機(jī)械行業(yè):過(guò)濾干擾因素預(yù)期局部復(fù)蘇機(jī)械行業(yè)
機(jī)械行業(yè)月度投資策略:2月初我們?cè)趫?bào)告《工程機(jī)械行業(yè)點(diǎn)評(píng)——擴(kuò)張性財(cái)政政策下的局部復(fù)蘇》上調(diào)工程機(jī)械評(píng)級(jí)至“推薦”,認(rèn)為雖然中國(guó)工程機(jī)械行業(yè)高增長(zhǎng)時(shí)代或?qū)⒔Y(jié)束,但是擴(kuò)張性財(cái)政政策下,2009年工程機(jī)械行業(yè)將是一個(gè)前低后高的增長(zhǎng)情形,盈利情況逐季好轉(zhuǎn)。從估值水平來(lái)看,工程機(jī)械龍頭上市公司PE在15-20倍之間,估值偏低。我們認(rèn)為三月份仍應(yīng)超配工程機(jī)械行業(yè),重點(diǎn)推薦的公司三一重工、徐工科技。
??機(jī)械行業(yè)景氣度及前瞻性指標(biāo)跟蹤:2月份庫(kù)存指數(shù)從1月的33.7大幅回升到43.4,顯示中國(guó)制造業(yè)經(jīng)過(guò)去年下半年以來(lái)“停產(chǎn)式去庫(kù)存”后,庫(kù)存調(diào)整基本結(jié)束,經(jīng)濟(jì)活動(dòng)開(kāi)始趨于活躍,制造業(yè)景氣有所復(fù)蘇。信貸和投資兩大前瞻性指標(biāo)均顯示,在政府基建投資的保護(hù)下,內(nèi)需出現(xiàn)局部復(fù)蘇。
??對(duì)1-2月份工程機(jī)械的銷(xiāo)量的理解:比較1-2月份的累計(jì)銷(xiāo)量,在出口同比下降60%左右的情況下,銷(xiāo)量達(dá)到去年的80%,說(shuō)明國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售已達(dá)到去年同期(歷史高點(diǎn))的85%左右,擴(kuò)大內(nèi)需的投資拉動(dòng)已初見(jiàn)成效。我們假設(shè)今年下半年房地產(chǎn)投資能有所恢復(fù),那么全年工程機(jī)械行業(yè)將是一個(gè)前低后高的增長(zhǎng)情形,因此我們?nèi)詧?jiān)持2009年行業(yè)銷(xiāo)量增長(zhǎng)10%的猜測(cè)。
??數(shù)控機(jī)床產(chǎn)量有明顯回升,交易性投資機(jī)會(huì)可能來(lái)自于產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃細(xì)則。2009年前兩個(gè)月數(shù)控機(jī)床產(chǎn)量分別達(dá)到8000和9000臺(tái),同比增速為-14.3%,20.9%。
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