OECD的研究報(bào)告表明，外資并不在乎中國(guó)是否兩稅并軌；OECD認(rèn)為中國(guó)在其振興東北的戰(zhàn)略中采納他們的建議外資并購(gòu)狂潮似乎真的臨近。

在談到中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)時(shí)，《遠(yuǎn)東經(jīng)濟(jì)評(píng)論》的最新文章說：以并購(gòu)為主業(yè)的普華永道公司，已經(jīng)在為招不到足夠的并購(gòu)專家而苦惱了。

國(guó)際投行專家津津樂道的是，在中國(guó)尚存的13.5萬家國(guó)有企業(yè)中，每年需進(jìn)行改制的，大約有4000到5000家。這為活躍的外資跨境并購(gòu)，提供了豐富的機(jī)會(huì)和想像力。

20世紀(jì)90年代末，中國(guó)啟動(dòng)規(guī)模宏大的國(guó)企改革戰(zhàn)略，將外資視為激發(fā)國(guó)企活力的動(dòng)力。正是從那時(shí)開始，外資無時(shí)無刻不在為探求更多并購(gòu)機(jī)會(huì)而奔忙。

在這個(gè)并不長(zhǎng)的過程中，中國(guó)社會(huì)輿論所持的態(tài)度，從一開始的小心謹(jǐn)慎，變?yōu)楹髞淼臒o上歡迎。而隨后發(fā)生的國(guó)資流失，以及去年中海油收購(gòu)尤尼科無獲，又似乎重新使“小心謹(jǐn)慎”成了主流。

或許是意識(shí)到這種輿論的變化，經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）最近發(fā)布了一個(gè)報(bào)告，建議中國(guó)政府對(duì)外資并購(gòu)繼續(xù)持開放態(tài)度，并且應(yīng)該減少外資并購(gòu)障礙，以助于國(guó)有企業(yè)改制的順利推進(jìn)。

這份96頁(yè)的調(diào)研報(bào)告，題目是《OECD投資政策評(píng)估：中國(guó)地區(qū)——開放政策有助于并購(gòu)》。

成立于1961年的OECD，其前身是歐洲OEEC，目前共有30個(gè)成員國(guó)，包括了幾乎所有發(fā)達(dá)國(guó)家，國(guó)民生產(chǎn)總值占全世界2/3，被稱為“富國(guó)俱樂部”。

減少外資并購(gòu)障礙

OECD新聞處官員尼克·李沃克，在4月17日發(fā)給《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》的電子郵件中表示，雖然中國(guó)在外資并購(gòu)方面已有進(jìn)步，比如，批準(zhǔn)程序加快、也頒布了一些法律，但OECD認(rèn)為，中國(guó)還有許多工作要做。

比如，“跨境并購(gòu)的規(guī)章制度過于復(fù)雜，法律體系還不完善；相關(guān)法規(guī)和規(guī)章的制定，還由許多個(gè)部門和機(jī)構(gòu)管理；公司治理水平太低，信息披露不足。這些情況使得投資者很難決策?！?br>
OECD投資委員會(huì)主席曼弗雷德在報(bào)告的序言中稱，外資將幫助中國(guó)公司、尤其是國(guó)企減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)，使其獲得技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，并助其開拓國(guó)際市場(chǎng)。

特別值得注意的是，OECD的研究報(bào)告表明，外資并不在乎中國(guó)是否兩稅并軌。因?yàn)樵谒鼈兛磥?，稅?wù)以及金融政策方面的優(yōu)惠，遠(yuǎn)不如有一個(gè)規(guī)范而透明的投資與并購(gòu)環(huán)境來得重要。

這份報(bào)告提供的數(shù)據(jù)是，全球跨境并購(gòu)占全球FDI的比重，在2000年達(dá)到80％。雖然在2001和2002年，這個(gè)比重下滑了許多，但是，在2003年仍然占有53.1％左右的比重。

中國(guó)的情況則迥然不同。2003年吸引的FDI達(dá)到535億美元，占全球FDI總量的9.6％。但是，在中國(guó)發(fā)生的跨境并購(gòu)金額，僅占全球總額的1.3％?？缇巢①?gòu)僅占其FDI比重的7.1％。

OECD最終得出的結(jié)論是，中國(guó)的跨境并購(gòu)交易將大幅增長(zhǎng)。

國(guó)內(nèi)反思外資并購(gòu)

OECD的這份研究報(bào)告，可能會(huì)遭到國(guó)內(nèi)輿論的質(zhì)疑。

如前所述，從去年年中“中海油收購(gòu)案”開始，中國(guó)國(guó)內(nèi)掀起了一股反思外資并購(gòu)的潮流。值得注意的是，這股潮流并非僅停留在民間層面，它已經(jīng)開始影響到了政府官員。

去年年底，國(guó)家發(fā)改委的外資司和經(jīng)濟(jì)研究所，就曾舉行過一次小型座談會(huì)。與會(huì)者的共識(shí)是，在一些行業(yè)中，已存在外資過度集中的情況。(詳情見本報(bào)647期《反壟斷審查約束外資并購(gòu)》)

因此，與會(huì)專家提出，應(yīng)建議立法機(jī)關(guān)制定《企業(yè)并購(gòu)法》，并設(shè)立一個(gè)跨部委的反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)管理機(jī)構(gòu)，對(duì)外資并購(gòu)可能造成的行業(yè)壟斷，進(jìn)行嚴(yán)格的專門審查。

實(shí)際上，在2003年出臺(tái)的《外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》中，已規(guī)定要對(duì)并購(gòu)導(dǎo)致市場(chǎng)過度集中的可能性進(jìn)行審查。但后來有關(guān)部門并沒有應(yīng)用這一條款，審查制變成了備案制。

實(shí)質(zhì)性的影響也已出現(xiàn)。凱雷投資對(duì)徐工集團(tuán)的收購(gòu)，雖然在去年底就已經(jīng)簽署了協(xié)議，但至今都沒有得到有關(guān)部門的批準(zhǔn)；卡特彼勒年初收購(gòu)廈工集團(tuán)的嘗試，也很難說會(huì)有什么結(jié)果。

與此對(duì)照，瑞銀2.12億美元收購(gòu)北京證券20%股權(quán)在不久前獲批的消息，可能會(huì)重新激起OECD的信心。

提供五個(gè)方面建議

在其研究報(bào)告中，OECD向中國(guó)政府提出五個(gè)方面的建議，以吸引更多的外資進(jìn)行跨境并購(gòu)。OECD專家認(rèn)為，與FDI相比，跨境并購(gòu)能吸收更高質(zhì)量的外資。

OECD的建議包括，提高對(duì)跨境并購(gòu)的批準(zhǔn)程序的效率，并且使這個(gè)程序更加透明化；為跨境并購(gòu)制定有效的競(jìng)爭(zhēng)框架；進(jìn)一步擴(kuò)大資本市場(chǎng)對(duì)外資開放；鼓勵(lì)中國(guó)公司提高透明度。

“應(yīng)鼓勵(lì)公司及時(shí)提供準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，這將方便投資方對(duì)并購(gòu)對(duì)象進(jìn)行估價(jià)，尤其方便對(duì)其潛在債務(wù)進(jìn)行估價(jià)?！?br>
OECD還建議，中國(guó)應(yīng)放松對(duì)外資投資的限制，修訂現(xiàn)有的外商投資目錄，明確哪些是可以被收購(gòu)的，哪些是不可以被收購(gòu)的。比如，明確規(guī)定哪些產(chǎn)業(yè)屬于“戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)”。

尼克·李沃克在發(fā)給《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》的文件中表示，OECD建議中國(guó)在其振興東北的戰(zhàn)略中采納這些建議。“東北國(guó)企急需充足和技術(shù)升級(jí)?？缇巢①?gòu)將有利于復(fù)興這個(gè)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)?！?br>
在接受《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》專訪時(shí)，科爾尼咨詢公司的董事保羅·勞迪茨拉也強(qiáng)調(diào)，即便是中國(guó)國(guó)內(nèi)資本的發(fā)展，也需要這些“鼓勵(lì)私人投資的政策”。

讓外資雀躍不已的是，中國(guó)已決意要放開對(duì)金融市場(chǎng)的限制。銀監(jiān)會(huì)主席劉明康不久前說，中國(guó)銀行業(yè)正面臨著收購(gòu)和兼并的趨勢(shì)，銀監(jiān)會(huì)將努力創(chuàng)造一個(gè)各類金融機(jī)構(gòu)公平競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境。

現(xiàn)在國(guó)內(nèi)外投行最熱門的話題是，廣發(fā)銀行85%的股權(quán)，最終到底會(huì)賣給哪家外資公司。(本報(bào)記者 易強(qiáng))

來源: 財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)