要點(diǎn)

1、 宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行：全球經(jīng)濟(jì)深陷增長和通縮的的泥淖當(dāng)中，美國經(jīng)濟(jì)成長動(dòng)能減弱，年內(nèi)加息無望，歐洲經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇的邊緣徘徊掙扎，隨時(shí)準(zhǔn)備擴(kuò)大QE，中國經(jīng)濟(jì)下行壓力仍未有效緩解，政府將繼續(xù)實(shí)施更加寬松的貨幣政策，更加積極的財(cái)政政策。

2、 政策取向：2014年四季度以來，中國政府的政策基調(diào)未變，但是政策寬松的力度明顯加強(qiáng)，11月21日降息，2015年2月4日全面降準(zhǔn)，2月28日再次降息，4月19日降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)。4月30日政治局會(huì)議定調(diào)穩(wěn)增長。2015年8月26日起，下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率并降低存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn);自9月6日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。10月1日起，取消商業(yè)銀行貸款余額與存款余額比例不超75%的監(jiān)管“紅線”。10月10日起在上海、天津、遼寧、江蘇、湖北、四川、陜西、北京、重慶等9?。ㄊ校┩茝V信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)。

3、 最新消息：

美鋁宣布將在今年四季度至明年一季度，削減原鋁冶煉產(chǎn)能50.3萬噸和氧化鋁精煉產(chǎn)能120萬噸，美國10月ISM非制造業(yè)PMI大幅好于預(yù)期。10月ADP就業(yè)人數(shù)超預(yù)期增18.2萬暗示非農(nóng)或向好，歐元區(qū)10月綜合PMI不及預(yù)期企業(yè)擴(kuò)張速度仍溫和；美國10月制造業(yè)指數(shù)從9月份的50.2%小幅下降至50.1%，創(chuàng)2年多新低；歐元區(qū)10月制造業(yè)PMI終值52.3，高于前值和預(yù)期的52；美10月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)不及預(yù)期；美國三季度GDP增速放緩至1.5%不及預(yù)期；歐元區(qū)10月經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)升至105.9創(chuàng)逾四年最高水平。

4、鋁運(yùn)行主要?jiǎng)右蚺c制約：前期鋁價(jià)格出現(xiàn)反彈主要是由供應(yīng)受限，中國穩(wěn)增長政策及后期政策力度可能加碼的預(yù)期引致的。近期鋁價(jià)格沖高回落主要是穩(wěn)增長預(yù)期變動(dòng)與美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期變動(dòng)共同導(dǎo)致的。政策遲遲未能落地，產(chǎn)能過剩未能有效緩解，鋁下游需求疲弱。

5、鋁現(xiàn)貨簡評(píng)：11月17日，期鋁當(dāng)月午前寬幅震蕩，午前成交圍繞10100元/噸。今日華南市場成交集中在9960-9980元/噸，較華東現(xiàn)貨成交價(jià)格貼水10元/噸到平水，期鋁一路下探后小幅回升，現(xiàn)貨持貨商出貨意愿偏強(qiáng)，當(dāng)?shù)貛齑嫘×炕厣?，市場貨源仍充裕，期鋁再次破萬，下游并未像前一次出現(xiàn)積極收貨的情況，觀望情緒濃厚，市場成交低迷。

期貨：美元持續(xù)強(qiáng)勢，基金屬普遍承壓。滬鋁主力早盤開于10060元/噸，開盤后短暫上觸10115元/噸日內(nèi)高點(diǎn)后即遭空頭打壓，成交重心迅速下移，鋁價(jià)跌破萬元整數(shù)關(guān)口，低點(diǎn)錄得9985元/噸，隨后多空互有離場，主力合約倉量不斷減少，成交圍繞在10020元/噸寬幅震蕩，午前再次跌破萬元關(guān)口，但隨即被空頭的平倉拉升至萬元以上。午后空頭獲利擴(kuò)大離場規(guī)模推動(dòng)價(jià)格上行，尾盤收于10070元/噸，修復(fù)部分跌勢，上方承壓5日均線。滬鋁主力成交總手?jǐn)?shù)增加90740手至288058手，持倉量減少13310手至236438手，滬鋁1602合約持倉量增加19396手至192964手。

小結(jié)

中國投資失速依然是籠罩在基金屬市場頭上的陰云，并且是在今年持續(xù)天量信貸的情況下發(fā)生的，意味著資金不僅難流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也難流向政府主導(dǎo)的基建項(xiàng)目。當(dāng)前的偏強(qiáng)行情是時(shí)間、空間所形成的共振，但同樣認(rèn)為這一共振點(diǎn)的時(shí)效性較為有限，在技術(shù)上不能脫離壓力區(qū)域時(shí)，提醒注意突破行情失敗或?qū)е率袌鲂判牡闹貧w悲觀。

中國和美國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟重燃了投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂。習(xí)大大在G20會(huì)議向世界人民旗幟鮮明地表示中國經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)7%的增速。驗(yàn)證了我之前的論斷：供給端側(cè)改革，去產(chǎn)能，淘汰僵尸企業(yè)，估計(jì)不會(huì)在暴力中解決，只能是溫水煮青蛙式的代價(jià)才能被接受。因此，對(duì)工業(yè)品價(jià)格的支撐是有限的。驗(yàn)證我之前的論斷：供給端側(cè)改革，去產(chǎn)能，淘汰僵尸企業(yè)，估計(jì)不會(huì)在暴力中解決，只能是溫水煮青蛙式的代價(jià)才能被接受。因此，對(duì)工業(yè)品價(jià)格的支撐是有限的。如果中國不減產(chǎn)，鋁的大勢是沒法改變的。噪音終將遠(yuǎn)去，鋁市繼續(xù)艱難行。多空主要圍繞在萬元關(guān)口展開爭奪，滬鋁下方已無任何均線支撐，警惕空頭的持續(xù)發(fā)力。10000元的價(jià)格，近80%的企業(yè)在虧損，因此也跌無可跌了。料后市大概率震蕩。中長期來看，中國不斷出臺(tái)更大力度的穩(wěn)增長政策，鋁下游需求有望慢慢好轉(zhuǎn)，鋁價(jià)格有較大可能迎來階段性的反彈。