7月份以來，滬鋁窄幅振蕩下行，波動(dòng)區(qū)間在15200—15600元/噸區(qū)間。上周倫鋁更是創(chuàng)出近三年來的新低，走勢(shì)極為疲弱。鋁價(jià)“跌跌不休”，目前斷言底部為時(shí)尚早。 

美元指數(shù)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱 

伴隨歐債危機(jī)的不斷演化，美元指數(shù)已經(jīng)從去年的72.70反彈至84.07，近期高位振蕩。當(dāng)下決定美元指數(shù)走向的兩大風(fēng)險(xiǎn)事件是美聯(lián)儲(chǔ)是否推出QE3和歐債危機(jī)的發(fā)展情況。 

QE3的焦點(diǎn)主要集中在9月份的FOMC會(huì)議，但大多機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)此次會(huì)議推出QE3的可能性很小，更多預(yù)測(cè)的是今年四季度或者明年年初推出。雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇出現(xiàn)反復(fù)已經(jīng)成為市場(chǎng)的共識(shí)，但最近公布數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)有向好跡象，7月份的非農(nóng)就業(yè)以及零售情況就是很好的證明。根據(jù)美國(guó)不斷向好的經(jīng)濟(jì)狀況，9月份推出QE3的可能性不大。11月份的美國(guó)大選也是決定QE3的重要因素。由于現(xiàn)在美國(guó)的失業(yè)率高位運(yùn)行，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況尚不穩(wěn)定，新政府可能在上臺(tái)后再行推出QE3，走弱勢(shì)美元之路，改善就業(yè)及促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，從而穩(wěn)固政治地位，贏得國(guó)內(nèi)民眾的支持。 

歐元區(qū)的制度缺陷注定歐債危機(jī)的解決絕非一路坦途，但在德國(guó)以及“三駕馬車”的努力下，歐債危機(jī)最終得到解決的可能性很大。綜合歐美的情況，美元指數(shù)短期內(nèi)出現(xiàn)大跌的可能性較小，總體呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的走勢(shì)。以美元計(jì)價(jià)的鋁近期可能延續(xù)跌勢(shì)。 

供應(yīng)不減凸顯過?，F(xiàn)狀 

世界金屬統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年上半年全球鋁市場(chǎng)供應(yīng)過剩38.1萬噸，2011年全年供應(yīng)過剩179.79萬噸。供應(yīng)過剩縮減的原因主要是世界幾大鋁業(yè)巨頭在鋁市低迷情況下的主動(dòng)減產(chǎn)。但國(guó)內(nèi)的產(chǎn)鋁企業(yè)并沒有減產(chǎn)的舉措，反而河南、貴州及廣西等當(dāng)?shù)卣舆B出臺(tái)“補(bǔ)貼電價(jià)”的措施，再加上西北地區(qū)低成本鋁企業(yè)產(chǎn)能的釋放，電解鋁產(chǎn)量連創(chuàng)新高。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，6月份電解鋁產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到168.5萬噸，7月份產(chǎn)量為167.1萬噸，1—7月份產(chǎn)量達(dá)到1130.2萬噸，同比增長(zhǎng)10%。當(dāng)前國(guó)內(nèi)外低迷的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，如此供應(yīng)量導(dǎo)致6月下旬滬鋁急跌，同時(shí)也對(duì)鋁價(jià)的反彈構(gòu)成巨大壓力。 

庫存方面，LME鋁庫存量接近490萬噸，運(yùn)行在歷史高位。8月17日公布數(shù)據(jù)顯示，上期所鋁庫存達(dá)到358643噸，較前一周激增17269噸，較高的庫存直接限制了鋁價(jià)的上行。國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)的最新數(shù)據(jù)顯示，7月份的全球鋁庫存較6月份增加58000噸，至208.8萬噸。 

下游需求平淡 

鋁現(xiàn)貨市場(chǎng)長(zhǎng)期的貼水狀態(tài)反映需求的低迷。房地產(chǎn)調(diào)控依然是政策的主基調(diào)，雖然兩次降息及剛需入市導(dǎo)致銷售有所回暖，但這并沒有及時(shí)傳導(dǎo)到房地產(chǎn)開發(fā)投資上，社會(huì)輿論的壓力和政策的謹(jǐn)慎使得開發(fā)投資遲遲未見起色。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年1—7月份房地產(chǎn)開發(fā)投資同比名義增長(zhǎng)15.4%，增速較1—6月份回落1.2個(gè)百分點(diǎn)，增幅不及去年同期的一半，減速非常明顯。 

相比一季度車市的低迷，進(jìn)入二季度以來，汽車產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)銷量有微弱上升。中汽協(xié)的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年汽車產(chǎn)量為952.92萬輛，同比增長(zhǎng)4.08%，銷售量為959.81萬輛，同比增長(zhǎng)2.93%。汽車行業(yè)的緩慢好轉(zhuǎn)并不能有效提振鋁價(jià)，且多個(gè)城市先后加入“限牌”隊(duì)伍也給汽車行業(yè)蒙上一層陰影。 

綜上所述，近期美元指數(shù)的強(qiáng)勢(shì)和基本面的疲弱對(duì)鋁價(jià)構(gòu)成利空，操作策略以空頭思路為主，滬鋁弱勢(shì)下行，短期有望挑戰(zhàn)6月低點(diǎn)。