工程機(jī)械中期內(nèi)有走強(qiáng)的契機(jī)
核心提示:為了減輕經(jīng)濟(jì)下行的壓力,保證經(jīng)濟(jì)又好又快地發(fā)展,政府在出臺4萬億投資后,繼續(xù)推出十大產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃,以進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。我們認(rèn)為,在產(chǎn)業(yè)政策的扶持下,裝備制造業(yè)在經(jīng)歷洗牌后有望迎來局部性的機(jī)會。
一、機(jī)械在中期內(nèi)有走強(qiáng)的契機(jī)
4萬億投資方案出臺后,機(jī)械、水泥等受益板塊得到了市場的高度關(guān)注。我們認(rèn)為,中期內(nèi)機(jī)械行業(yè)仍然有走強(qiáng)的契機(jī)。首先,產(chǎn)業(yè)振興政策細(xì)則將公布。據(jù)了解,2008年12月底,工信部組織專家就裝備工業(yè)振興規(guī)劃進(jìn)行了初步審評工作。據(jù)一位參與審評的專家介紹,目前規(guī)劃內(nèi)容基本已經(jīng)完成,未來將公布具體的振興方案。據(jù)分析,裝備制造業(yè)振興計(jì)劃重點(diǎn)可能在基礎(chǔ)零部件、新能源設(shè)備、鐵路設(shè)備以及工程機(jī)械。
其次,機(jī)械行業(yè)在未來幾個(gè)月內(nèi)有望迎來采購的小高峰期。08年11月份的機(jī)械數(shù)據(jù)出爐后明顯低于預(yù)期。據(jù)統(tǒng)計(jì),11月份機(jī)械行業(yè)的銷售增速開始大幅回落,裝載機(jī)、挖掘機(jī)下滑接近50%。從環(huán)比的角度來看,08年底的低基數(shù)為09年上半年的反彈提低了基礎(chǔ)。按照以往的情況,每年的3-5月份是工程機(jī)械行業(yè)的采購高峰期,因此09年上半年工程機(jī)械的銷售量極可能會出現(xiàn)反彈。事實(shí)上,4萬億投資出臺后,按照相關(guān)的預(yù)測,可以帶動(dòng)工程機(jī)械收入增長15%左右,這也是工程機(jī)械銷售量可能出現(xiàn)反彈的重要原因。
二、如何在結(jié)構(gòu)分化把握機(jī)床行業(yè)的機(jī)會
從產(chǎn)業(yè)鏈的角度來看,機(jī)床的下游產(chǎn)業(yè)主要有汽車、航空航天、模具、工程機(jī)械以及其他產(chǎn)業(yè)形成的多層次的需求結(jié)構(gòu),其中汽車行業(yè)占機(jī)床總消費(fèi)的37%,對機(jī)床行業(yè)影響較大,此外,機(jī)械行業(yè)也是對機(jī)床的需求大戶,約占20%左右。
整體來看,從03年以來機(jī)床行業(yè)的收入增速達(dá)25%以上,最高可達(dá)35%。在04-05年的宏觀調(diào)控中,機(jī)床的收入增速回落到25%左右,可見機(jī)床行業(yè)也具有一定的周期性,但明顯弱于工程機(jī)械、汽車等制造業(yè)。例如,工程機(jī)械行業(yè)在04-05年的宏觀調(diào)控中,收入增速由由40%迅速回落到10%左右的水平,強(qiáng)周期性的特點(diǎn)尤其明顯。
具體細(xì)分來看,機(jī)床行業(yè)有以下的發(fā)展趨勢:大中型、重型機(jī)床的增長好于中小輕型機(jī)床,數(shù)控機(jī)床的增長好于普通型。我們認(rèn)為,在普通型、中小型機(jī)床的競爭日益激烈的情況下,具備大重型、數(shù)控型生產(chǎn)能力的機(jī)床企業(yè),將具有更多的空間。
目前,我國數(shù)控機(jī)床的市場占有率約30%左右,遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家60%以上的水平。此外,國產(chǎn)機(jī)床的市場占有率只有50%左右,中高端機(jī)床基本上是以進(jìn)口產(chǎn)品為主。因此,在我國政策支持裝備國產(chǎn)化的背景下,大重型、數(shù)控型的進(jìn)口替代、中高端替代的空間仍然是十分巨大的。
具體公司方面,數(shù)控機(jī)床比例較高的公司主要有法因數(shù)控、昆明機(jī)床、秦川發(fā)展、華東數(shù)控、沈陽機(jī)床等。其中法因數(shù)控的機(jī)床主要面向鋼結(jié)構(gòu)加工,與之緊密相關(guān)的行業(yè)包括建筑、輸電塔、通信塔、電視塔、鐵路、造船等行業(yè),是鋼結(jié)構(gòu)市場日益擴(kuò)大的主要受益者。
昆明機(jī)床作為國內(nèi)鏜銑床領(lǐng)域龍頭企業(yè),其開發(fā)的數(shù)控落地鏜床屬于國內(nèi)供應(yīng)偏緊的重型機(jī)床,主要應(yīng)用于機(jī)械行業(yè)、軍工行業(yè)、造船、大飛機(jī)、汽車等領(lǐng)域,發(fā)展前景較為樂觀。
華東數(shù)控作為一個(gè)民營性企業(yè),在機(jī)床行業(yè)只屬于中型企業(yè),但公司的管理能力較強(qiáng),產(chǎn)品生產(chǎn)周期短于同行1/3以上,同時(shí)公司也非常重視研發(fā),每年研發(fā)費(fèi)用占收入的6%,也高于同行水平。目前,公司在國內(nèi)的唯一產(chǎn)品博格式軌道板專用數(shù)控磨床,獨(dú)享高鐵大餐,08年底獲得訂單1.6億,基本上保證了09年的增長。
沈陽機(jī)床方面,受生產(chǎn)基地搬遷、管理不善等因素影響,在過去二三年中公司的盈利情況遠(yuǎn)低于預(yù)期。但是,這種情況將在未來得到大大改觀。首先,產(chǎn)業(yè)基地搬遷的任務(wù)已階段性結(jié)束,生產(chǎn)能力將明顯恢復(fù),并且產(chǎn)能明顯提升;此外,08年底原大股東沈陽國資委已經(jīng)將股權(quán)無償劃給沈陽機(jī)床集團(tuán),一直困撓著沈陽機(jī)床的治理問題終于得到解決。
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