1月國際國內(nèi)期鋅整體呈先抑后揚的寬幅振蕩行情。目前全球經(jīng)濟前景向好，寬松貨幣政策仍將延續(xù)，鋅價總體仍能保持良好的上漲趨勢。 

國內(nèi)經(jīng)濟進一步企穩(wěn) 

2012年，中國經(jīng)濟基本實現(xiàn)軟著陸，“三季度企穩(wěn)，四季度增速反彈”觀點得到驗證，2013年經(jīng)濟將進入穩(wěn)步發(fā)展階段。去年12月，國內(nèi)規(guī)模以上工業(yè)增加值連續(xù)兩個月回升，至10%以上。同時，PMI產(chǎn)成品庫存指數(shù)、積壓訂單指數(shù)及產(chǎn)出指數(shù)等分項指標均同步回升，國內(nèi)企業(yè)主動補庫活動正在啟動。預(yù)計2013年中美及歐洲經(jīng)濟環(huán)境將明顯改善，國內(nèi)民間投資意愿將再次提升，在中央及民間投資推動下，國內(nèi)經(jīng)濟增長將得以保障。 

此外，2012年四季度以來，M1-M2剪刀差開始逐步收窄，商業(yè)活躍度有所提升。如果一季度國內(nèi)多數(shù)項目投資活動逐步展開，那么M1增長有望較M2加快，社會資金將逐步趨于偏緊，央行再次進行基礎(chǔ)貨幣投放概率較大。 

美國經(jīng)濟基本擺脫低迷 

美國實體經(jīng)濟仍然保持良好發(fā)展勢頭，工業(yè)產(chǎn)出指數(shù)在2012年二、三季度短暫回落后，四季度再次回升，12月達到98.09，為2008年危機以來最高，這表明美國工業(yè)基本恢復(fù)至2008年危機前水平。先行指標制造業(yè)PMI12月數(shù)據(jù)為50.7，是2012年下半年以來第三次站上50榮枯分水嶺。在企業(yè)主動補庫及房市持續(xù)回暖帶動下，2013年美國經(jīng)濟前景總體向好。 

日本或引爆“貨幣戰(zhàn)爭” 

美聯(lián)儲1月30日發(fā)布新的利率決議，繼續(xù)維持現(xiàn)有的高度寬松貨幣政策。目前，美國失業(yè)率及通脹水平仍給寬松政策留有較大操作空間。2013年上半年，美國貨幣政策不會有明顯改變。 

在美歐維持寬松政策的同時，1月22日，日本央行推出無限量QE計劃，將通脹目標上調(diào)至2%，并作出無上限資產(chǎn)購買承諾，日本寬松程度超出預(yù)期。日本央行非理性舉動必將招致全球央行的警惕，并引發(fā)市場對全球競爭性貨幣貶值的擔(dān)憂。2月寬松政策仍將是支撐商品市場價格的主要因素之一。 

鋅產(chǎn)業(yè)補庫活動即將啟動 

2012年下半年鉛鋅冶煉企業(yè)主營收入增速并未明顯擴大，保持14%左右的低速增長，但鉛鋅冶煉廠產(chǎn)成品庫存增速全年持續(xù)收縮，這說明冶煉企業(yè)下半年以主動性去庫存為主。同樣，有色金屬壓延加工企業(yè)主動性去庫存仍在持續(xù)。從我們跟蹤的鍍鋅板行業(yè)數(shù)據(jù)來看，去年11月產(chǎn)量同比增長11.1%，銷量同比增長13.8%，產(chǎn)銷均連續(xù)兩月上升，逆轉(zhuǎn)了下半年的下滑局面。預(yù)計企業(yè)主動性補庫存活動即將啟動，從而將對鉛鋅價格產(chǎn)生支撐。 

結(jié)論 

雖然鋅市供過于求，但下游需求及企業(yè)主動補庫即將啟動，現(xiàn)貨面支持鋅價走強。全球經(jīng)濟前景向好，且貨幣政策持續(xù)寬松，現(xiàn)貨需求預(yù)期總體向好，金融事件不確定性風(fēng)險趨緩，利好消息將繼續(xù)刺激鋅價振蕩上行。