世界金屬統(tǒng)計局(WBMS)公布數(shù)據(jù)顯示，2015年1-7月期間，全球鋅供應(yīng)過剩21.9萬噸，2014年為短缺14.2萬噸。2015年7月全球鋅消費量為113.72萬噸。數(shù)據(jù)顯示，7月全球鋅產(chǎn)量為116.35萬噸。根據(jù)亞洲金屬報道，呼倫貝爾馳宏礦業(yè)有限公司鋅冶煉廠于8月25日投產(chǎn)。不過，由于設(shè)備故障，該冶煉廠于9月21日暫停生產(chǎn)，并進行設(shè)備檢修，可能在10月中旬恢復(fù)生產(chǎn)，生產(chǎn)后開工率將維持在80%左右。停產(chǎn)前，該冶煉廠并未產(chǎn)出成品鋅錠，該廠的鋅冶煉年產(chǎn)能為14萬噸。云南華聯(lián)鋅銦股份有限公司日選礦8000噸擴建項目，該項目于2008年3月經(jīng)省發(fā)改委備案，2008年籌備建設(shè)，生產(chǎn)服務(wù)年限為20年。項目達產(chǎn)后，公司采、選綜合能力將達日處理1.3萬噸原礦的選礦能力，年可產(chǎn)鋅精礦含鋅11萬噸、錫精礦含錫6500噸、銅精礦含銅5000噸、鋅精礦含銦110噸。根據(jù)亞洲金屬報道，西藏中凱礦業(yè)的鉛鋅礦10月底將停產(chǎn)放假，該公司的鉛鋅礦日采選能力為1000噸，目前在滿負荷運轉(zhuǎn)。當其完成10萬噸的鉛鋅礦采選量之后，該礦山預(yù)計將于10月底停產(chǎn)放假。該礦山現(xiàn)已經(jīng)生產(chǎn)及處理8萬噸鉛鋅礦石，其2014年鉛鋅礦石的采選量也約為8萬噸。

國內(nèi)鋅精礦供應(yīng)在四季度或仍將維持南北分化的局面，北方供應(yīng)持續(xù)寬松，南方相對局部緊缺，但是隨著前期環(huán)保整治工作結(jié)束，南方鋅精礦供應(yīng)量有望緩慢回升。由于國內(nèi)的鋅精礦加工費仍然偏高，但仍足以保證鋅冶煉廠暫不會出現(xiàn)顯著虧損，甚至對多數(shù)企業(yè)能夠保證基本的盈利，因而在鋅冶煉企業(yè)的盈利能力逐漸下滑，且鋅價持續(xù)下行的背景下，鋅冶煉廠仍能保持足夠高的開工率。下游鍍鋅企業(yè)雖然能保證較高的開工水平，但是行業(yè)利潤已經(jīng)大幅虧損，庫存高企，逼近歷史最高水平，說明終端的銷售一直不暢，因此未來鍍鋅企業(yè)的運營仍將面臨艱難的去庫存化道路。壓鑄鋅合金和氧化鋅行業(yè)的表現(xiàn)在今年一直維持著低開工率的局面，未來也難以出現(xiàn)靚麗表現(xiàn)。

在鋅礦供應(yīng)端，由于上周初鋅價大跌，礦山企業(yè)和貿(mào)易商的觀望情緒增加，少部分礦山因為鋅價過低而選擇停產(chǎn)。同時因為鋅價在上周初快速下跌，鋅冶煉廠的空跌情緒升溫，多采取觀望態(tài)勢，部分鋅冶煉廠的采購量有所下降。根據(jù)，SMM統(tǒng)計,上周國產(chǎn)50品位鋅精礦現(xiàn)貨加工費主流報價集中于5300-5400元/金屬噸，表現(xiàn)穩(wěn)定，僅有部分低價成交于5200元/金屬噸附近。而在進口方面，上周進口鋅精礦較國產(chǎn)鋅精礦盈利小幅下降20元/金屬噸至940元/金屬噸附近，而市場主流的鋅精礦現(xiàn)貨加工費有所下降，下調(diào)5美元/干噸至190-205美元/干噸。

在鋅錠現(xiàn)貨市場，上周初因為嘉能可爆發(fā)財務(wù)危機，導致鋅價大幅下跌，滬期鋅合約一度跌停，鋅冶煉廠短期的出貨量曾一度大幅縮減，隨后開始普遍挺價出貨，鋅現(xiàn)貨升水快速上升，自上周五下午，鋅價的跌幅也已經(jīng)顯著收窄。由于鋅價下跌，貿(mào)易商哦保值盤紛紛獲利流出，鋅現(xiàn)貨市場的鋅錠供應(yīng)依然充足，但國產(chǎn)品牌間的價差擴大。由于臨近月末。貿(mào)易商的長單開始準備進入結(jié)算環(huán)節(jié)，現(xiàn)貨市場中貿(mào)易商的交投活躍度開始增加，且下游企業(yè)因為鋅價大跌而逢低采購量較前期略有增加，但是國慶長假前的備貨情緒仍較有限。

我們認為四季度鋅價強勢反彈的可能性并不高。鋅價在經(jīng)歷了前三個季度的“過山車”行情之后，短期將止跌企穩(wěn)，但我們預(yù)計四季度鋅價強勢反彈的可能性并不大，滬鋅主力可重回14000元/噸上方，但是由于供應(yīng)增長的壓制以及終端需求復(fù)蘇的不確定性，鋅價進一步上升的空間就較為有限，我們預(yù)期滬鋅主力四季度整體會在14000-15500元/噸區(qū)間內(nèi)運行。

短期來看，嘉能可事件對鋅價的沖擊影響或逐漸減弱，但美聯(lián)儲的加息預(yù)期仍對鋅價造成打擊，同時目前滬鋅現(xiàn)貨升水明顯，表現(xiàn)相對抗跌，未來短期鋅價內(nèi)強外弱的格局仍將延續(xù)。同時，由于國慶假期臨近，滬鋅短期波動率或受到限制，仍將維持低位運行。