隨著美元的上漲，金融屬性頗強(qiáng)的金屬逐漸成為累人累物的大宗商品，拖累整個(gè)金屬指數(shù)市場(chǎng)價(jià)格一路下沉。期銅已創(chuàng)5年以來(lái)新低，慣常在商品上行中一路凱歌的期銅開始面臨供應(yīng)激增、再生銅逆襲、可替代產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)以及需求回落等多重壓力，未來(lái)將很可能面臨30000關(guān)口難以守住的尷尬局面。

脫掉金融“黃袍”

受到美元因素影響的大宗商品下跌幅度都非常可觀，原油由2011年114美元的高點(diǎn)到低點(diǎn)的43美元，下行幅度超過(guò)62%。單就金屬板塊來(lái)看，國(guó)際白銀從49.50美元下跌至14.15美元，價(jià)格蒸發(fā)70%以上；倫敦鎳從29425美元下跌到13205美元，下跌幅度超過(guò)55%，倫敦銅同期由10184美元跌至5339美元，幅度僅達(dá)47%?？梢?jiàn)，在去金融屬性的過(guò)程中，銅價(jià)的下跌幅度仍有較大空間。

供求發(fā)生實(shí)質(zhì)變化

供應(yīng)增加覆蓋需求。進(jìn)口銅精礦增加及冶煉廠開工積極，使得國(guó)內(nèi)精煉銅產(chǎn)量大幅上升。淡季到來(lái)，供應(yīng)增長(zhǎng)、需求放緩，國(guó)內(nèi)供需缺口將明顯收縮。

SMM調(diào)研結(jié)果顯示，1月線纜企業(yè)開工率為65.23%，環(huán)比下降13.86%，同比下降10.24%。開工率大幅下降的主要原因在于春節(jié)前淡季凸顯，多數(shù)企業(yè)資金和訂單都不理想。從企業(yè)反映的情況來(lái)看，國(guó)網(wǎng)訂單招標(biāo)將在新年后3月份以后展開。

再生銅逆襲推波助瀾。銅是不可再生資源，我們常說(shuō)的再生銅指的是有色金屬加工企業(yè)產(chǎn)生的廢銅有純銅廢料和銅合金廢料，有色金屬加工企業(yè)產(chǎn)生的銅廢料在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期屬于國(guó)家統(tǒng)一調(diào)撥的物資，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)之后，這部分廢料一般都由企業(yè)自己回收利用，重新加入生產(chǎn)過(guò)程，筆者可知的曾調(diào)研的銅廠基本會(huì)將廢銅囤積起來(lái)，游離于顯性庫(kù)存之外。

隨著經(jīng)濟(jì)的快速?gòu)?fù)蘇和發(fā)展，消費(fèi)領(lǐng)域產(chǎn)生的廢銅資源也在與日俱增。該領(lǐng)域產(chǎn)生的廢銅數(shù)量龐大，是再生銅工業(yè)的主要資源，產(chǎn)生于國(guó)民經(jīng)濟(jì)建設(shè)的各工業(yè)領(lǐng)域、工礦企業(yè)。隨著加工制造技術(shù)的進(jìn)展和工業(yè)化速度的加快，消費(fèi)領(lǐng)域產(chǎn)生的含有色金屬的報(bào)廢設(shè)備、儀器、廢電子元器件、廢電氣設(shè)施的數(shù)量和品種逐年增加，這些再生銅供應(yīng)均是隱性供應(yīng)，未來(lái)對(duì)市場(chǎng)的沖擊不容小覷。

可替代產(chǎn)品浮出水面。石墨烯是一種有著獨(dú)特性質(zhì)的全新材料，它的導(dǎo)電性能像銅一樣優(yōu)秀，它的導(dǎo)熱性能比已知的任何材料都要出色。根據(jù)其優(yōu)異的導(dǎo)電性，使它在微電子領(lǐng)域也具有巨大的應(yīng)用潛力。石墨烯有可能會(huì)成為硅的替代品，亦能在部分領(lǐng)域替代銅的使用，其獨(dú)特的電學(xué)、光學(xué)等性質(zhì)決定了它有廣闊的應(yīng)用前景，由于過(guò)去幾年銅在電力、建筑等方面的需求激增，其價(jià)格曾一度炒至萬(wàn)元之上。以史為鑒，同樣具有需求價(jià)值的原油亦是當(dāng)時(shí)的“黑色黃金”，如今的一落千丈更形象地反映了盛極而衰的自然規(guī)律，相信隨著科技的發(fā)展，將會(huì)出現(xiàn)更多類似或者超越石墨烯的產(chǎn)品來(lái)替代銅資源。

資金扎堆做空

CFTC數(shù)據(jù)顯示，非商業(yè)凈持倉(cāng)仍在逐步加碼空單，顯示基金持偏空思路越來(lái)越堅(jiān)定，而且自去年底以來(lái)還在陸續(xù)增倉(cāng)，從資金流向來(lái)看，已經(jīng)突破長(zhǎng)期資金盤整的區(qū)間帶，顯示機(jī)構(gòu)仍將繼續(xù)加大做空的力度。

總體而言，未來(lái)銅市基本面難有明顯改觀，銅價(jià)總體仍將偏弱運(yùn)行。但此次價(jià)格的下行不會(huì)一帆風(fēng)順，期間會(huì)因各方勢(shì)力博弈、季節(jié)性因素影響出現(xiàn)反彈，下跌的過(guò)程亦會(huì)充滿波折，但價(jià)格向下是大勢(shì)所趨，滬銅價(jià)格下一站將直指25000元。