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鋁價短期難現(xiàn)上漲曙光

http://mamafrist.com 2015年09月19日        

從供需格局和庫存壓力來看,預(yù)計旺季效應(yīng)或打折扣,至少在3月底前看不到鋁價上行的希望。滬鋁仍將在低位振蕩。

雖然長江現(xiàn)貨均價一度跌破全國鋁企現(xiàn)金成本14500元/噸,引發(fā)一輪減產(chǎn)和收儲行情,但是鋁價并沒有達到預(yù)期反彈高度,塞浦路斯存款稅問題使得鋁價加速下探14600元/噸。目前,受美聯(lián)儲將維持現(xiàn)有貨幣政策不變以及匯豐中國PMI數(shù)據(jù)上升影響,鋁價進入二次觸底后的反彈途中,但對反彈幅度各方分歧依舊較大。

目前,國內(nèi)鋁市面臨的最大問題是產(chǎn)能快速擴張,產(chǎn)能嚴重過剩,利用率低下。尤其是近兩年,得益于成本優(yōu)勢,西北各省隊伍不斷壯大。2012年西北部產(chǎn)能集中釋放,中國原鋁產(chǎn)量比2011年增加220萬噸,其中,西北五省增加194萬噸,至817萬噸,占全國電解鋁產(chǎn)量2027萬噸的40.3%。其中新疆增長最為顯著,2012年新疆產(chǎn)量同比增加217%,至93噸。而據(jù)百川資訊統(tǒng)計,今年新疆新增產(chǎn)能將不低于去年的300萬噸。

雖然近期全國實行減產(chǎn)計劃,總體規(guī)模將達到90萬噸,但是除了部分落后產(chǎn)能以外,主要是廣西兩家鋁廠因電價問題有減產(chǎn)計劃,其他地區(qū)受地方保護沒有減產(chǎn)計劃。即使出臺相關(guān)政策以加快鋁企整合和淘汰落后產(chǎn)能,我們預(yù)計今年減產(chǎn)規(guī)模也不會超過新增產(chǎn)能,實行“兼并重組”的結(jié)果只是權(quán)重重新配置——西部權(quán)重加大,而其他成本較高地區(qū)的權(quán)重相對減少。因此,總體來說,今年產(chǎn)量依舊增加。但下游房市并不樂觀,新國五條出臺不僅抑制了房產(chǎn)剛需,而且打壓了房產(chǎn)投資。我們預(yù)計,今年全年國內(nèi)供過于求局面不會改變,長期來看,不利于鋁價上行。

短期來看,電解鋁產(chǎn)量延續(xù)增勢。由于2月份中國迎來傳統(tǒng)春節(jié),原鋁產(chǎn)量環(huán)比減少2.8%至173萬噸,但1—2月總產(chǎn)量351萬噸,同比增加15%。年后,由于上游電解鋁企業(yè)正常運行而下游企業(yè)開工較晚,再加上年前西部積壓的鋁錠集中運輸至東部地區(qū),國內(nèi)鋁錠庫存大幅增加。據(jù)上海有色網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù),截至3月15日,上海、無錫、杭州、南海四地鋁錠庫存增加32.2萬噸或33.5%,至128.2萬噸。即使國儲收儲30萬噸,市場也將面臨一個較長期的去庫存壓力。

而隨著氣溫逐漸回升,下游開工率不斷提高,尤其是二季度傳統(tǒng)消費旺季到來,在一定程度上限制鋁價跌幅,但從目前供需格局和庫存壓力來看,預(yù)計旺季效應(yīng)或打折扣,我們預(yù)計至少在3月底前看不到鋁價上行的希望。而考慮到前期下跌幅度加大,且目前價位已至電解鋁成本附近,下方空間較為有限。我們預(yù)計短期滬鋁仍將在低位振蕩,1306支撐位14500元/噸,在15000元/噸附近仍可短空,而長期看來,仍需維持偏空思路。

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