中國(guó)公司債違約的消息爆出后引發(fā)市場(chǎng)震動(dòng)，加上中國(guó)2月出口數(shù)據(jù)同比驟降18.1%，全球大宗商品價(jià)格劇烈波動(dòng)。3月7日，COMEX銅價(jià)格大幅下挫，交投最活躍的5月合約當(dāng)日跌幅達(dá)4.21%。3月10日，滬銅開(kāi)盤(pán)直接跌停，重挫5%至46670元/噸，為四年半低點(diǎn)。隨后鐵礦石、焦煤、焦炭、螺紋鋼等品種皆跌停。

我國(guó)期貨市場(chǎng)中銅的國(guó)際化和市場(chǎng)化程度較高，受外盤(pán)影響較大。以前由于存在交易時(shí)段的“錯(cuò)位”，交易活躍的歐美時(shí)段國(guó)內(nèi)市場(chǎng)休市，無(wú)法進(jìn)行及時(shí)操作，一旦出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，在次日開(kāi)市時(shí)存在較大的隔夜跳空風(fēng)險(xiǎn)。

2013年12月20日，上期所在黃金和白銀連續(xù)交易試點(diǎn)成功的基礎(chǔ)上推出了銅等品種的夜盤(pán)交易，為投資者規(guī)避隔夜風(fēng)險(xiǎn)起到了很好的作用。上期所銅期貨合約連續(xù)交易的時(shí)間設(shè)在21點(diǎn)至次日凌晨1點(diǎn)，連續(xù)交易和次日日盤(pán)交易的第一節(jié)作為次日交易的第一節(jié)，集合競(jìng)價(jià)提前至連續(xù)交易進(jìn)行，連續(xù)交易不進(jìn)行單獨(dú)結(jié)算，交易、風(fēng)險(xiǎn)管理制度的規(guī)則保持不變，強(qiáng)行平倉(cāng)制度也按照原有規(guī)則執(zhí)行。

芝商所旗下的COMEX是全球流動(dòng)性最大的主要金屬期貨交易市場(chǎng)，在COMEX掛牌交易的銅產(chǎn)品組合包括完整規(guī)模(25000磅)期貨合約和迷你（E-mini）期貨合約以及期權(quán)，交易方式有公開(kāi)喊價(jià)、CME GLOBEX電子交易和CME ClearPort場(chǎng)外交易，每天可以交易近24小時(shí)。通常COMEX兩個(gè)時(shí)段交易較活躍：北京時(shí)間14點(diǎn)過(guò)后的歐洲時(shí)段；北京時(shí)間20點(diǎn)過(guò)后的美洲場(chǎng)內(nèi)交易時(shí)段。連續(xù)交易推出后，國(guó)內(nèi)銅期貨交易時(shí)間基本能覆蓋COMEX主要交易時(shí)段，滿足了客戶在非亞洲交易時(shí)段的避險(xiǎn)需求。

3月7日，COMEX銅價(jià)格大幅下挫，由于國(guó)內(nèi)上期所銅期貨實(shí)施連續(xù)交易制度，同一時(shí)段上海銅期貨合約在21點(diǎn)開(kāi)始的交易中下跌，而不是像以前那樣到第二天9點(diǎn)開(kāi)盤(pán)后方能做出反應(yīng)。在夜盤(pán)交易時(shí)段，國(guó)內(nèi)交易者可以選擇平倉(cāng)離場(chǎng)或者針對(duì)現(xiàn)貨頭寸加倉(cāng)空單，規(guī)避了第二天一早滬銅及國(guó)內(nèi)工業(yè)品全面跌停的風(fēng)險(xiǎn)。而未實(shí)行連續(xù)交易的鐵礦石和螺紋鋼期貨合約，只能被動(dòng)承受外盤(pán)波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

在我國(guó)，銅已經(jīng)成為一個(gè)高度金融化的產(chǎn)品，除了作為傳統(tǒng)的工業(yè)和建筑用途外，也用作各種信貸活動(dòng)的抵押品。國(guó)際大宗商品市場(chǎng)與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的聯(lián)系越來(lái)越密切，在這次信用違約引發(fā)的蝴蝶效應(yīng)中，銅、鐵礦石暴跌，全球基準(zhǔn)航運(yùn)指數(shù)波羅的海干散貨指數(shù)一天內(nèi)暴跌8%，截至3月11日COMEX銅合約3天累計(jì)下跌8.27%。COMEX銅合約3月7日成交量達(dá)到105688手，12日更是增加至106046手。2006年以來(lái)，COMEX銅合約平均每天成交量超過(guò)5萬(wàn)手，僅在2013年2月超過(guò)10萬(wàn)手，在2月21日創(chuàng)下117165手的紀(jì)錄。CFTC報(bào)告顯示，截至3月11日，COMEX銅投機(jī)基金多頭凈持倉(cāng)32245手，較前周減少了3255手，而投機(jī)基金空頭凈持倉(cāng)增加了4618手。

此次全球大宗商品暴跌反映了國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)和國(guó)際市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)影響密切。就有色金屬銅而言，隨著國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)國(guó)際化進(jìn)程的推進(jìn)，市場(chǎng)參與者和操作模式逐步走向多元化，國(guó)際市場(chǎng)COMEX銅產(chǎn)品的波動(dòng)與上期所夜盤(pán)密切聯(lián)動(dòng)，能更好地完善金屬期貨品種交易模式，有效控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。