進(jìn)入6月份后，基本金屬“跌聲一片”，尤其是在中國(guó)公布了5月份偏空的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)后，基本金屬的跌幅和跌速明顯擴(kuò)大。同時(shí)，希臘和債權(quán)人談判進(jìn)程一波三折，令市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒高漲，亦令美元指數(shù)與基本金屬的負(fù)相關(guān)性減弱，在此期間滬銅下跌意愿增強(qiáng)，銅市內(nèi)強(qiáng)外弱的格局減弱，同時(shí)倫銅持倉(cāng)持續(xù)減少，顯示資金持續(xù)流出銅市。不過(guò)在銅價(jià)持續(xù)下挫后，短期“利空出盡”預(yù)期及技術(shù)反彈需求或?qū)⒋碳ゃ~價(jià)小幅反彈，追空需謹(jǐn)慎，或可轉(zhuǎn)變思路，逢低建多為主。

中國(guó)疲軟經(jīng)濟(jì)再度催生寬松預(yù)期

5月中國(guó)CPI同比僅上漲1.2%，PPI同比下滑4.6%，數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)通縮風(fēng)險(xiǎn)有所加劇，即下游需求不足，加大了經(jīng)濟(jì)下行壓力，在此背景下市場(chǎng)寄望于政府出臺(tái)更多穩(wěn)增長(zhǎng)政策，尤其是降準(zhǔn)預(yù)期明顯升溫。而近期中國(guó)公開(kāi)市場(chǎng)連續(xù)第十七次維持空窗狀態(tài)，亦驗(yàn)證了市場(chǎng)的預(yù)期。此外，雖然5月份中國(guó)多數(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表現(xiàn)不佳，但細(xì)分來(lái)看，不難發(fā)現(xiàn)有亮點(diǎn)之處，5月份，中國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.1%，增速比4月份增加0.2%，為連續(xù)兩個(gè)月小幅回升，主要受外需微弱改善和國(guó)內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)有所加快提振，這將一定程度上顯示之前國(guó)內(nèi)實(shí)行的寬松的貨幣政策的效果有所顯現(xiàn)。因此輪基本金屬的下跌在一定程度上已提前消化了中國(guó)疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)所帶來(lái)的打壓，因此短期寬松的貨幣政策預(yù)期或?qū)⒏纳剖袌?chǎng)人氣。

市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒或?qū)⒎啪?/P>

近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂(yōu)參半，主要表現(xiàn)為美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)持續(xù)改善，但房屋市場(chǎng)復(fù)蘇面臨較大不確定性，整體來(lái)看，數(shù)據(jù)進(jìn)一步加強(qiáng)了市場(chǎng)認(rèn)為6月美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)加息的預(yù)期（周四凌晨美聯(lián)儲(chǔ)將公布6月份的利率決議），而在該風(fēng)險(xiǎn)事件落地之后，市場(chǎng)緊張情緒將得以放緩。此外，近期導(dǎo)致市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒攀升的另一重大事件則為“希臘退歐風(fēng)險(xiǎn)”，尤其是在上周末希臘與債權(quán)人談判破裂之后，市場(chǎng)的擔(dān)憂(yōu)有所加劇，不過(guò)即便如此，市場(chǎng)僅提高了希臘違約風(fēng)險(xiǎn)的概率，而并未提高希臘退歐的概率，目前仍?xún)H為1/3，與路透前幾個(gè)月的調(diào)查持平。因希臘退歐將給歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)帶來(lái)較大的風(fēng)險(xiǎn)，這是雙方領(lǐng)導(dǎo)人均不愿看到的結(jié)果，而且縱觀(guān)此前多次希臘退歐風(fēng)險(xiǎn)的炒作來(lái)看，談判雙方在最后關(guān)頭達(dá)成協(xié)議的可能性較高，市場(chǎng)目前或許存在反應(yīng)過(guò)激的嫌疑。

銅市供應(yīng)端不確定性猶存

在5-6月期銅承壓持續(xù)下滑之際，市場(chǎng)更多的對(duì)銅市的需求擔(dān)憂(yōu)作出反應(yīng)，而忽視了銅市供應(yīng)端面臨的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，其中作為全球第一大產(chǎn)銅國(guó)-智利4月銅產(chǎn)量?jī)H為471361噸，同比下滑0.1%，為連續(xù)第二個(gè)月下滑，繼續(xù)受3月末大雨及洪水的影響，其中Atacama地區(qū)銅生產(chǎn)一度暫停。此外，智利多個(gè)銅礦亦遭受罷工所帶來(lái)的短期影響，其中智利Collahuasi銅礦工人就于6月15日舉行為期24小時(shí)的罷工，該礦年產(chǎn)約47萬(wàn)噸。在此背景下，中國(guó)進(jìn)口銅礦的TC/RC費(fèi)用出現(xiàn)明顯下滑，則更加驗(yàn)證了上游銅礦供應(yīng)緊張的事實(shí)。

銅價(jià)技術(shù)指標(biāo)呈短多中空

從以往走勢(shì)來(lái)看，期銅持續(xù)上漲大多需要配合倫銅增倉(cāng)。但倫銅持倉(cāng)于4月份開(kāi)始逢高減少，5-6月份則延續(xù)減倉(cāng)步伐，顯示資金流出效應(yīng)明顯，這也使得銅價(jià)在此輪下跌之中毫無(wú)反彈之力，不過(guò)進(jìn)入6月份后，倫銅減倉(cāng)幅度明顯放緩，尤其在倫銅跌破6000美元/噸出現(xiàn)時(shí)增時(shí)減態(tài)勢(shì)，亦傳達(dá)出多空分歧加大的信號(hào)。截止6月15日，倫銅持倉(cāng)持續(xù)減至32.9萬(wàn)手，回到年內(nèi)1月末的水平，彼時(shí)倫銅運(yùn)行于5500美元附近。同時(shí)，截止6月12日當(dāng)周，美銅CFTC投機(jī)基金的凈持倉(cāng)為凈空13382，為連續(xù)三周維持凈空，因多頭減幅超過(guò)空頭，顯示投機(jī)基金看空銅價(jià)積極性增強(qiáng)。而從技術(shù)面上看，目前倫滬銅已完全跌破主要均線(xiàn)組的支撐，尤其是跌破被視為中長(zhǎng)期趨勢(shì)線(xiàn)的M60和M200。但短期來(lái)看，倫滬銅RSI指標(biāo)均發(fā)出超賣(mài)信號(hào)，顯示銅價(jià)存在技術(shù)反彈需求。

綜述，在5-6月期銅自高位持續(xù)下滑之后，短期下跌動(dòng)能有所放緩，需關(guān)注多空因素的轉(zhuǎn)化，尤其是來(lái)自技術(shù)方面的反彈需求，期銅或?qū)⒈憩F(xiàn)出跌勢(shì)趨緩，振蕩反彈的走勢(shì)，操作上或需轉(zhuǎn)變操作思路，需以逢低買(mǎi)入為主，建議滬銅1508合約短期多單的入場(chǎng)點(diǎn)參考40500-41000元/噸區(qū)間，止損參考40000元，上方目標(biāo)關(guān)注43000元附近。