銅:謹(jǐn)防沖高回落風(fēng)險(xiǎn)
在當(dāng)前國(guó)內(nèi)外銅需求持續(xù)放緩的情況下,全球六大重要央行的貨幣政策分化及全球好壞不一的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)使得銅價(jià)振蕩區(qū)間放大。特別是中國(guó)央行意外降息與連續(xù)三次中斷公開市場(chǎng)操作推動(dòng)銅價(jià)快速飆升,但在市場(chǎng)冷靜過后,銅價(jià)又回落到此前的橫盤振蕩區(qū)間。
全球主要央行貨幣政策進(jìn)一步分化
近期,中美歐日英澳六大經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策進(jìn)一步分化,其中,中國(guó)貨幣政策備受關(guān)注。從11月底中國(guó)央行意外降息來看,雖然市場(chǎng)很多人認(rèn)為這是央行貨幣政策放松的信號(hào),但我們認(rèn)為,此次利率調(diào)整的重點(diǎn)是要發(fā)揮基準(zhǔn)利率的引導(dǎo)作用,有針對(duì)性地引導(dǎo)市場(chǎng)利率和社會(huì)融資成本下行,促進(jìn)實(shí)際利率逐步回歸合理水平,緩解企業(yè)融資成本高這一突出問題,為經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展提供適宜的貨幣環(huán)境。并且,此次利率調(diào)整屬于中性操作,并不代表貨幣政策取向發(fā)生變化。
另外,央行自11月27日以來連續(xù)三次暫停公開市場(chǎng)操作,這給了市場(chǎng)炒作央行降息降準(zhǔn)的題材,從而引發(fā)市場(chǎng)樂觀情緒極度膨脹,但我們認(rèn)為,短期之內(nèi)央行再度降息或降準(zhǔn)的可能性非常低。特別是在近期我國(guó)副財(cái)長(zhǎng)朱光耀、央行副行長(zhǎng)胡曉棟分別對(duì)財(cái)政政策與貨幣政策前景作出展望的情況下,央行不會(huì)采取貨幣寬松舉措。上周五召開的中央政治局會(huì)議則明確提出,要繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策,這使得央行短期內(nèi)再度降息或降準(zhǔn)的可能性大打折扣。
國(guó)內(nèi)銅需求依然疲軟
當(dāng)前,我國(guó)銅下游企業(yè)的需求依然比較疲軟。受我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)猶存、歐美經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)走勢(shì)疲軟影響,我國(guó)銅下游企業(yè)新訂單持續(xù)萎縮,開工率持續(xù)低迷,企業(yè)采購(gòu)意愿下降,備貨不積極。分企業(yè)來看,在銅的下游企業(yè)中,除電線電纜企業(yè)的開工率受國(guó)家電網(wǎng)采購(gòu)因素影響略有回升外,銅板帶、銅管及銅桿企業(yè)的開工率均有不同程度的下滑。
戰(zhàn)略空單可以繼續(xù)持有
綜合當(dāng)前全球的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與銅的供需基本面及技術(shù)面,我們認(rèn)為,國(guó)內(nèi)外銅價(jià)雖然受市場(chǎng)炒作中國(guó)央行降息降準(zhǔn)預(yù)期而獲得支撐,但這種技術(shù)支撐相對(duì)較弱,短線銅價(jià)或出現(xiàn)沖高回落之勢(shì)。從中長(zhǎng)期來看,全球銅供應(yīng)形勢(shì)由短缺逐漸轉(zhuǎn)向過剩,全球銅價(jià)將進(jìn)一步承壓下行,戰(zhàn)略空單可以繼續(xù)持有。
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