焦點重回供需
美聯(lián)儲維持利率在0~0.25%的區(qū)間不變,并對經(jīng)濟(jì)前景的看法表示樂觀。美聯(lián)儲表示,將購買總計1.25萬億美元機構(gòu)抵押貸款證券(MBS)以及2000億美元的機構(gòu)債,預(yù)計2010年一季度前完成。再仔細(xì)體會上月聯(lián)儲會議聲明中的“將購買公債日期延遲至10月份”、“逐步退出應(yīng)急措施”,以及美國財政部宣稱將盡快退出對銀行、保險公司和汽車制造商的扶持等內(nèi)容,美聯(lián)儲似乎有意撤回支撐經(jīng)濟(jì)及市場的特殊措施。 在未來的幾個月,貨幣供應(yīng)繼續(xù)快速增長的預(yù)期將大大降低,市場中有關(guān)通脹的疑慮應(yīng)該減少。我們看到,近兩周商品市場關(guān)注的焦點重新回到供需狀況方面,但前期刺激經(jīng)濟(jì)所帶來的流動性隱憂并未真正散去。
2.中國經(jīng)濟(jì)仍較脆弱,堅持適度寬松貨幣政策不動搖
面對美圓明顯的貶值趨勢,作為最大的債權(quán)國和生產(chǎn)國,中國逆全球經(jīng)濟(jì)再平衡而動,將巨大的政府財富變成了“鐵公基”,還拿什么來為企業(yè)扛輸入型通脹?而巨大的產(chǎn)出敞口,誰有能力消化?面臨市場和資源雙層約束的中國制造怎么辦?那時候或是中國股市真正的熊市降臨。
我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展這30年來速度非???,但主要是依靠出口和投資的拉動?!翱傮w來看,今年中國經(jīng)濟(jì)增長保持8%沒有問題,但未來經(jīng)濟(jì)會不會二次走低?目前還無法預(yù)期,但大家要看到這個風(fēng)險,如果看不到這個風(fēng)險,現(xiàn)在投資增長和放貸增長這么快,是不可能持續(xù)的”。
在當(dāng)前形勢下,金融危機打亂了正常的世界供求關(guān)系,國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)已嚴(yán)重不能適應(yīng)世界需求的形勢,在出口壓力增大的同時,帶來的環(huán)境成本也在提升;其次,政府投資怎樣才能拉動民間投資,同時,短期內(nèi)怎樣增加居民的消費,讓消費變成拉動GDP的一大動力以及在外需連續(xù)下滑的情況下,經(jīng)濟(jì)循環(huán)鏈由過去的高儲蓄、高投資、高產(chǎn)能、高出口變成了高儲蓄、高投資、高產(chǎn)能、低出口。產(chǎn)能過剩,很多企業(yè)都從出口轉(zhuǎn)為內(nèi)銷,進(jìn)行低價格傾銷。此外,由于現(xiàn)在的貨幣供給遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過經(jīng)濟(jì)增長,在這種情況下,貨幣會沿著產(chǎn)業(yè)鏈從資產(chǎn)價格向下延伸,帶來通貨膨脹的預(yù)期增強。
雖然短期內(nèi)通膨的預(yù)期變成現(xiàn)實是不太可能的,盡管目前豬肉及其他食品價格呈現(xiàn)上升態(tài)勢。但我們不可不查。2007年開始的上輪通貨膨脹就主要是由豬肉漲價引起的,此次肉蛋價格的上漲也許蘊含著新一輪通貨膨脹的誘因。由于食品類商品在中國居民消費價格指數(shù)(CPI)中占大約1/3的比重,豬肉和雞蛋又是中國人餐桌上的主要食物,相比起信貸的大幅擴張,這更應(yīng)該值得警惕。統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示:最近一段時間,不斷高漲的食品價格成了人們關(guān)注的焦點。據(jù)農(nóng)業(yè)部對全國470個集貿(mào)市場的定點監(jiān)測,豬肉價格已經(jīng)連續(xù)10個星期回升,累計漲幅達(dá)23.1%,雞蛋價格也連續(xù)數(shù)個星期上漲,累計漲幅6.2%,伴隨著第四批中央投資項目下達(dá)以及房地產(chǎn)投資的加快,8月固定資產(chǎn)投資增速將達(dá)31.5%,有望扭轉(zhuǎn)連續(xù)3個月下跌的趨勢。
筆者看來今年國慶的政治意義重大,所以防通膨只能讓位于保增長。畢竟正如溫總理所言,中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的態(tài)勢還不穩(wěn)定、不鞏固、不平衡。投資占GDP的比重從一個本已很高的水平不斷上升,這不是一種優(yōu)勢,而是一種劣勢。這暗示資本收益率在不斷下滑。這可能會使產(chǎn)能過剩變得更加嚴(yán)重。另外,當(dāng)經(jīng)濟(jì)增速最終回落時,投資的大幅減少將嚴(yán)重影響需求。
3.原油因需求前景堪憂,繼續(xù)維持70美圓上下拉鋸戰(zhàn)局面
從短期來看,全球的能源安全形勢將略有緩和。歐佩克秘書處不久前發(fā)表的報告預(yù)計,世界原油需求將從2010年出現(xiàn)回升,日均需求量將比今年增加50萬桶,達(dá)到8434萬桶。如果歐佩克保持當(dāng)前的產(chǎn)量不變,而非歐佩克產(chǎn)油國也將增加石油產(chǎn)量并吸收其中的一部分需求,那么,市場就可能暫時達(dá)到供求平衡,處于一個相對穩(wěn)定的狀態(tài)。
但從中期來看,盡管國際政治安全形勢不會出現(xiàn)太大變數(shù),經(jīng)濟(jì)形勢卻依然比較復(fù)雜。出于對需求和庫存的擔(dān)心,歐佩克必將積極敦促成員國實現(xiàn)國際金融危機爆發(fā)以來制定的減產(chǎn)目標(biāo),并可能會再度減產(chǎn)。屆時全球原油格局將發(fā)生轉(zhuǎn)變。
(三)技術(shù)面分析
我們從下圖看出,在期價跌破萬點大關(guān)后在加速其跌勢。中長期均線顯示中期的壓力依舊。而下方的空間較大,當(dāng)然也要結(jié)合基本面的供需格局的變化來看待后市行情的演變。
三.后市變數(shù)
原油的走勢對塑料價格的影響也較為直接的,畢竟是其最重要的上游產(chǎn)品。如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較為強勁,對其需求增長的擔(dān)憂也就顯得多余。那么成本支撐論將重回市場。另外美圓如加速貶值,對全球商品形成的支持作用是不容質(zhì)疑的,而新一輪輸入性通膨的泛濫也就順理成章。塑料價格被動跟漲也就不足為奇了。反之,塑料價格將維持目前的偏空走勢。
四,總結(jié)
國內(nèi)PE市場依然呈現(xiàn)跌勢,市場心態(tài)是導(dǎo)致跌勢的主要因素,雖然部分市場有備貨需求,場內(nèi)低價清倉的貨源有所減少,但報價方面難改跌勢,看跌氣氛濃厚。
LLDPE市場受油價、外盤、石化價格頻頻下挫影響,市場買氣一蹶不振。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景變數(shù)較多,再加上長假臨近,商家和下游工廠或低價拋貨,或退市觀望,整體行情疲弱,市場看空情緒漸濃,后市仍有下行空間。
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