根據(jù)SMM調(diào)研，國內(nèi)3月壓鑄鋅合金企業(yè)開工率為56.5%，環(huán)比上漲32.9%，4月有望繼續(xù)回升至六成。其中行業(yè)略有分化，建筑類終端訂單銘較去年下滑10%左右，玩具類、汽車類、電子類等訂單緩步增長。雖近期樓市新政不斷祭出，但二、三線城市房價多地攔腰遭斬，一季度房地產(chǎn)投資增速降至8.5%。令房地產(chǎn)相關(guān)建筑類訂單下滑明顯，而溫州、寧波等地壓鑄鋅合金企業(yè)多數(shù)以水暖、門把手、裝飾類訂單為主，令3月開工率不及預(yù)期，4月亦較有限。不過寧波、金華等地區(qū)，服飾類訂單較旺，臨近夏季，4-5月份為傳統(tǒng)旺季，需求緩步復(fù)蘇。相比之下，廣東周邊等地壓鑄鋅合金企業(yè)恢復(fù)開工，其中玩具、服飾類訂單接單良好，出口訂單持穩(wěn)，開工率穩(wěn)中有升。據(jù)外電4月16日消息，五礦資源集團(tuán)公布今年首季生產(chǎn)報告。其中，鋅(精礦含金屬量)為12.85萬噸，同比下跌4%，環(huán)比跌幅更是達(dá)到34%；鉛(精礦含金屬量)產(chǎn)量為1.82萬噸，同比下跌2%，環(huán)比跌幅也高達(dá)41%。五礦集團(tuán)將2015年的鋅產(chǎn)量目標(biāo)定在44-51萬噸水平。

宏觀上，雖然在上周中國公布的一系列一季度重要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)大多均不及預(yù)期，說明中國經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大，李克強總理也在上周的經(jīng)濟(jì)形勢座談會上表示未來需要加大調(diào)控力度，守住穩(wěn)增長、保就業(yè)和促改革的基本盤。在這種背景下，一季度偏弱的中國經(jīng)濟(jì)形勢令市場期待未來出現(xiàn)更多的刺激政策，而4月20日傍晚的央行降準(zhǔn)措施也印證了市場對猜測，不過刺激強度倒是超過預(yù)期，間接利好鋅價。此外，美國上周公布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)也也是良莠不齊，令美元指數(shù)出現(xiàn)了明顯的回落，這也在一定程度上推動了鋅價的偏強運行。

基本面上，上周國內(nèi)北方地區(qū)如新疆、內(nèi)蒙、黑龍江等地的鋅礦山逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，但是由于環(huán)保及安全審查等因素，導(dǎo)致內(nèi)蒙、陜西和四川等地仍有不少中小型礦企迫于壓力而繼續(xù)關(guān)停。但整體來看，國內(nèi)鋅精礦供應(yīng)依然充足，由于鋅價持續(xù)上漲，礦企出貨積極性也有所增加。加工費方面，國產(chǎn)50品位以上的鋅精礦加工費仍維持在5400-5500元/金屬噸，同品位進(jìn)口鋅精礦現(xiàn)貨加工費也依舊為200-220美元/干噸水平。鋅精礦進(jìn)口方面，根據(jù)SMM統(tǒng)計，上周進(jìn)口鋅精礦較國產(chǎn)礦虧損額擴(kuò)大至130元/金屬噸左右。鋅錠現(xiàn)貨市場上，鋅冶煉廠大多正常出貨，持貨貿(mào)易商也因為鋅價持續(xù)上行而挺價數(shù)量減少，整體來看，市場貨源較為充足。中間貿(mào)易商因為擔(dān)憂未來現(xiàn)貨貼水持續(xù)收窄而又逢低接貨現(xiàn)象；雖然終端需求復(fù)蘇，但是部分下游企業(yè)開始顯露畏高情緒，整體上仍維持按需采購，但部分企業(yè)的采購積極性有所回落。

綜上所述，隨著一季度的宏觀偏空數(shù)據(jù)逐漸利空出盡，以及下游終端需求的復(fù)蘇，預(yù)計本周鋅價依舊維持偏強運行，投資者重點需要關(guān)注滬鋅主力1506合約能否站穩(wěn)16500元/噸一線，預(yù)期滬鋅主力將維持在區(qū)間16500-16750元/噸內(nèi)震蕩整理。由于國內(nèi)鋅現(xiàn)貨供應(yīng)依然較為充裕，因此預(yù)計鋅價仍表現(xiàn)為外強內(nèi)弱的格局，鋅錠滬倫比價或?qū)⒗^續(xù)下落。