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國泰君安:08年新增水泥產(chǎn)能01年來最多

http://mamafrist.com 2015年09月19日        

投資要點(diǎn):

  國家統(tǒng)計(jì)局披露2月全國累計(jì)水泥產(chǎn)量1.59億噸、同比增長17%(上年同期-2.8%),其中2月水泥產(chǎn)量8290萬噸、同增42%(上年同期-6.2%),環(huán)比1月增長9%(上年同期-28%),乍看增速之快令人咋舌。

  深層原因之一是去年春節(jié)在2月、今年春節(jié)在1月,而去年1-2月又遭遇百年一遇的重大雪災(zāi),造成去年2月水泥產(chǎn)量環(huán)比大幅下降、而今年2月水泥產(chǎn)量同比高速增長。此原因使得據(jù)此判斷趨勢比較困難。

  深層原因之二是去年底以來國家強(qiáng)力加大基礎(chǔ)設(shè)施投資,前2個(gè)月固定資產(chǎn)完成投資同比增長26.5%(剔除物價(jià)因素實(shí)際更高,高于上年同期24.3%)。前2月累計(jì)固定資產(chǎn)投資和水泥產(chǎn)量高增長相當(dāng)契合。

  深層原因之三2008年全國完成水泥投資1051億、同增61%,2008年水泥熟料累計(jì)產(chǎn)能7.6億噸,其中2008年新增132條熟料生產(chǎn)線,新增產(chǎn)能1.5億噸,是2001年以來年度新增產(chǎn)能最大一年。

  BMI統(tǒng)計(jì)261家重點(diǎn)企業(yè)2月生產(chǎn)2108萬噸、同增21%(上年同期下降3.7%),前兩個(gè)月累計(jì)產(chǎn)量4424萬噸、同增5.3%(上年同期下降4.2%),亦反映了雪災(zāi)和春節(jié)因素、基建投資拉到因素。

  但一方面重點(diǎn)企業(yè)2月單月和累計(jì)增速低于全國,而同時(shí)重點(diǎn)企業(yè)2月水泥產(chǎn)量環(huán)比1月下降37%、水泥銷量環(huán)比1月下降28%。這意味這更多增量由非重點(diǎn)企業(yè)貢獻(xiàn)、甚至不排除部分落后產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)可能。

  全國平均2月水泥價(jià)格環(huán)比1月下降,意味著(1)短期產(chǎn)能增長快于產(chǎn)量或需求量增長,淡季價(jià)格在開工率下降背景下下跌;(2)重點(diǎn)企業(yè)更多客戶是基建等重點(diǎn)工程,非重點(diǎn)企業(yè)產(chǎn)量增加意味著競爭加劇。

  因春節(jié)和雪災(zāi)因素使得前2個(gè)月數(shù)據(jù)判斷需求復(fù)蘇很難具有實(shí)際意義,特別是在水泥價(jià)格下降背景下。而3-4月特別是4月因剔除了上述因素,屆時(shí)判斷需求趨勢和價(jià)格走向更具有實(shí)際可行性。

  2月固定資產(chǎn)投資本年新開工和施工計(jì)劃投資數(shù)據(jù),可為我們判斷特定區(qū)域水泥需求演變趨勢提供證據(jù),從中亦可窺探區(qū)域投資熱情。新開工投資增速最快的是山西、黑龍江、遼寧、河北、江西、重慶。

  本年施工計(jì)劃投資增速最快的是黑龍江、陜西、甘肅、寧夏、青海、山西、內(nèi)蒙古、河北。前2個(gè)月累計(jì)產(chǎn)量增速最快的是寧夏、新建,2月環(huán)比增速最快的是寧夏、青海、新疆、遼寧、吉林、湖北、河北。

  我們將緊密跟蹤上述4組數(shù)據(jù)來窺探水泥需求爆發(fā)區(qū)域,并動態(tài)調(diào)整區(qū)域配置策略。目前仍堅(jiān)持《穩(wěn)見未來》行業(yè)觀點(diǎn)和配置邏輯:“全國經(jīng)營”組合-冀東、海螺、華新;“區(qū)域龍頭”組合-賽馬、天山、青松;“關(guān)注潛力”組合-“祁連山、亞泰、江西。“全國”重點(diǎn)配置冀東水泥,“區(qū)域”重點(diǎn)配置賽馬實(shí)業(yè),“潛力”重點(diǎn)關(guān)注亞泰集團(tuán)。


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