天威保變（600550）公告，公司在中國西北地區(qū)最大的水電項目——青海拉西瓦水電站變壓器招標項目中，中標簽署了我國第一個超大型水電工程全部800kV特高壓變壓器的制造合同，銷售合同總價值1.83億元。之前，我們注意到公司已連續(xù)投產(chǎn)華能沁北電廠、三峽電站發(fā)電站主變壓器項目，中標華能玉環(huán)電廠發(fā)電機組變壓器項目。加上另外一家高壓變壓器骨干生產(chǎn)企業(yè)特變電工（600089）也曾公告多個項目中標，從一個角度折射出超高壓變壓器行業(yè)旺盛的市場需求。

　　電力投資造就新一輪繁榮 

　　變壓器是電網(wǎng)配電的重要設(shè)備，主要包括兩部分，運行在主干電網(wǎng)的輸電變壓器和運行在終端的配電變壓器。“十五”以來，我國電力需求增長迅速，電力供應(yīng)緊張。來自全國電網(wǎng)的高速建設(shè)和政府對固定資產(chǎn)的投資拉動對輸變電設(shè)備的市場需求，給從事變壓器等輸變電設(shè)備的公司以極大的發(fā)展空間。大發(fā)展帶來了大繁榮，龐大的電力建設(shè)資金給變壓器行業(yè)（包括變壓器、互感器、電抗器、調(diào)壓器、組件制造廠）帶來了機遇和挑戰(zhàn)，行業(yè)得到了有史以來的大發(fā)展。

　　90年代初開始，ABB、西門子等外國公司覺察到中國有如此巨大的變壓器市場，以及優(yōu)惠的稅收政策和廉價熟練的員工，紛紛來華建立合資企業(yè)，而且極大部分都取得了控股權(quán)。它們已在中國市場上取得了不少份額，賺得了優(yōu)厚的利潤。例如：2003年，常州東芝變壓器產(chǎn)量約2250萬kVA，居行業(yè)排名第二位；重慶ABB產(chǎn)量約1800萬kVA，居行業(yè)排名第四位。 

　　從1996年到2004年，我國變壓器產(chǎn)量增長了3.5倍，年遞增率為16.9％。目前全國有一定規(guī)模的變壓器廠已有1200多家。其中能生產(chǎn)500kV變壓器的廠家已由原來的沈變、西變、天威保變3家發(fā)展到7家，新增常州東芝、重慶ABB、上海阿爾斯通、衡變，能生產(chǎn)220kV變壓器的廠家有19家。 

　　超高壓變壓器繼續(xù)看好 

　　我們認為，在電力建設(shè)的強力推動下，全國變壓器行業(yè)經(jīng)濟運行保持良好的發(fā)展態(tài)勢，行業(yè)增長可能會持續(xù)到2008年。 

　　變壓器市場需求主要來自于兩個方面：一方面發(fā)電裝機容量的高速增長；另一方面，變電設(shè)備和發(fā)電設(shè)備容量比逐步回升。 

　　按一般規(guī)律，變電設(shè)備容量比發(fā)電設(shè)備容量應(yīng)該為12：1，即每新增10ＭＷ裝機容量就需配變壓器120MVA，其中500kV變壓器12MVA。而我國變電設(shè)備和發(fā)電設(shè)備容量比相對偏低，2000年不到8：1。 

　　2004年我國生產(chǎn)變壓器大約4.4億千伏安。2005年至2007年新增裝機預(yù)測分別為0.68億千瓦、0.70億千瓦、0.60億千瓦，相應(yīng)變壓器容量需求為8.1億千伏安、8.4億千伏安、7.2億千伏安，未來三年相比2004年增長率超過30％。2007年底我國裝機容量將達到6.38億千瓦，如果按照每年裝機增長6％的保守估計，每年新增裝機3800萬千瓦，變壓器容量需求4.6億千伏安。 

　　國內(nèi)高端變壓器企業(yè)主要集中在三大企業(yè)，天威保變主營輸變電設(shè)備中的高壓變壓器產(chǎn)品，與西安變壓器廠和沈陽變壓器有限責(zé)任公司并稱中國三大高壓變壓器制造商。從目前市場及技術(shù)角度來看，天威保變是國內(nèi)高壓變壓器的龍頭企業(yè)，已具備國際先進技術(shù)水平，尤其是在國內(nèi)500kV電壓及以上等級產(chǎn)品的市場占有率高。 

　　我們預(yù)計，在2004年完成變壓器產(chǎn)量3255萬千伏安的基礎(chǔ)上，天威保變2005年有望達到4000萬千伏安水平，2006年變壓器生產(chǎn)容量要翻一番，2008年主業(yè)銷售收入要超過20億。