根據(jù)新的上市公司行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，電器機(jī)械及器材制造業(yè)今年中期主營業(yè)務(wù)收入增長59.5%、凈利潤增長45.3%，以突出的成長性居各行業(yè)之首。電工電器制造業(yè)則是電器機(jī)械行業(yè)中除日用電器業(yè)之外的主體部分，包括電機(jī)制造業(yè)、電工機(jī)械制造業(yè)等組成部分。在電器機(jī)械行業(yè)整體業(yè)績大幅增長的背景下，電工電器制造業(yè)也呈現(xiàn)出較高的成長性。不過，通過對行業(yè)上市公司個體表現(xiàn)以及行業(yè)外部環(huán)境的變化進(jìn)行分析，可以發(fā)現(xiàn)行業(yè)內(nèi)公司業(yè)績分化嚴(yán)重，行業(yè)增長勢頭也可能減弱。

高成長性源于“兩網(wǎng)改造”投資需求拉動電器機(jī)械行業(yè)近年來表現(xiàn)出的高成長性

主要得益于國家“兩網(wǎng)改造”的政策措施。一方面作為擴(kuò)大內(nèi)需、刺激經(jīng)濟(jì)增長戰(zhàn)略的一部分；另一方面也是為了提高供電質(zhì)量，降低損耗，減輕農(nóng)民電費(fèi)負(fù)擔(dān)，國家把城鄉(xiāng)電網(wǎng)改造列入重要基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)范疇，給予了一系列政策扶持。從1998年開始，國家總計(jì)籌資3000多億元，對全國2000多個縣、280個城市的的電網(wǎng)進(jìn)行改造和建設(shè)。其中安排農(nóng)網(wǎng)改造投資1893億元，已實(shí)際完成投資1600多億元。在加大電網(wǎng)建設(shè)力度的同時，國家電力公司還對各省公司提出明確要求，除少量現(xiàn)階段國內(nèi)尚不能生產(chǎn)的設(shè)備可以使用進(jìn)口外，其余全部使用國產(chǎn)設(shè)備。在需求擴(kuò)大的同時，上述設(shè)備國產(chǎn)化政策無疑給國內(nèi)電器機(jī)械行業(yè)提供了千載難逢的機(jī)會。

在良好的市場機(jī)遇面前，許繼電器、特變電工等上市公司憑借自身技術(shù)實(shí)力和市場拓展能力，取得了不俗的業(yè)績。其它電工電器制造業(yè)公司國電南自、思達(dá)高科也多有受益。

行業(yè)內(nèi)公司業(yè)績分化嚴(yán)重在行業(yè)整體取得驕人業(yè)績的同時，業(yè)內(nèi)公司分化嚴(yán)重。今年中報顯示，這種分化仍在繼續(xù)。業(yè)內(nèi)績優(yōu)公司許繼電器和虧損公司ST東北電今年中期的每股收益分別為0.23元和－0.121元。產(chǎn)生這種分化現(xiàn)象的原因是多方面的。

首先是外部環(huán)境變化導(dǎo)致市場需求出現(xiàn)差異。國家調(diào)整電力建設(shè)戰(zhàn)略，將電力建設(shè)重點(diǎn)從電源建設(shè)轉(zhuǎn)向電網(wǎng)建設(shè)，并以巨資投向網(wǎng)改，此舉對于電器機(jī)械行業(yè)來說是幾家歡樂幾家愁。以輸變電設(shè)備制造為主業(yè)的上市公司因此大為受益，而發(fā)電設(shè)備制造公司則為此經(jīng)歷了市場萎縮的窘境。業(yè)內(nèi)以生產(chǎn)水力發(fā)電設(shè)備為主業(yè)的東方電機(jī)和以生產(chǎn)電站鍋爐為主業(yè)的東方鍋爐、武鍋B近年來生產(chǎn)經(jīng)營舉步為艱，或是虧損或是盈利在低水平徘徊。由于國家今后幾年電力建設(shè)的重點(diǎn)仍是電網(wǎng)建設(shè)，估計(jì)上述公司主業(yè)發(fā)展?jié)摿Σ淮?。一個明顯的事實(shí)是，業(yè)內(nèi)績優(yōu)公司均出自輸變電設(shè)備子行業(yè)。

其次，在輸變電子行業(yè)上市公司中，輸變電二次設(shè)備又比輸變電一次設(shè)備更為風(fēng)光。輸變電二次設(shè)備包括電網(wǎng)調(diào)度、配電網(wǎng)、電站、變電站和鐵路供電的自動化以及電網(wǎng)安全保護(hù)。由于電力保護(hù)及自動化設(shè)備以及繼電器等產(chǎn)品技術(shù)含量和市場進(jìn)入門檻相對較高，同業(yè)競爭程度相對較低，業(yè)內(nèi)技術(shù)領(lǐng)先的企業(yè)在競爭中能取得較大優(yōu)勢，二次設(shè)備制造公司主營利潤率也處于較高水平。同屬繼電器制造企業(yè)，許繼電器就比阿繼電器更好一些，原因也在于兩者在高新技術(shù)產(chǎn)品開發(fā)和產(chǎn)業(yè)化能力方面存在差距。而一次設(shè)備廠商由于技術(shù)含量相對較低，行業(yè)競爭更激烈，業(yè)績比二次設(shè)備廠商遜色，甚至有持續(xù)虧損公司ST東北電出現(xiàn)。不過，由于有良好的外部需求環(huán)境，業(yè)內(nèi)有產(chǎn)品和技術(shù)優(yōu)勢的公司如特變電工也能實(shí)現(xiàn)高水平贏利。



最后，公司管理水平也是造成行業(yè)內(nèi)公司業(yè)績分化的重要原因之一。典型的如國電南自，該公司屬二次設(shè)備廠商，1999年和2000年每股收益分別為0.284元和0.401元，然而今年的中報居然只有一分錢。公司的財務(wù)報表顯示，公司主營利潤從上年同期的4200多萬增至今年中期的5600多萬。但是三項(xiàng)費(fèi)用大幅上升導(dǎo)致凈利潤大幅下滑，這一方面是應(yīng)收賬款大幅增長導(dǎo)致壞賬準(zhǔn)備計(jì)提增加；另一方面是由于企業(yè)10倍、20倍的差旅費(fèi)、招待費(fèi)增長。

此外，業(yè)內(nèi)也有公司的中期業(yè)績增長與主業(yè)轉(zhuǎn)型和重組有關(guān)，如以生產(chǎn)電纜為主業(yè)的魯能泰山主營利潤和凈利潤均大幅增長，這與公司收購電廠導(dǎo)致第二主業(yè)電力生產(chǎn)銷售收入和利潤大幅增長所致。又如思達(dá)高科在激烈競爭中主營業(yè)務(wù)利潤率達(dá)到了54.57%，其主營業(yè)務(wù)收入增加可能來自于生產(chǎn)和銷售信息技術(shù)產(chǎn)品。

行業(yè)增長步伐可能放緩盡管行業(yè)在前兩年取得了較好的業(yè)績，

今年上半年也持續(xù)向好，但由于外部環(huán)境的新變化，預(yù)計(jì)行業(yè)增長速度將開始放緩，但今年內(nèi)經(jīng)營狀況將保持平穩(wěn)。

近日國家電力公司表示，伴隨著大部分地區(qū)城鄉(xiāng)電網(wǎng)改造的完成，今年上半年電力固定資產(chǎn)投資規(guī)模已開始下降。1－6月份全國電力基建投資和城鄉(xiāng)電網(wǎng)完成投資同比分別下降13%和13.3%，電力建設(shè)到位資金同比下降7.3%。而上半年電器機(jī)械行業(yè)繼續(xù)增長可能是電力建設(shè)投資減少對市場設(shè)備需求和生產(chǎn)廠商銷售情況影響滯后。同時還應(yīng)該注意到，由于競爭程度提高等因素，行業(yè)主營業(yè)務(wù)利潤率呈下降趨勢，同時全行業(yè)都面臨應(yīng)收賬款大幅增加的問題。

不過，盡管短期內(nèi)行業(yè)增長將放緩，電工電器行業(yè)前景仍然比較光明。發(fā)展電網(wǎng)仍是我國電力結(jié)構(gòu)調(diào)整基本方針。我國將加快以三峽電網(wǎng)建設(shè)為核心的全國聯(lián)網(wǎng)建設(shè)，實(shí)施

西電東送、南北互供，其中包括大區(qū)互聯(lián)的直流背靠背工程。上述工程將給電工電器行業(yè)尤其是輸變電設(shè)備制造業(yè)提供新的商機(jī)，預(yù)計(jì)二次設(shè)備制造業(yè)和高壓電器元件及成套裝備廠商將因此受益。同時西部大開發(fā)中的水電開發(fā)也將為水力發(fā)電設(shè)備生產(chǎn)廠商帶來市場轉(zhuǎn)機(jī)。近期以低壓電網(wǎng)改造為重點(diǎn)的第二批全國農(nóng)村電網(wǎng)建設(shè)與改造即將展開，這也將擴(kuò)大低壓電器機(jī)械的市場需求，為相關(guān)上市公司提供新的機(jī)會。（ChinaINFOBANK)