鋅價短線回調(diào)壓力大
在2013年全球鋅供應(yīng)短缺、中國表觀需求大幅增加,以及進口增長迅速、鋅融資需求趨熱等因素作用下,鋅價中長期仍有望保持堅挺。但短期而言,傳統(tǒng)的補庫需求增長不明顯、中美制造業(yè)數(shù)據(jù)不佳,疊加中國房地產(chǎn)和信貸風險將令鋅價承壓,加之3月鋅價往往出現(xiàn)季節(jié)性回調(diào),因此預(yù)計鋅價短線調(diào)整壓力加大。
全球鋅供應(yīng)短缺支撐鋅價
自去年四季度以來,鋅基本面悄然轉(zhuǎn)變,對鋅供應(yīng)減少的擔憂漸起。根據(jù)國際鉛鋅研究小組(ILZSG)數(shù)據(jù),2013年全球鋅礦產(chǎn)出較2012年僅增加1%,全球精鋅產(chǎn)出增長4.9%,其中中國產(chǎn)出增長11.1%;2013年全球精鋅需求增長7.4%,主要貢獻來自中國表觀需求增加的13.7%。在連續(xù)六年的剩余之后,全球鋅供應(yīng)首現(xiàn)短缺,需求超過產(chǎn)出6萬噸。2013年全球精鋅顯性庫存減少31.4萬噸至189.7萬噸,在減少的顯性庫存中,生產(chǎn)商庫存減少0.6萬噸,消費商庫存增加0.9萬噸,SHFE庫存減少7.2萬噸,中國國家儲備局庫存增加4.5萬噸,LME庫存大幅下降29萬噸。
LME庫存自2013年初以來迅速下滑,由122萬噸降至當前的78.8萬噸,而在今年初是88.8萬噸,其中,新奧爾良庫存目前56萬噸,占比70%,新奧爾良倉庫鋅庫存占LME鋅總庫存的占比一直處于50%-70%之間,目前占比為歷史最高位。另外,在迅速下降的鋅庫存中,可以看到,鋅庫存降幅最大的是新奧爾良倉庫減少7.48萬噸,但降幅比例最大的是比利時的安特衛(wèi)普倉庫今年減少5萬噸,目前僅剩1萬噸左右,而其去年6月份曾為18萬噸,此外,底特律庫存減少1.36萬噸。庫存下降,供應(yīng)收緊將是未來鋅價上行的主要動力。
短線回調(diào)風險加大
截至2月中旬,LME鋅交易持倉28萬手,市場持倉42.3萬手,其中1月合約交易持倉10萬手。市場持倉中1月合約的30%-40%由一名交易者所持有,空頭集中依然存在。不過,自1月中旬持倉創(chuàng)新高后,LME鋅持倉已持續(xù)下滑,1月下旬迅速下滑中多頭平倉跡象明顯,2月合約(4月16日到期)空頭持倉已經(jīng)下降,2月空頭平倉也是推升價格反彈的因素之一。歷史經(jīng)驗表明,2月、7月及12月是鋅價上漲概率及漲幅最大的三個月,而3月及6月鋅價下跌概率較大。上月受中美制造業(yè)數(shù)據(jù)疲弱及新興市場風險拖累回調(diào),2月傳統(tǒng)的國內(nèi)節(jié)后補庫需求受實體經(jīng)濟整體需求低迷壓制,而近期房地產(chǎn)及信貸風險,以及對政策不確定的擔憂令商品價格承壓。因此,鋅價短線調(diào)整壓力加大,但基于其基本面好轉(zhuǎn),鋅礦供應(yīng)減少進一步持續(xù),中長期鋅價仍有望保持堅挺。