08年11月，國(guó)務(wù)院出臺(tái)了4萬(wàn)億的投資規(guī)劃，旨在依靠投資來拉動(dòng)內(nèi)需，刺激經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。在這4萬(wàn)億的投資政策當(dāng)中，主要是側(cè)重于民生工程、三農(nóng)問題以及各項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。從近期的數(shù)據(jù)顯示來看，水泥、工程機(jī)械等行業(yè)已經(jīng)開始提前復(fù)蘇。其中，中金公司電話采訪了海螺水泥、華新水泥、中國(guó)建材和冀東水泥等中東部水泥大企業(yè)管理層，就一月至今水泥企業(yè)產(chǎn)銷、價(jià)格和成本情況作了溝通?？傮w看，一月至今水泥噸毛利有望同比小幅提升，一季度盈利有望持平或小幅增長(zhǎng)，好于市場(chǎng)此前預(yù)期。而工程機(jī)械行業(yè)1-2月份銷量數(shù)據(jù)已提前反彈，超出了市場(chǎng)的一致預(yù)期。根據(jù)1-2月同比增速排序依次是：旋挖鉆機(jī)、起重機(jī)、挖掘機(jī)、推土機(jī)、混凝土設(shè)備及裝載機(jī)，其中旋挖鉆機(jī)增長(zhǎng)100%，起重機(jī)及挖掘機(jī)也取得30%以上的增長(zhǎng)。
　　兩會(huì)政策新動(dòng)向：4萬(wàn)億做實(shí)，政策加碼
　　中央政府對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷：全球方面，“金融危機(jī)尚未見底”；國(guó)內(nèi)方面，“積極財(cái)政政策效應(yīng)正在開始顯現(xiàn)”。從1月份公布的數(shù)據(jù)來看，中央政府對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷更趨謹(jǐn)慎，這是影響新政策動(dòng)向的一個(gè)大的背景。從本次政協(xié)會(huì)議來看，有兩個(gè)方面最受代表關(guān)注：一是4萬(wàn)億投資的使用方向和效果問題，二是擴(kuò)大內(nèi)需的后續(xù)手段和積極財(cái)政政策的可持續(xù)性問題。
　　原計(jì)劃2009-2010年2年投資4萬(wàn)億，其中中央1.18萬(wàn)億，地方和銀行2.82萬(wàn)億?，F(xiàn)在來看，地方政府由于財(cái)政收入大幅下滑，將無法保證原刺激計(jì)劃的資金配套，目前各部門正在研究4萬(wàn)億的出資結(jié)構(gòu)，中央政府的出資可能將上調(diào)至2-3萬(wàn)億，加上地方債的發(fā)行，這樣4萬(wàn)億的刺激計(jì)劃將會(huì)落到實(shí)處。相信本次人大會(huì)議將有相關(guān)信息公布。國(guó)信證券認(rèn)為，這是對(duì)提振中國(guó)經(jīng)濟(jì)具有重大的實(shí)質(zhì)意義，4萬(wàn)億的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃將會(huì)落到實(shí)處，增強(qiáng)居民、企業(yè)、銀行以及地方政府對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心。
　　現(xiàn)在有一種輿論認(rèn)為，可能擔(dān)心4萬(wàn)億可能不一定夠，因此存在增大刺激力度的可能。國(guó)信證券認(rèn)為，如果4萬(wàn)億投資做實(shí)，中央部分多出的話，已經(jīng)相當(dāng)于政策加碼。按照原來1.18萬(wàn)億中央投資撬動(dòng)2.82萬(wàn)億地方、銀行和社會(huì)資金來推算，如果中央投資能夠做到2萬(wàn)億以上，帶動(dòng)的其他投資將超過4萬(wàn)億，估計(jì)會(huì)達(dá)到6萬(wàn)億。這樣財(cái)政赤字將不再是9500億，而將超過萬(wàn)億，可能有逼近1.5萬(wàn)億的新增赤字，對(duì)應(yīng)發(fā)行的國(guó)債規(guī)模大致相對(duì)，對(duì)保險(xiǎn)銀行有較大影響。不過，政策力度是否需要加碼，需視經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況而定。
　　上市公司1季度利潤(rùn)有望環(huán)比上升
　　根據(jù)對(duì)國(guó)內(nèi)70多家券商研究所1800余位研究員盈利預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)的最新統(tǒng)計(jì)，截止到09年3月2日，滬深300成份股08年盈利預(yù)測(cè)增長(zhǎng)率為0.84%，持續(xù)第十個(gè)月調(diào)低。值得關(guān)注的是，分析師仍在不斷修正業(yè)績(jī)預(yù)期。截至2月26日已經(jīng)有102家A股公司披露2008年年報(bào)，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，全球金融危機(jī)已經(jīng)給上市公司的經(jīng)營(yíng)造成了很大的影響。102家公司2008年全年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)16%，但第四季度凈利潤(rùn)卻同比下降41%，化工和有色金屬行業(yè)業(yè)績(jī)下滑明顯。目前08年業(yè)績(jī)下滑的壓力還沒有徹底釋放，隨著年報(bào)的繼續(xù)公布，08年全年業(yè)績(jī)還有繼續(xù)下滑的可能。不過，由于08年4季度快速去庫(kù)存化，工業(yè)生產(chǎn)幾近停滯，價(jià)格迅速調(diào)整。同時(shí)，1季度在前期政府積極財(cái)政政策支持下，部分先行指標(biāo)好轉(zhuǎn)，企業(yè)存在庫(kù)存回補(bǔ)需求，工業(yè)生產(chǎn)及大宗商品價(jià)格觸底反彈，并伴隨著高價(jià)庫(kù)存出清毛利率水平略有改善，使得09年1季度利潤(rùn)有望環(huán)比上升。
　　提高防御性行業(yè)的配置比例
　　由于對(duì)基本面的關(guān)注再次上升到主導(dǎo)地位，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為雖然短期有較多利好，但即將進(jìn)入宏觀數(shù)據(jù)密集公布期和業(yè)績(jī)披露期，還應(yīng)提高防御性行業(yè)的配置比例。同時(shí)，政府在“兩會(huì)”前后還會(huì)打什么牌，這也是未來一段時(shí)期市場(chǎng)的重要投資機(jī)會(huì)所在。對(duì)于產(chǎn)業(yè)政策，國(guó)泰君安建議關(guān)注尚未被納入振興規(guī)劃的真正防御性行業(yè)；對(duì)于刺激消費(fèi)，無論是消費(fèi)券、個(gè)稅改革，還是增加公共服務(wù)支出，商貿(mào)零售和旅游將集中受益；對(duì)于地方政府大干快上，區(qū)域經(jīng)濟(jì)振興，建議關(guān)注“訂單行情”和相關(guān)受益公司。基于存貨“超調(diào)”的周期性行業(yè)反彈行情很可能面臨回調(diào)，繼續(xù)建議逐步回避周期性行業(yè)，超配基本面相對(duì)確定的行業(yè)，主要是醫(yī)藥生物、商貿(mào)零售、食品飲料、建筑、電力，加上大金融行業(yè)。建議關(guān)注房地產(chǎn)行業(yè)交易性機(jī)會(huì)，因?yàn)椴糠殖鞘械某山涣炕嘏瑤矶唐谕顿Y機(jī)會(huì)。其中，醫(yī)藥板塊防御性較好，從統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，自去年年初以來，醫(yī)藥行業(yè)就一直是機(jī)構(gòu)和分析師認(rèn)同度最高的行業(yè)板塊。從1970年-2007年美國(guó)6次通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)減速的平均數(shù)據(jù)反映，市場(chǎng)表現(xiàn)最好的板塊分別是能源、原材料和醫(yī)藥。08年全年醫(yī)藥板塊跑贏大勢(shì)超過20個(gè)百分點(diǎn)，成為A股市場(chǎng)中表現(xiàn)最好的板塊，背后的主要原因是有良好的基本面在支持。