中國(guó)國(guó)務(wù)院總理溫家寶4日主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，審議并原則通過裝備制造業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃。會(huì)議決定，加快裝備制造企業(yè)兼并重組和產(chǎn)品更新?lián)Q代，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，全面提升產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

    點(diǎn)評(píng)：1、此次裝備制造業(yè)的振興規(guī)劃，更多的是方向性和政策性的指引，實(shí)際性的東西較少，但仍然可以看出國(guó)家對(duì)機(jī)床、工程機(jī)械和重工機(jī)械的扶持方向。

    2、產(chǎn)業(yè)升級(jí)和技術(shù)進(jìn)步仍然是

主要發(fā)展方向。加快振興裝備制造業(yè)，必須依托國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)工程，大規(guī)模開展重大技術(shù)裝備自主化工作；通過加大技術(shù)改造投入，增強(qiáng)企業(yè)自主創(chuàng)新能力，大幅度提高基礎(chǔ)配套件和基礎(chǔ)工藝水平；加快企業(yè)兼并重組和產(chǎn)品更新?lián)Q代，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，全面提升產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。我們認(rèn)為目前我國(guó)的機(jī)械與日本73 年第一次石油危機(jī)后所面臨的局面類似。當(dāng)時(shí)的日本也主要以仿制為主，自身的創(chuàng)新不足，第一次石油危機(jī)后，日本痛定思痛，加大產(chǎn)業(yè)升級(jí)、提高效率，降低成本，成功的實(shí)現(xiàn)了仿制型向創(chuàng)新型轉(zhuǎn)型，使得第二次石油危機(jī)對(duì)其的沖擊較之美國(guó)要小。此時(shí)國(guó)內(nèi)的裝備制造業(yè)應(yīng)該在目前主攻中低端產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，提高效率，加大創(chuàng)新，才能真正的參與國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，而不是一直以性價(jià)比的方式去競(jìng)爭(zhēng)。

    3、建立使用國(guó)產(chǎn)首臺(tái)(套)裝備風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制；增加出口信貸額度，支持裝備產(chǎn)品出口。由于一直以來采購(gòu)商對(duì)國(guó)產(chǎn)設(shè)備抱有不信任的態(tài)度，更多的傾向于采購(gòu)進(jìn)口設(shè)備。此時(shí)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制的建立，將直接提高客戶對(duì)國(guó)產(chǎn)設(shè)備的采購(gòu)力度，在一定程度上刺激對(duì)國(guó)貨的需求，從各個(gè)子行業(yè)來看，我們繼續(xù)看好挖掘機(jī)行業(yè)，由于其特殊的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)（外資70%，內(nèi)資30%），國(guó)內(nèi)廠商所面臨的空間更大，我們繼續(xù)看好三一重工和柳工的挖掘機(jī)業(yè)務(wù)。同時(shí)，目前裝備制造業(yè)各企業(yè)的外銷占比較小，除山推外，基本都在30%以下。擴(kuò)大出口有利于平滑國(guó)內(nèi)需求下降對(duì)企業(yè)的沖擊。

    4、基礎(chǔ)零部件首次提高到戰(zhàn)略的角度。一直以來，我國(guó)的基礎(chǔ)零部件是裝備制造業(yè)的軟肋和心病，在行業(yè)景氣的時(shí)候，一直是制約行業(yè)更快發(fā)展的桎梏。由于工裝水平和工藝水平的落后，很多核心部件不得不采購(gòu)至國(guó)外，例如液壓挖掘機(jī)的液壓件在行業(yè)景氣的時(shí)期，采購(gòu)周期達(dá)到一年左右，最長(zhǎng)達(dá)到過88周。國(guó)外供應(yīng)商企業(yè)在基礎(chǔ)零部件供給、價(jià)格、供貨期、規(guī)格等多方面陸續(xù)開始對(duì)我國(guó)采取限制，產(chǎn)
品利潤(rùn)有50%左右被進(jìn)口零部件吞噬。此次振興規(guī)劃中明確提出，對(duì)部分確有必要進(jìn)口的關(guān)鍵部件及原材料，免征關(guān)稅和進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅，這將提升產(chǎn)品毛利率。對(duì)三一重工、中聯(lián)重科、柳工和山河智能存在較大的利好。

    5、推進(jìn)產(chǎn)學(xué)研相結(jié)合，加大產(chǎn)業(yè)升級(jí)的研發(fā)支持力度。規(guī)劃還提出推進(jìn)以企業(yè)為主體的產(chǎn)學(xué)研結(jié)合，鼓勵(lì)科研院所走進(jìn)企業(yè)，支持企業(yè)培養(yǎng)壯大研發(fā)隊(duì)伍。后續(xù)很有可能由政府出面聯(lián)合行業(yè)內(nèi)的相關(guān)企業(yè)和科研院校，共同對(duì)象高端液壓件這樣的零部件進(jìn)行聯(lián)合研發(fā)。這樣的做法在國(guó)外已經(jīng)有成功的案例，90年代初，韓國(guó)為了打破液壓件的瓶頸，由政府牽頭聯(lián)合突破了技術(shù)難關(guān)，使得韓系挖掘機(jī)銷量和利潤(rùn)有明顯的提高。

    裝備制造業(yè)振興規(guī)劃，雖然沒有量化的指標(biāo)，但在方向上是完全正確的，也找出來行業(yè)發(fā)展的弊端所在，不論從短期和長(zhǎng)期來看，對(duì)上市公司都是利好，我們維持三一重工、中聯(lián)重科、徐工科技、昆明機(jī)床、秦川發(fā)展、華東數(shù)控的推薦評(píng)級(jí)。從估值來看，我們認(rèn)為行業(yè)20倍的PE 應(yīng)當(dāng)是估值上限，而目前很多公司的股價(jià)已經(jīng)接近上限，所以我們不建議后續(xù)繼續(xù)追漲，以持有為主。

    由于09年行業(yè)下游需求的不確定性，各公司在08 年四季度和09 年一季度紛紛加大了跌價(jià)準(zhǔn)備的計(jì)提力度，并且各項(xiàng)費(fèi)用也將出現(xiàn)大幅上升，使得各公司的業(yè)績(jī)受到抑制。在內(nèi)生性增長(zhǎng)不確定的時(shí)候，我們更傾向于尋找具有外延式增長(zhǎng)可能性的上市公司，如國(guó)機(jī)集團(tuán)整合（常林股份、鼎盛天工、林海股份）、上海機(jī)電、秦川發(fā)展等