電子元器件行業(yè)2005年下半年投資策略分析
我國臺灣地區(qū)IC、TFT、PCB和被動元件行業(yè)景氣度跟蹤預(yù)測:相關(guān)公司2004年5月指標(biāo)顯示:行業(yè)仍然在下降通道中,行業(yè)還沒有復(fù)蘇,亦不清楚谷底到來否,對2006年仍然維持悲觀態(tài)勢,由于相關(guān)企業(yè)在全球電子行業(yè)占有重要位置,相關(guān)指標(biāo)具有行業(yè)代表性。
近期IC行業(yè)上升的評價:美國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會(SIA)對2005年IC銷售額預(yù)測提高6.1%,表面上是PC、手機和數(shù)碼相機等終端市場銷售情況好于預(yù)期,原因來自周期性強的DRAM價格的預(yù)期外的迅猛上漲,不具可持續(xù)性。因此,我認(rèn)為是短期反彈,不應(yīng)視作一種反轉(zhuǎn)或復(fù)蘇。
玻殼行業(yè)景氣度跟蹤預(yù)測:1)市場:CRT彩管玻殼出口市場中東受挫,出口市場再趨集中于美國和歐盟,遭受反傾銷風(fēng)險加大,國內(nèi)市場相對穩(wěn)定;2)價格:出口彩電價格平均價格降幅卻達(dá)兩成,部分彩管企業(yè)停產(chǎn),國內(nèi)玻殼價格有5%之內(nèi)的下降空間,毛利率下降。
電光源行業(yè)成長模式存在隱患:僅以浙江省節(jié)能燈行業(yè)為例,在2005年1-2月,出口額增長64.7%和出口價格下降2.3%。延續(xù)連續(xù)4年出口量增價減,這種依賴出口(浙江陽光80%產(chǎn)品出口)的擴(kuò)張模式在當(dāng)前國際環(huán)境下并非長久之策。
投資策略:對IC、TFT、PCB和被動元件,國內(nèi)上市公司產(chǎn)品自主研發(fā)能力較弱,在國內(nèi)市場國際化條件下,在行業(yè)景氣度上升時,獲利能力遠(yuǎn)弱于國際大廠和我國臺灣同業(yè),在景氣度下降時,國內(nèi)上市公司業(yè)績則同步大幅度下降,長期投資建議為中性;2)我們建議重點關(guān)注那些產(chǎn)品更新速度較慢,勞動密集,產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移充分,具有正確細(xì)分市場上的公司,這是國內(nèi)產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢所在。
估值:國內(nèi)電子元器件企業(yè)已經(jīng)淪為制造業(yè),資本投資大,利潤和和回報率卻比傳統(tǒng)行業(yè)低,成長性較差,相對其它行業(yè),目前總體整體仍被高估,理性資金不應(yīng)按照國外科技類企業(yè)p/e去估值。