長(zhǎng)假期間，歐銀德拉吉的寬松論調(diào)以及美國強(qiáng)勁的非農(nóng)數(shù)據(jù)并未推動(dòng)倫鋅上行，倫鋅收于2075，較節(jié)前回落1%。短期宏觀面的膠著狀態(tài)或令鋅價(jià)維持高位振蕩，但是國內(nèi)政策面偏向穩(wěn)增長(zhǎng)以及歐美寬松政策將在中期利好鋅價(jià)。 

四季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)概率加大 

9月PMI小幅回升,表明國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面在此前政策寬松和消費(fèi)旺季來臨的推動(dòng)下出現(xiàn)企穩(wěn)征兆，不過關(guān)鍵分項(xiàng)數(shù)據(jù)依然揭示出經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)猶在。十八大召開在即，四季度政策面更偏向于穩(wěn)定增長(zhǎng)，目前來看，決策層已明顯把基建投資加速作為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要砝碼。后期國內(nèi)政策面的加碼和經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)在一定程度上利好鋅價(jià)，不過國內(nèi)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和經(jīng)濟(jì)周期固有規(guī)律下將面臨長(zhǎng)期增長(zhǎng)放緩，而政策面也難出現(xiàn)上一輪“四萬億”瘋狂逆周期行為，這將限制鋅價(jià)的上方高度。 

美國非農(nóng)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁難掩經(jīng)濟(jì)隱憂 

9月強(qiáng)勁非農(nóng)數(shù)據(jù)和官方PMI回暖顯示出美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的腳步仍未停滯。通過數(shù)據(jù)可發(fā)現(xiàn)，9月兼職人數(shù)大增58.2萬和政府部門拉動(dòng)是就業(yè)數(shù)據(jù)改善的主要因素，私人部門的就業(yè)增加則大幅低于預(yù)期，暗示出對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的隱憂仍存。中期來看，住宅市場(chǎng)及制造業(yè)緩慢復(fù)蘇腳步并未加快，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢的腳步并不會(huì)因一個(gè)月的非農(nóng)改善而出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)謹(jǐn)慎推出QE3恰恰說明了這一點(diǎn)。因此，中期美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨放緩的局面，QE3中期壓制美元,進(jìn)而利好鋅價(jià)。 

購債計(jì)劃中長(zhǎng)期護(hù)航歐元區(qū) 

西班牙遲遲未申請(qǐng)?jiān)?、希臘與“三駕馬車”僵持短期加重了市場(chǎng)對(duì)歐債的擔(dān)憂，但ESM的運(yùn)行和歐銀“OMT”購債計(jì)劃將在中長(zhǎng)期緩解歐債危機(jī)，為歐元區(qū)向好發(fā)展保駕護(hù)航。目前，歐元區(qū)考慮出臺(tái)西班牙國債保險(xiǎn)措施，為“OMT”購債計(jì)劃鋪平道路，加上西班牙自身的不斷努力，終將實(shí)現(xiàn)該國在資本市場(chǎng)的自融資，也為防范債務(wù)危機(jī)向意大利擴(kuò)散提供保障。同樣希臘料最終以某種特定的方式度過危機(jī)，轉(zhuǎn)機(jī)或隨默克爾的希臘訪談之旅開始。由此看來，ESM是否杠桿化以及來自德國的阻力從整個(gè)歐元區(qū)利益考慮料顯得不那么重要，同樣歐洲央行“OMT”購債計(jì)劃可能的法律考驗(yàn)也并不可怕，最終各方勢(shì)必將化干戈為玉帛。短期西班牙、希臘問題以及后期各方的分歧仍使債務(wù)問題延續(xù)，但歐元區(qū)已經(jīng)度過最艱難最復(fù)雜的時(shí)刻，中長(zhǎng)期期向好的趨勢(shì)不變，這將利好鋅市。 

長(zhǎng)期來看，全球經(jīng)濟(jì)疲軟尤其是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力制約鋅市終端需求的改善，加上居高不下的庫存壓力，鋅價(jià)上方高度有限。不過，中期隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)信號(hào)的出現(xiàn)及政策面積極偏向穩(wěn)增長(zhǎng)，歐元區(qū)形勢(shì)的中期向好以及美聯(lián)儲(chǔ)QE3繼續(xù)推高全球通脹預(yù)期，這將使得滬鋅在消費(fèi)旺季托底的支撐上行。操作上，前期獲利多單繼續(xù)持有，若滬鋅跌破15000獲利離場(chǎng)；若站穩(wěn)16000可考慮加倉持有。