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利好預(yù)期集中釋放期銅漲勢有望延續(xù)

http://mamafrist.com 2015年09月19日        

進(jìn)入11月中下旬以來,受宏觀形勢趨于平穩(wěn)及技術(shù)性支撐影響,期銅一直處于低位膠著狀態(tài)。臨近月末,希臘危機(jī)暫得緩解及美“財(cái)政懸崖”趨于穩(wěn)定,期銅終于邁出反彈步伐。雖然全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇道路依然充滿不確定性因素以及銅基本面持續(xù)疲軟在一定程度上限制了期銅應(yīng)有的漲幅,但一直壓抑的能量一旦得到宣泄口勢必噴涌而出,近期宏觀形勢利好頻現(xiàn)將為期銅逐漸走強(qiáng)提供支持。 

宏觀經(jīng)濟(jì)上看,市場關(guān)注的不外乎歐洲、美國以及中國這三大經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇動(dòng)態(tài),只不過不同階段市場關(guān)注的焦點(diǎn)不同而已。我們先看歐洲方面,自本月歐元區(qū)財(cái)長會(huì)議如愿通過希臘救助方案之后,期銅市場給予的反響并未盡如人意,僅以日內(nèi)沖高回落而告終。若后續(xù)美國的“財(cái)政懸崖”問題能夠得到舒緩,壓抑的能量恐將彭勇而出。本月27日,歐元集團(tuán)和國際貨幣基金組織(IMF)等國際救助機(jī)構(gòu)達(dá)成了向希臘提供新一輪援助的一致意見,希臘有望12月得救命錢令市場松了一口氣。雖然協(xié)議本身只對希臘債務(wù)/GDP之比至2020年降至124%達(dá)成共識(shí),并未就債務(wù)減記達(dá)成共識(shí)。但這早已成為市場共識(shí),畢竟這種“無償鮮血”模式不能永久持續(xù)下去。其次是希臘獲援協(xié)議是在連續(xù)三次歐元區(qū)財(cái)長會(huì)議討論下才得以通過,市場壓抑依舊的反彈能量越發(fā)清純。最后,希臘之后還有西班牙,相比希臘而言,西班牙是一個(gè)更大的包袱。但是既然春天都已來臨,夏天還會(huì)遠(yuǎn)么?有了希臘救援方案,后續(xù)的西班牙救援方案不僅輕車熟路,而且也會(huì)更加全面。歐債危機(jī)已現(xiàn)曙光,期銅市場怎能無動(dòng)于衷? 

自希臘債務(wù)問題暫時(shí)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)的消息逐步被金融市場消化后,市場目光現(xiàn)時(shí)都聚焦于美國的財(cái)政懸崖問題上來。本周三,美國總統(tǒng)奧巴馬和眾議院議長約翰博納分別代表民主與共和兩黨就預(yù)算談判的前景發(fā)表了樂觀的預(yù)期,增稅和全面開支削減措施將會(huì)被及時(shí)阻止以避免所謂財(cái)政懸崖發(fā)生的市場預(yù)期。民主共和兩黨的意外“和解”令市場擔(dān)憂得以緩解,風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒得以提升,期銅市場也因此有望延續(xù)反彈。我在此前的報(bào)告中曾提到,雖然針對各種問題美國兩黨常各執(zhí)己見,激辯紛紛,但在大是大非面前,兩黨往往是神奇的一,求大同而存小異罷了。 

此外,昨日美國公布第三季度GDP修正值,市場預(yù)期2.8%,最終結(jié)果2.7%。之前公布的第三季度GDP為2%,大幅向上修正0.7%。雖然數(shù)據(jù)距預(yù)期值有些許差距,但是從絕對數(shù)量上上來說,全球第一大經(jīng)濟(jì)體GDP向上修正0.7%無疑為市場注入一劑強(qiáng)心劑,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的曙光令風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)一片大好。 

回到國內(nèi)來看,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)依舊處于緩慢的筑底過程中,而近期更有回暖之跡象。雖然本身為銅價(jià)提供的支撐很有限,但至少令市場信心得以恢復(fù)。我們來看最近一段時(shí)間的幾組經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù):首先,11月匯豐中國PMI指數(shù)為50.4,較10月份49.5的終值回升0.9個(gè)百分點(diǎn),創(chuàng)下了近13個(gè)月以來的新高,首次升至50之上。其次,國家統(tǒng)計(jì)局公布的1-10月全國規(guī)模以上工業(yè)利潤也出現(xiàn)了較為積極的信號(hào)。10月當(dāng)月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤5001億元,同比增長20.5%。1-10月份,全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤40240億元,同比增長0.5%。數(shù)據(jù)的回暖在一定程度上表明了在經(jīng)濟(jì)趨于穩(wěn)定的背景下,政策扶持效果逐步顯現(xiàn),且這一態(tài)勢有望延續(xù)下去。這也就是說,經(jīng)濟(jì)層面正趨于回暖,雖然時(shí)間周期上難如想象中的那么迅速的傳導(dǎo)到終端行業(yè)上來,但對市場心里構(gòu)成強(qiáng)勁支撐。 

從銅基本面情況來看,本月26日,Codelco 已確定2013年CIF上海長單升水將至 98美元/噸,這一價(jià)位較2012年CIF 上海升水110美元/噸下降了11%。之前該公司已將出口日本和韓國的銅升水下調(diào)8.6%至85美元/噸,為連續(xù)兩年下調(diào),歐洲買家銅升水報(bào)價(jià)每噸也下調(diào)5美元。升水的下滑表明Codelco對未來亞洲市場銅需的擔(dān)憂,但這在全球經(jīng)濟(jì)依舊低迷的情況下長單升水下降并不能完全說明需求萎靡的程度。據(jù)上海有色提供的數(shù)據(jù)顯示,年內(nèi)迄今為止進(jìn)口好銅現(xiàn)貨到岸升水均價(jià)在77美元/噸,而近期市場美元銅實(shí)際成交也集中在60-65美元/噸之間。這么來看,此次長單升水的下滑幅度仍低于市場預(yù)期,這多少為進(jìn)口銅交易提供支撐。 

整體來看,近期歐美經(jīng)濟(jì)形勢得以舒緩以及國內(nèi)持續(xù)健康的經(jīng)濟(jì)環(huán)境都為銅價(jià)的持續(xù)反彈提供動(dòng)力。雖然現(xiàn)貨層面供求格局依舊是限制銅價(jià)的主要因素,但在此階段,銅傳統(tǒng)的消費(fèi)淡季,銅本身的金融屬性往往大于其自身的商品屬性,也就是說目前主導(dǎo)銅價(jià)的依舊是國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢。希臘問題的緩解令歐元區(qū)各國后續(xù)方案的出臺(tái)“有跡可循”,美國兩黨斷不會(huì)陷國家于二次衰退于不顧,因此,我們對銅市仍持有樂觀態(tài)度,后市仍將保持反彈走強(qiáng)態(tài)勢,倫銅8000指日可待。

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