多空角力銅價(jià)進(jìn)退維谷
自3月19日以來(lái),在國(guó)儲(chǔ)收銅、穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼的影響下,銅價(jià)出現(xiàn)振蕩反彈行情。但是,美聯(lián)儲(chǔ)逐步退出QE并可能適時(shí)啟動(dòng)加息,中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度較弱和銅庫(kù)存緩慢增加將壓制銅價(jià)上行。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能增強(qiáng),年底將終止QE
最新數(shù)據(jù)顯示,美國(guó)4月營(yíng)建許可折年數(shù)為105.9萬(wàn)套,創(chuàng)出金融危機(jī)以來(lái)的新高;新屋開工為107.2萬(wàn)套,為金融危機(jī)以來(lái)的次高量;5月ISM制造業(yè)PMI指數(shù)為55.40,創(chuàng)出近5個(gè)月來(lái)新高。美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇動(dòng)能顯著加強(qiáng),制造業(yè)繼續(xù)改善,就業(yè)消費(fèi)良性循環(huán)。
在美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能增強(qiáng)的情況下,預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在2014年年底終止QE,并有望在通脹水平上升至2.5%后啟動(dòng)加息。預(yù)計(jì)最早加息時(shí)點(diǎn)是2015年年初,較晚時(shí)點(diǎn)是2015年年底。美聯(lián)儲(chǔ)削減QE計(jì)劃進(jìn)入下半場(chǎng),全球?qū)捤少Y金面將逐漸扭轉(zhuǎn),這將在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生偏負(fù)面影響,或者說(shuō)會(huì)限制銅價(jià)上行幅度。
中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不容忽視
5月中國(guó)官方制造業(yè)PMI指數(shù)為50.8,連續(xù)4個(gè)月微弱回升,消費(fèi)、出口和基建投資增速出現(xiàn)企穩(wěn)反彈跡象,中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力較一季度有所減緩。但是,房地產(chǎn)市場(chǎng)滑落的趨勢(shì)沒有扭轉(zhuǎn):4月,商品房現(xiàn)房銷售面積累計(jì)同比增速為-2.5%,階段性邁入負(fù)增長(zhǎng);期房銷售面積累計(jì)同比增速為-8.1%,連續(xù)三個(gè)月負(fù)增長(zhǎng),且幅度越來(lái)越大;新開工面積累計(jì)同比增速為-22.1%,連續(xù)3個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)。
北京樓市是中國(guó)樓市的風(fēng)向標(biāo),而數(shù)據(jù)顯示,5月北京市二手房成交均價(jià)環(huán)比下跌5%,為2013年以來(lái)首次環(huán)比下跌。端午小長(zhǎng)假期間,北京新建商品住宅成交254套,成交面積3.03萬(wàn)平方米,創(chuàng)下近7年來(lái)最低值。
房地產(chǎn)市場(chǎng)與金融體系、地方政府收入密切相連,近期的種種跡象顯示中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)逐漸暴露,并有可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
銅庫(kù)存將緩慢增加
今年1至4月,中國(guó)精煉銅產(chǎn)量為223.53萬(wàn)噸,進(jìn)口精煉銅為134.25萬(wàn)噸,合計(jì)為357.78萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)20.72%,而精煉銅需求增速在10%以下(房地產(chǎn)負(fù)增長(zhǎng),電力電纜需求低于4%,空調(diào)和汽車增長(zhǎng)12%左右,但是空調(diào)和汽車的銅消費(fèi)占比低于30%)。即使按照10%的增速測(cè)算,也有大約32萬(wàn)噸銅進(jìn)入了庫(kù)存環(huán)節(jié)。
由于國(guó)儲(chǔ)收銅不可能一直持續(xù),隨著時(shí)間的推移,國(guó)內(nèi)銅庫(kù)存還將緩慢攀升,這將在中長(zhǎng)期對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生較大的抑制作用。不過(guò)短期內(nèi),銅庫(kù)存依舊較低,對(duì)銅價(jià)還有一定支撐作用。
長(zhǎng)期不樂(lè)觀,短期不悲觀
美聯(lián)儲(chǔ)終將完全退出QE,中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)逐漸暴露,中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度較弱,銅庫(kù)存將緩慢增加,這些因素決定了中長(zhǎng)期銅價(jià)下行趨勢(shì)難改。但是短期內(nèi),美聯(lián)儲(chǔ)沒有大動(dòng)作,中國(guó)依舊處于微刺激政策加碼期,銅并沒有出現(xiàn)顯著的過(guò)剩,因此銅價(jià)難以出現(xiàn)顯著的回落。預(yù)計(jì)6月滬銅主力合約價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為46000—50000元/噸,LME銅價(jià)格運(yùn)行區(qū)間為6600—7050美元/噸。簡(jiǎn)而言之,長(zhǎng)期不樂(lè)觀,短期不悲觀。策略上,可以逢高進(jìn)行賣出套期保值,規(guī)避可能的房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn);投機(jī)者短線以振蕩思路操作,中長(zhǎng)線以逢高緩慢賣出為宜。