內(nèi)外盤銅價(jià)連續(xù)三周收陰，已跌去此波從1月30日5335美元到5月8日6481美元高低點(diǎn)間的近半幅度，倫銅跌勢更加到位，上周五最低測試5885美元，滬銅跌幅略滯后。技術(shù)上，倫銅關(guān)鍵區(qū)域集中在5900-6050美元間；滬銅指數(shù)現(xiàn)階段相應(yīng)在4.26-4.35萬元間。倘若銅價(jià)失守這一區(qū)域，價(jià)格跌勢將繼續(xù)放大。我們認(rèn)為，決定銅價(jià)在此位置具體表現(xiàn)的關(guān)鍵因素，是中國經(jīng)濟(jì)5月份的實(shí)體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。一個(gè)月前，中國相繼公布了不及預(yù)期的4月進(jìn)出口貿(mào)易數(shù)據(jù)，固定資產(chǎn)投資增速出現(xiàn)了加速下滑，而規(guī)模以上企業(yè)工業(yè)增加值則在艱難觸底。本周，這些數(shù)據(jù)將密切牽動金屬市場交易人氣，今日，首先出爐中國5月進(jìn)出口貿(mào)易數(shù)據(jù)。

從基本面預(yù)期角度，市場高度關(guān)注中國買興，周四固定資產(chǎn)投資增速能否觸底非常重要，機(jī)構(gòu)對上月數(shù)據(jù)意外跳跌持不同看法。悲觀者認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)的失速壓力比預(yù)期要大，而樂觀者認(rèn)為，1-4月的數(shù)據(jù)受到了一季度疲弱的滯后拖累。電力投資方面，1-4月中國電網(wǎng)投資完成額出現(xiàn)了-8.61%的負(fù)增長，而全年增速預(yù)期高達(dá)24%，去年實(shí)際增速14.1%；整個(gè)固定資產(chǎn)投資中的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)則遭遇資金瓶頸。可以說，當(dāng)前保增長的壓力較重，基本需求是有空間的，但缺乏相應(yīng)政策以及資金的具體落實(shí)。

庫存角度，內(nèi)外盤銅庫存正在下行。滬銅庫存跌至2月中旬最低，倫銅相應(yīng)在3月初位置；三大交易所總庫存目前在48萬噸，較今年60.3萬噸高位下滑了20%，不過去年同期庫存水平只有27萬噸。均價(jià)方面，目前內(nèi)外盤銅價(jià)跌幅已較2014年全年均價(jià)下跌12-14%，幅度較充分。因此，決定銅價(jià)在當(dāng)前區(qū)間表現(xiàn)的依然是需求。

其他外圍因素，美元指數(shù)在上周雙向大幅度波動，周k線顯示美元指數(shù)振蕩看漲。歐債方面，IMF基本默許希臘將6月欠款合并償還，且德拉吉暗示有減免債務(wù)的可能，三方達(dá)成一致的時(shí)點(diǎn)繼續(xù)后退。美國方面，5月非農(nóng)就業(yè)大增28萬，顯示美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷一季度的暗淡后再次轉(zhuǎn)強(qiáng)，這提振了對工業(yè)品需求的看法。

對周內(nèi)中國5月實(shí)體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)保持敏感，關(guān)注銅價(jià)在重要區(qū)間的表現(xiàn)。