機(jī)床業(yè)四季度將由虧變盈
據(jù)了解,從機(jī)床行業(yè)的下游來(lái)看,汽車、機(jī)械制造、軍工等行業(yè)是機(jī)床行業(yè)的主要下游行業(yè),其中汽車是最主要行業(yè),占機(jī)床行業(yè)下游的45%左右。但下游行業(yè)的復(fù)蘇似乎沒(méi)有蔓延到機(jī)床業(yè),2009年機(jī)床業(yè)仍然利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng),我們認(rèn)為這一局面將在四季度改變。
處成長(zhǎng)期
全球機(jī)床行業(yè)快速發(fā)展。2005年-2008年全球機(jī)床行業(yè)以高于10%的速度增長(zhǎng),遠(yuǎn)高于同期全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度,2008年全球機(jī)床行業(yè)的總產(chǎn)值已突破800億美元。從生產(chǎn)來(lái)看,日本、德國(guó)、中國(guó)、意大利是機(jī)床行業(yè)的主要生產(chǎn)國(guó)家:占全球的65%左右。從消費(fèi)來(lái)看,以中國(guó)、德國(guó)、日本、美國(guó)、意大利等為主,2008年我國(guó)機(jī)床消費(fèi)額達(dá)到194.4億美元,連續(xù)七年保持世界第一機(jī)床消費(fèi)國(guó)位置。
我國(guó)機(jī)床行業(yè)2003年-2008年年均增長(zhǎng)率達(dá)26%,遠(yuǎn)高于同期GDP增長(zhǎng)率,顯示出我國(guó)機(jī)床行業(yè)巨大增長(zhǎng)空間。從行業(yè)生命周期來(lái)看,目前我國(guó)機(jī)床行業(yè)處于成長(zhǎng)期,表現(xiàn)為行業(yè)增長(zhǎng)速度較快,盈利能力趨于穩(wěn)定。國(guó)產(chǎn)機(jī)床國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率從2000年的不到40%,提高到2008年的61%。但目前我國(guó)大部分高檔數(shù)控機(jī)床依賴進(jìn)口的局面仍未打破,我國(guó)國(guó)產(chǎn)數(shù)控機(jī)床大都是附加值較低的簡(jiǎn)單經(jīng)濟(jì)型數(shù)控機(jī)床,進(jìn)口的卻是具有高附加值的高中檔數(shù)控機(jī)床,國(guó)外公司大約占領(lǐng)我國(guó)高檔機(jī)床85%的市場(chǎng)份額。
四季度望正增長(zhǎng)
1-8月份,在內(nèi)需政策的刺激下,機(jī)床行業(yè)觸底反彈,月度產(chǎn)量數(shù)據(jù)同比數(shù)據(jù)已由最低點(diǎn)-34%縮窄至-9%,表現(xiàn)出觸底反彈態(tài)勢(shì),其中數(shù)控機(jī)床表現(xiàn)好于普通機(jī)床,8月份數(shù)控機(jī)床產(chǎn)量增長(zhǎng)率為-5%,而全部機(jī)床為-9%。由于我國(guó)機(jī)床出口占比較小,因而機(jī)床行業(yè)觸底反彈主要受內(nèi)需政策影響。
但從盈利指標(biāo)來(lái)看,1-8月份機(jī)床行業(yè)利潤(rùn)總額同比依然負(fù)增長(zhǎng),甚至8月份該指標(biāo)負(fù)增長(zhǎng)有所上升,與產(chǎn)量指標(biāo)形成鮮明對(duì)比,說(shuō)明機(jī)床行業(yè)回升的基礎(chǔ)不穩(wěn)固。
從機(jī)床行業(yè)主要下游來(lái)看,汽車行業(yè)是機(jī)床的主要下游行業(yè)。前三季度,在相關(guān)政策推動(dòng)下,我國(guó)汽車行業(yè)出現(xiàn)了井噴行情,特別是8月份汽車產(chǎn)量同比增長(zhǎng)達(dá)歷史新高。從機(jī)床行業(yè)與汽車行業(yè)走勢(shì)來(lái)看,2007年1月-2009年1月之間兩者呈現(xiàn)了較高的吻合關(guān)系,但這種吻合關(guān)系在2009年2月后出現(xiàn)了背離。我們認(rèn)為這是由于汽車行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張滯后所導(dǎo)致,這種背離不可能維持較長(zhǎng)時(shí)間。四季度隨著汽車產(chǎn)量的增加,這種背離將逐步縮小。由于2008年四季度機(jī)床行業(yè)產(chǎn)量基數(shù)較低,機(jī)床行業(yè)四季度有望實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。
從主要原材料———鋼鐵價(jià)格運(yùn)行趨勢(shì)來(lái)看,目前我國(guó)鋼鐵產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩,四季度鋼鐵價(jià)格上漲的壓力較小,因而,四季度機(jī)床行業(yè)獲利的空間較大,這將利好機(jī)床企業(yè)的盈利狀況。
選股策略
從二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看,機(jī)床行業(yè)表現(xiàn)與滬深300指數(shù)同步,6月份以前超越滬深300指數(shù),而在6月份以后落后于滬深300指數(shù)。我們選股有三個(gè)路徑。
一、符合趨勢(shì)。目前,我國(guó)機(jī)床行業(yè)正處于數(shù)控化率不斷提升時(shí)期,數(shù)控化將是我國(guó)機(jī)床行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì),因此,對(duì)應(yīng)于數(shù)控化率較高的上市公司具有良好的發(fā)展前景。從我國(guó)機(jī)床行業(yè)上市公司數(shù)控化程度來(lái)看,華東數(shù)控的數(shù)控化率最高,而沈陽(yáng)機(jī)床數(shù)控化率最低。
二、注重盈利。我國(guó)機(jī)床行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈,許多企業(yè)采取降低價(jià)格手段提高競(jìng)爭(zhēng)力,這給企業(yè)的盈利狀況帶來(lái)威脅;因此,我們應(yīng)選擇那些具有較強(qiáng)價(jià)格轉(zhuǎn)移能力、獲利比較穩(wěn)定的上市公司。
從上市公司盈利能力來(lái)看,華東數(shù)控、昆明機(jī)床、秦川發(fā)展等公司的盈利能力較高,而南通科技、沈陽(yáng)機(jī)床等公司的盈利能力較弱。
從機(jī)床行業(yè)上市公司來(lái)看,由于產(chǎn)品不同,下游行業(yè)有所差異,而下游行業(yè)差異情況將對(duì)上市公司盈利狀況造成影響。四季度,我們繼續(xù)看好鐵路、汽車、工程機(jī)械等行業(yè)增長(zhǎng),對(duì)應(yīng)于該類下游的機(jī)床行業(yè)將受益。
三、技術(shù)實(shí)力+政策受益。未來(lái)幾年,機(jī)床行業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)將呈現(xiàn)加速趨勢(shì),對(duì)企業(yè)的產(chǎn)品創(chuàng)新提出了較高要求,那些具有較強(qiáng)研發(fā)實(shí)力、技術(shù)實(shí)力的企業(yè)將顯著受益。近年內(nèi),《機(jī)床行業(yè)重大專項(xiàng)規(guī)劃》及《高檔數(shù)控機(jī)床與基礎(chǔ)制造裝備重大專項(xiàng)》將是影響機(jī)床行業(yè)發(fā)展的重要政策,將對(duì)機(jī)床行業(yè)發(fā)展產(chǎn)生重要影響。因此,我們看好那些政策收益企業(yè)。
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