上周，上期有色金屬指數(shù)先回落后拉升，周五收盤(pán)于2467.15，較前一周上漲34.72。有色金屬表現(xiàn)不一，銅、鋁價(jià)格下挫之后快速拉升，鋅價(jià)弱勢(shì)振蕩，鉛價(jià)低位盤(pán)整。整體來(lái)看，美元強(qiáng)勢(shì)及國(guó)內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)不佳利于空頭，但是國(guó)內(nèi)寬松政策預(yù)期以及消費(fèi)旺季來(lái)臨時(shí)剛性需求支撐較強(qiáng)又利好多頭。因此，近階段，上期有色金屬指數(shù)在2430—2470區(qū)間振蕩運(yùn)行，面臨方向性選擇。

銅：供應(yīng)端對(duì)價(jià)格的支撐有所增強(qiáng)，雖然國(guó)內(nèi)供應(yīng)仍較為充裕，現(xiàn)貨基本處于貼水狀況，但智利銅礦減產(chǎn)以及國(guó)內(nèi)部分冶煉企業(yè)停產(chǎn)檢修使得供應(yīng)端的壓力有所緩解。需求端暫時(shí)還未恢復(fù)，2月，中國(guó)銅進(jìn)口量為28萬(wàn)噸，環(huán)比減少31.7%，1—2月銅材產(chǎn)量為69.7萬(wàn)噸，同比減少23.8%，均反映出國(guó)內(nèi)需求不佳，但是隨著旺季的來(lái)臨，下游消費(fèi)企業(yè)的剛性需求依然存在，在零庫(kù)存管理模式下，剛性需求的恢復(fù)依然會(huì)對(duì)銅價(jià)形成較強(qiáng)支撐。

鋁：節(jié)后市場(chǎng)貨源充足，需求恢復(fù)緩慢，供應(yīng)充足的壓力持續(xù)壓制鋁價(jià)，但是上周以來(lái)，市場(chǎng)需求逐漸恢復(fù)，市場(chǎng)氛圍好轉(zhuǎn)，鋁價(jià)獲得支撐而出現(xiàn)快速反彈。

鋅：淡季消費(fèi)疲軟是鋅價(jià)低迷的主要原因之一，鍍鋅板對(duì)鋅的消費(fèi)減弱，鋼材產(chǎn)量下滑及汽車(chē)消費(fèi)偏弱都對(duì)鍍鋅板消費(fèi)增長(zhǎng)帶來(lái)不利影響。從直接消費(fèi)鋅行業(yè)來(lái)看，1月，鋅合金以及氧化鋅企業(yè)開(kāi)工率分別下滑至35.35%和37.8%，鍍鋅板企業(yè)開(kāi)工率下滑至55.29%。受消費(fèi)疲軟的影響，市場(chǎng)貨源偏顯寬松，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨升水上行壓力有所增大，現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)價(jià)格的支撐力度有所降低。但是我們認(rèn)為，基本面處于轉(zhuǎn)化階段，對(duì)二季度鋅消費(fèi)恢復(fù)的預(yù)期仍然偏好。

鉛：需求問(wèn)題仍是影響鉛價(jià)的重要因素，鉛蓄電池行業(yè)依然受到環(huán)保治理因素的抑制，行業(yè)面臨轉(zhuǎn)型和升級(jí)對(duì)鉛的需求形成抑制，鉛價(jià)反彈的預(yù)期并不太好，預(yù)計(jì)將維持低位弱勢(shì)振蕩。

后期展望，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行的壓力仍然存在，需求增速下滑的現(xiàn)實(shí)不容忽視。同時(shí)，美元指數(shù)繼續(xù)走高，對(duì)基本金屬價(jià)格形成壓制，長(zhǎng)期來(lái)看，尤其是銅價(jià)尚未走出下行通道，因此，上期有色金屬指數(shù)長(zhǎng)期下滑趨勢(shì)并未改變。但是就中期而言，隨著旺季的來(lái)臨，對(duì)剛性消費(fèi)恢復(fù)的預(yù)期較好，基本金屬將獲得較強(qiáng)支撐，尤其是銅價(jià)，向上仍有反彈空間，預(yù)計(jì)上期有色金屬指數(shù)仍有上行空間。