【銅】上一交易日，滬銅日間繼續(xù)受延續(xù)前期反彈勢(shì)頭高開(kāi)，雖然在盤中曾表現(xiàn)出乏力并一度出現(xiàn)小幅回落，但隨后價(jià)格仍然上漲至日內(nèi)高位。最新主力1203合約最終收盤于58000元/噸，上漲1.67%。上一交易日LME倫銅3月合約價(jià)格則受到歐債危機(jī)等消息面影響出現(xiàn)沖高回落，不過(guò)尾盤最終仍然有所反彈。上一交易日收盤價(jià)為8005.25美元/噸，下跌0.24%。SMM1#銅現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格上一交易日則受期貨開(kāi)盤走勢(shì)影響出現(xiàn)上漲，價(jià)格區(qū)間為56850-57250元/噸，均價(jià)較前一交易日上漲750元。 首先基本面方面，上期所庫(kù)存繼續(xù)維持著庫(kù)存化的走勢(shì)。上周上期所庫(kù)存增加15194噸，總量上升至120452噸。我們認(rèn)為庫(kù)存仍然處于庫(kù)存化階段之中，這主要反映出下游企業(yè)對(duì)于明年的消費(fèi)預(yù)期仍然相對(duì)樂(lè)觀，且時(shí)至年末融資性操作減弱，并對(duì)銅價(jià)短期內(nèi)起到一定支撐。

 其次從宏觀面來(lái)看，市場(chǎng)短期內(nèi)開(kāi)始受到歐債消息面的影響并呈現(xiàn)出一定的反彈受阻。歐洲央行與英國(guó)央行分別公布了利率決議，在目前歐美經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重疲軟，而歐元區(qū)債務(wù)問(wèn)題也令市場(chǎng)情緒持續(xù)緊張，投資者十分關(guān)心兩大央行將采取何種貨幣政策應(yīng)對(duì)目前的緊張形勢(shì)。我們認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然表現(xiàn)出乏力，各國(guó)央行特別是歐洲無(wú)奈將可能選擇進(jìn)一步的寬松貨幣政策，對(duì)于經(jīng)濟(jì)這無(wú)疑是一種利多支撐的作用。但結(jié)合2008年的刺激教訓(xùn)，各國(guó)央行的寬松貨幣政策可能將相對(duì)有限，并不會(huì)造成市場(chǎng)出現(xiàn)大幅反彈。

此外，標(biāo)準(zhǔn)普爾發(fā)表聲明并宣布對(duì)除希臘以外的所有16個(gè)歐元區(qū)國(guó)家的信用評(píng)估結(jié)果，一口氣調(diào)降了9個(gè)國(guó)家的主權(quán)信用等級(jí)。其中，法國(guó)、奧地利、馬耳他、斯洛伐克、斯洛文尼亞被下調(diào)一個(gè)等級(jí)，意大利、西班牙、葡萄牙、塞浦路斯被下調(diào)兩個(gè)等級(jí)。標(biāo)普再次下調(diào)歐洲主要國(guó)家信用評(píng)級(jí)對(duì)于最需要資金的歐洲國(guó)家無(wú)疑將是雪上加霜，當(dāng)然也將使得即將到來(lái)的歐峰會(huì)面臨巨大壓力。

由此，歐債危機(jī)可能將在一季度真正面臨巨大挑戰(zhàn)。 綜合來(lái)看，我們認(rèn)為銅價(jià)在短期內(nèi)由于歐債危機(jī)的爆發(fā)期集中在年初一季度，因此其上漲勢(shì)頭可能會(huì)有所轉(zhuǎn)弱，但實(shí)際的狀況仍然需要等待歐峰會(huì)之后。銅價(jià)從技術(shù)面來(lái)看，銅價(jià)日K線在大幅反彈后將可能轉(zhuǎn)入短期的區(qū)間震蕩，價(jià)格下方支撐位分別為7366美元（54300元）和6507美元（50000元）。

【鋁】隔夜晚間LME鋁價(jià)也同樣跟隨銅價(jià)走出探底后的小幅回升走勢(shì)，上一交易日收盤價(jià)為2141.25美元/噸，下跌0.89%。國(guó)內(nèi)上一交易日，滬鋁日間價(jià)格則相對(duì)偏強(qiáng)，價(jià)格在尾盤出現(xiàn)一定沖高，主力1204合約尾盤最終收于16210元，較前日均價(jià)上漲0.03%。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，據(jù)上海有色網(wǎng)報(bào)，Aoo 鋁（Al）成交范圍15960-16000元，較前日下跌15元。

 從最新上期所鋁庫(kù)存來(lái)看，上周鋁庫(kù)存也出現(xiàn)了小幅反彈，庫(kù)存增加5303噸，總量為226927噸。近期鋁庫(kù)存總體維持溫和震蕩庫(kù)存化格局。中國(guó)海關(guān)公布的11月我國(guó)電解鋁進(jìn)口數(shù)據(jù)顯示，11月我國(guó)共進(jìn)口電解鋁21836噸，較 10月份大幅上漲126%。11月國(guó)內(nèi)外鋁價(jià)比值上升為電解鋁進(jìn)口量激增的主要原因。

而進(jìn)入11月，這兩個(gè)國(guó)內(nèi)外合約平均比值就已經(jīng)上升到7.62，同時(shí)從韓國(guó)或者新加波等地的LME倉(cāng)庫(kù)進(jìn)口鋁錠到岸升水基本維持在110-130美元/噸，令進(jìn)口原鋁價(jià)格優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步擴(kuò)大，部分時(shí)段出現(xiàn)進(jìn)口鋁錠價(jià)格比國(guó)內(nèi)價(jià)格更加低廉的情況，這令一些國(guó)內(nèi)企業(yè)進(jìn)口積極性大幅增加。隨著國(guó)內(nèi)外鋁價(jià)比值進(jìn)一步升高，部分下游加工企業(yè)也在考慮通過(guò)加工貿(mào)易的方式進(jìn)行出口，這也在一定程度上推高了11月份原鋁進(jìn)口總量。

目前國(guó)內(nèi)外鋁價(jià)比值繼續(xù)維持高位運(yùn)行，國(guó)內(nèi)考慮增加進(jìn)口原鋁的企業(yè)也在逐漸增多，預(yù)計(jì)12月原鋁進(jìn)口量或?qū)⑦M(jìn)一步擴(kuò)大。 國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)（IAI）12月28日公布的數(shù)據(jù)顯示，2011年11月全球鋁庫(kù)存為239.4萬(wàn)噸，較上月減少4萬(wàn)噸或1.64%，較2010年同期的238.2萬(wàn)噸多1.2萬(wàn)噸。IAI公布的數(shù)據(jù)顯示，11月北美鋁庫(kù)存為57.8萬(wàn)噸，較上月持平，較去年同期增加3.3萬(wàn)噸或6.06%。11月亞洲鋁庫(kù)存為47.7萬(wàn)噸，較上月增加1.2萬(wàn)噸或2.58%，較去年同期增加10.3萬(wàn)噸或27.54%。11月歐洲鋁庫(kù)存為93.9萬(wàn)噸，較上月減少4.2萬(wàn)噸或4.28%，較去年同期減少11.1萬(wàn)噸或10.57%。11月南美鋁庫(kù)存為18.6萬(wàn)噸，較上月減少1.3萬(wàn)噸或6.53%，較去年同期增加0.4萬(wàn)噸或2.20%。11月非洲鋁庫(kù)存為12.7萬(wàn)噸，較上月增加0.5萬(wàn)噸或4.10%，較去年同期減少2萬(wàn)噸或13.61%。11月大洋洲鋁庫(kù)存為8.7萬(wàn)噸，較上月減少0.2萬(wàn)噸或2.25%，較去年同期增加3萬(wàn)噸或3.57%。 秘魯11月鉛產(chǎn)量為19342噸，同比下降0.29%。 從鋁價(jià)走勢(shì)來(lái)看，日K線因?yàn)榻鼉芍艿倪B續(xù)走弱并創(chuàng)出此輪下跌新低而呈現(xiàn)出一定的空頭排列跡象，這表明鋁價(jià)正逐步轉(zhuǎn)向偏弱格局。但由于短線技術(shù)指標(biāo)仍然表現(xiàn)出一定支撐，因此下方空間可能不大。