不宜過度看空鐵礦石價(jià)格
周二夜盤,大商所鐵礦石期貨價(jià)格大幅下跌,近月和遠(yuǎn)月合約最大跌幅均超過3%,這使得部分市場參與者開始重新看空鐵礦石價(jià)格。但筆者認(rèn)為,目前鐵礦石市場供給過?;痉从车絻r(jià)格當(dāng)中,鐵礦石價(jià)格中期出現(xiàn)振蕩走勢的概率較大,投資者不可過度看空鐵礦石價(jià)格。
進(jìn)口礦低庫存對鐵礦石價(jià)格支撐明顯
截至8月14日,港口的進(jìn)口鐵礦石庫存為8167萬噸,過去六周基本呈穩(wěn)中趨降態(tài)勢,且比去年同期的庫存量下降了約四分之一。在當(dāng)前的粗鋼日產(chǎn)量下,該庫存水平能夠支撐鋼廠23—25天的使用。若考慮到進(jìn)口方面澳大利亞的船期為15—20天,巴西船期為40—45天,那么當(dāng)前的庫存水平的確是比較緊張的,存在短期供給風(fēng)險(xiǎn)。
我們再觀察下另一項(xiàng)庫存指標(biāo)——大中型鋼廠進(jìn)口礦可用天數(shù),該指標(biāo)從兩個(gè)月前的27天大幅降至近期的21天,這與港口庫存下降相一致。這個(gè)現(xiàn)象需要從兩方面辯證分析:第一,鋼廠不看好未來的鐵礦石價(jià)格,因此采取了低庫存策略來規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn);第二,當(dāng)前的庫存水平已經(jīng)低到了一定程度,物極必反,如果需求回暖,那么鐵礦石價(jià)格可能有比較大的反彈幅度。
港口現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺使得上述第二點(diǎn)發(fā)生的可能性增加。如果僅僅是因?yàn)殇搹S簡單地不看好市場而削減采購,那么疲軟的需求應(yīng)該會拖累現(xiàn)貨價(jià)格。但現(xiàn)在的情況是,過去一個(gè)月左右,天津港(600717,股吧)、青島港、日照港(600017,股吧)等地鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格一直非常堅(jiān)挺,而新華鐵礦石指數(shù)也顯示鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)連續(xù)五周的回升。這表明,盡管市場對遠(yuǎn)期價(jià)格依舊保持偏空觀點(diǎn),但這并不能掩蓋當(dāng)前供給偏緊的事實(shí)。
鋼材庫存持續(xù)走低,需求逐步企穩(wěn)
鋼礦不分家。鐵礦石價(jià)格走強(qiáng)的另一個(gè)原因是,鋼材消費(fèi)小幅回暖。截至8月14日,社會鋼材庫存為509.1萬噸,持續(xù)3周同比減少,目前已經(jīng)回落到過去5年以來的低點(diǎn)。從估算的庫存消費(fèi)比來看,目前的庫存仍高于2009年,但低于此前5年。從這一點(diǎn)分析,鋼材價(jià)格經(jīng)過前期猛烈殺跌之后,可能將逐步進(jìn)入企穩(wěn)狀態(tài),這將在中長期對鐵礦石價(jià)格產(chǎn)生穩(wěn)定支撐。
此外,近期人民幣貶值助推鋼材出口。鋼材出口利潤微薄,因而對于人民幣4%左右的貶值幅度很敏感。部分鋼廠小幅讓利的銷售策略更加刺激了鋼材的銷量。7月份,我國鋼材出口總量973萬噸,創(chuàng)下了過去6個(gè)月的最高紀(jì)錄。從目前華東地區(qū)鋼廠訂單激增的現(xiàn)象分析,8、9月份鋼材的出口可能更加強(qiáng)勁。
綜合上述分析,筆者認(rèn)為,盡管鐵礦石價(jià)格的長期熊市并未扭轉(zhuǎn),但短期存在反彈的可能性。如果再度出現(xiàn)類似周二的急速下跌行情,操作上應(yīng)避免追空。
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