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外盤帶動(dòng)滬鋁迎來(lái)拋空機(jī)會(huì)

http://mamafrist.com 2015年09月19日        

今年下半年鋁價(jià)波動(dòng)可謂一波三折,7月初鋁價(jià)從13800元/噸一線漲至9月初的15000元/噸,行業(yè)利潤(rùn)大幅好轉(zhuǎn),引發(fā)西南等地區(qū)鋁復(fù)產(chǎn),從而鋁價(jià)又在1個(gè)月內(nèi)重回起漲點(diǎn)。但國(guó)際鋁市短缺,鋁價(jià)短短半個(gè)月漲10%,國(guó)內(nèi)鋁價(jià)也被動(dòng)跟漲。筆者認(rèn)為,短期國(guó)內(nèi)鋁價(jià)被動(dòng)跟隨外盤上漲,從而帶來(lái)做空滬鋁的機(jī)會(huì),且期貨價(jià)格升水于現(xiàn)貨價(jià)格利于做空。操作上,滬鋁1502合約在14200—14500元/噸可建立空單。

資本市場(chǎng)振蕩加劇

美聯(lián)儲(chǔ)正式結(jié)束QE,在未來(lái)兩個(gè)季度市場(chǎng)焦點(diǎn)將關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)否提前加息。從以往規(guī)律來(lái)看,美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)規(guī)模停止擴(kuò)張之際和美聯(lián)儲(chǔ)加息前后,全球資本市場(chǎng)會(huì)表現(xiàn)出劇烈的振蕩態(tài)勢(shì)。且從全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看,美國(guó)經(jīng)濟(jì)一枝獨(dú)秀,而其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)仍在下行,在這種全球復(fù)蘇疲弱分化格局之下,美元走強(qiáng)的邏輯基礎(chǔ)不變,未來(lái)兩個(gè)季度全球資本市場(chǎng)仍將呈現(xiàn)動(dòng)蕩態(tài)勢(shì)。

在美元走強(qiáng)的背景下,發(fā)展中國(guó)家面臨資本撤離的風(fēng)險(xiǎn),中國(guó)亦不可避免。且中國(guó)還面臨人口紅利下降和長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增速下滑的風(fēng)險(xiǎn),地方政府出臺(tái)大規(guī)模刺激政策的可能性較小,央行的貨幣政策微調(diào)對(duì)于毛利率低的實(shí)體企業(yè)吸引力不大。從近期公布的數(shù)據(jù)來(lái)看,GDP增速創(chuàng)2009年以來(lái)新低,克強(qiáng)指數(shù)除了銀行新增貸款有所增加外,鐵路運(yùn)貨量出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng),社會(huì)用電量增速也在低位,說(shuō)明中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下滑明顯。因此,宏觀面對(duì)于大宗商品仍不樂(lè)觀。

國(guó)際鋁市短缺和埃博拉肆虐西非提振LME鋁價(jià)

由于美鋁、俄鋁等國(guó)外鋁企減產(chǎn),導(dǎo)致全球鋁市場(chǎng)出現(xiàn)2007年以來(lái)的首次短缺,1—8月全球鋁市場(chǎng)供應(yīng)短缺30.4萬(wàn)噸。且今年西非埃博拉肆虐不斷,礦產(chǎn)商出現(xiàn)停產(chǎn)和運(yùn)輸受阻問(wèn)題,當(dāng)?shù)氐V業(yè)運(yùn)營(yíng)已受影響。疫情嚴(yán)重的幾內(nèi)亞、加納、塞拉利昂鋁土礦年產(chǎn)量占全球比重7.81%,僅略低于印尼(10%),將影響全球450萬(wàn)噸電解鋁生產(chǎn)。西非三國(guó)占中國(guó)進(jìn)口鋁土礦僅2.1%,對(duì)中國(guó)鋁土礦影響較小,這也是近1個(gè)月LME鋁價(jià)漲幅超過(guò)10%,而國(guó)內(nèi)僅漲5%的原因。

中國(guó)鋁土礦供應(yīng)暫時(shí)無(wú)憂,復(fù)產(chǎn)帶來(lái)壓力

9月中國(guó)進(jìn)口鋁土礦285萬(wàn)噸,同比減少64.38%,環(huán)比增加14.4%,1—9月中國(guó)進(jìn)口鋁土礦總量2794萬(wàn)噸,同比減少47.77%。造成前9個(gè)月鋁土礦同比大減的原因是印尼鋁土礦缺失,而5月以后環(huán)比逐漸小幅上升,主要原因是其他國(guó)家進(jìn)口礦石量增加。目前山東地區(qū)仍有3200萬(wàn)噸左右鋁土礦庫(kù)存,按目前每月200萬(wàn)噸以上的鋁土礦進(jìn)口量來(lái)計(jì)算,2015年6月前,鋁土礦不會(huì)出現(xiàn)短缺。

9月電解鋁產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高,主要原因是8、9月鋁價(jià)暴漲帶來(lái)的電解鋁行業(yè)利潤(rùn)大好,產(chǎn)量和開工率大增。10月開工率繼續(xù)上行,預(yù)計(jì)11月電解鋁產(chǎn)量將繼續(xù)創(chuàng)新高,由于電解鋁行業(yè)啟動(dòng)難和關(guān)停難特點(diǎn),也是前一波鋁價(jià)暴跌的原因。此外,2014年年底新疆產(chǎn)能集中釋放,達(dá)到520萬(wàn)噸左右,這將對(duì)2014年年底和2015年一季度構(gòu)成供應(yīng)沖擊。因此,短期期鋁漲幅遠(yuǎn)大于現(xiàn)貨價(jià)格,現(xiàn)貨維持貼水期貨200元/噸左右。從這角度來(lái)看,鋁價(jià)需要以時(shí)間換空間,讓高成本企業(yè)停產(chǎn)或退出,價(jià)格才會(huì)出現(xiàn)穩(wěn)步上漲,短期價(jià)格難以大幅上漲。

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