工程機(jī)械行業(yè)發(fā)展的機(jī)遇
據(jù)悉,隨著宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的下滑,各品種工程機(jī)械產(chǎn)品的單月銷量同比增速也不斷的下降,而出口維持高增速意味著國內(nèi)需求形勢更嚴(yán)峻,行業(yè)已由“夏天”步入了“冬天”。通過比較04、05和08年宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)指標(biāo),我們看到08年的信貸和固定資產(chǎn)投資處于較低水平;雖然政府出臺了加大投資、刺激經(jīng)濟(jì)的投資規(guī)劃,即便如此,我們測算09年的固定資產(chǎn)投資增速仍將明顯低于08年。因此如果09年上半年有關(guān)宏觀指標(biāo)沒有明顯改善,則09年工程機(jī)械國內(nèi)需求形勢也不容樂觀。
中國工程機(jī)械出口地區(qū)以亞洲、歐洲和非洲為主,07年整機(jī)出口額按地區(qū)分布亞洲、歐洲和非洲所占份額合計達(dá)到87.4%;受金融危機(jī)影響,歐洲陷入經(jīng)濟(jì)衰退,而發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)也受到原油等大宗商品價格暴跌及匯率波動的影響,海外市場需求面臨下滑風(fēng)險。我們對09年工程機(jī)械行業(yè)銷售收入的中性預(yù)測值為2,866億元,同比增長3.80%;樂觀預(yù)測為同比增長13.76%,而悲觀預(yù)測為同比下降5.51%。
我們估計09年工程機(jī)械銷量增速走勢很可能類似于05年前低后高的情況。隨著政府加大投資和房地產(chǎn)市場調(diào)整的效果顯現(xiàn),以及美歐經(jīng)濟(jì)的明朗,我們認(rèn)為工程機(jī)械行業(yè)的“春天”應(yīng)該不會很遙遠(yuǎn),樂觀判斷09年下半年就會來臨?;谡哟笸顿Y刺激內(nèi)需的態(tài)度明確,而工程機(jī)械將是最直接受益的子行業(yè)之一,以及工程機(jī)械是機(jī)械產(chǎn)品中出口競爭力最強(qiáng)的,一旦國外經(jīng)濟(jì)環(huán)境穩(wěn)定,工程機(jī)械的需求仍然會保持快速增長的理由,我們維持行業(yè)的買入評級。
歷史上工程機(jī)械行業(yè)PE估值水平下限為8-10倍,我們認(rèn)為09年行業(yè)的合理估值水平為10-15倍PE09。目前龍頭企業(yè)的PE08水平在12-14倍,如果股價再次回到合理估值水平下限,將是較好的買入機(jī)會。在市場不景氣的狀況下,作為上海市龍頭企業(yè)的上海世邦機(jī)器有限公司依然在逆境中飛揚(yáng)自如,銷售部依然持續(xù)增長,這是為什么呢?據(jù)我們了解,是由于世邦公司老總本身就是工程機(jī)械中礦山機(jī)械的老行家,面對金融海嘯,世邦老總穩(wěn)坐泰山,以“創(chuàng)新創(chuàng)新再創(chuàng)新”為首要策略,大力投入該公司研發(fā)部門的資金和能量,僅僅幾個月的時間,VSI新型制砂機(jī)、移動破碎站、歐版T型磨粉機(jī)、整形機(jī)等新型設(shè)備相繼下線,這是工程機(jī)械行業(yè)中礦山機(jī)械行業(yè)的一大奇跡,也是上海世邦公司的實力證明和真實寫照,上海世邦現(xiàn)在已列為上海市模范企業(yè)和“最具創(chuàng)新意識”的光榮稱號。
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