要點(diǎn)

1、 宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行：全球經(jīng)濟(jì)深陷增長(zhǎng)和通縮的的泥淖當(dāng)中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)動(dòng)能減弱，年內(nèi)加息無(wú)望，歐洲經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇的邊緣徘徊掙扎，隨時(shí)準(zhǔn)備擴(kuò)大QE，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍未有效緩解，政府將繼續(xù)實(shí)施更加寬松的貨幣政策，更加積極的財(cái)政政策。

2、 政策取向：2014年四季度以來(lái)，中國(guó)政府的政策基調(diào)未變，但是政策寬松的力度明顯加強(qiáng)，11月21日降息，2015年2月4日全面降準(zhǔn)，2月28日再次降息，4月19日降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)。4月30日政治局會(huì)議定調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng)。2015年8月26日起，下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率并降低存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn);自9月6日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。10月1日起，取消商業(yè)銀行貸款余額與存款余額比例不超75%的監(jiān)管“紅線(xiàn)”。10月10日起在上海、天津、遼寧、江蘇、湖北、四川、陜西、北京、重慶等9省（市）推廣信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)。

3、 最新消息：

美10月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)不及預(yù)期，美國(guó)三季度GDP增速放緩至1.5%不及預(yù)期歐元區(qū)10月經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)升至105.9創(chuàng)逾四年最高水平，美國(guó)9月成屋銷(xiāo)售環(huán)比下降2.3%創(chuàng)近兩年來(lái)最大環(huán)比降幅，美國(guó)9月耐用品訂單下降1.2%。

英國(guó)三季度GDP初值環(huán)比增長(zhǎng)0.5%不及預(yù)期，美國(guó)10月諮商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)97.6遜于預(yù)期，央行決定，自24日起，金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至4.35%；一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至1.5%，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)符合標(biāo)準(zhǔn)的金融機(jī)構(gòu)額外降低存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。歐洲央行釋放強(qiáng)烈寬松信號(hào)德拉吉暗示進(jìn)一步降息可能。

4、鋁運(yùn)行主要?jiǎng)右蚺c制約：前期鋁價(jià)格出現(xiàn)反彈主要是由供應(yīng)受限，中國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)政策及后期政策力度可能加碼的預(yù)期引致的。近期鋁價(jià)格沖高回落主要是穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期變動(dòng)與美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期變動(dòng)共同導(dǎo)致的。政策遲遲未能落地，產(chǎn)能過(guò)剩未能有效緩解，鋁下游需求疲弱。

5、鋁現(xiàn)貨簡(jiǎn)評(píng)： 上周五，滬期鋁主力圍繞10300元/噸整數(shù)關(guān)口爭(zhēng)奪，華南現(xiàn)貨成交集中10320-10370元/噸，較華東升水80-100元/噸，受現(xiàn)貨鋁價(jià)較期鋁貼水縮窄影響，持貨商出貨積極性提升，市場(chǎng)貨源增加態(tài)勢(shì)下，鋁價(jià)自10370元/噸附近逐漸下跌，午后一度跌至10320元/噸附近，下游采購(gòu)觀望情緒較昨增加，本周華南鋁錠庫(kù)存仍維持小幅降低態(tài)勢(shì)，出口量略增。

期貨：上周五，滬鋁主力早間開(kāi)盤(pán)10345元/噸，多空繼續(xù)圍繞10300元整數(shù)關(guān)口展開(kāi)爭(zhēng)奪，日間低點(diǎn)觸及10280元/噸，臨近尾盤(pán)空頭逢低離場(chǎng)，鋁價(jià)暫時(shí)獲得支撐，滬鋁主力報(bào)收10345元/噸，上漲55元/噸，漲幅為0.53%。滬鋁成交量今日再次放大，增加10238手至34.3萬(wàn)手，持倉(cāng)減少10020手至26.0萬(wàn)手，空頭平倉(cāng)略占優(yōu)勢(shì)。此外，滬鋁指數(shù)今日整體持倉(cāng)減少11748手至61.1萬(wàn)手。隨著鋁價(jià)日趨逼近萬(wàn)元關(guān)口，空頭平倉(cāng)需求增加，而實(shí)質(zhì)利多信息匱乏，鋁價(jià)短期波動(dòng)性料將增加。

小結(jié)

中國(guó)投資失速依然是籠罩在基金屬市場(chǎng)頭上的陰云，并且是在今年持續(xù)天量信貸的情況下發(fā)生的，意味著資金不僅難流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也難流向政府主導(dǎo)的基建項(xiàng)目。當(dāng)前的偏強(qiáng)行情是時(shí)間、空間所形成的共振，但同樣認(rèn)為這一共振點(diǎn)的時(shí)效性較為有限，在技術(shù)上不能脫離壓力區(qū)域時(shí)，提醒注意突破行情失敗或?qū)е率袌?chǎng)信心的重歸悲觀。

 中國(guó)和美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟重燃了投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂(yōu)。美10月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)不及預(yù)期，中國(guó)10月PMI指數(shù)與上月持平，寬松周期繼續(xù)經(jīng)濟(jì)下行壓力有所減緩，但仍沒(méi)有剎住車(chē)的勢(shì)頭。另外股市近期仍然動(dòng)蕩，加劇了市場(chǎng)的恐慌情緒。技術(shù)面上，鋁價(jià)依舊弱勢(shì)，繼續(xù)關(guān)注萬(wàn)點(diǎn)支撐。滬鋁繼續(xù)維持震蕩區(qū)間內(nèi)的偏空思路。

中長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)不斷出臺(tái)更大力度的穩(wěn)增長(zhǎng)政策，鋁下游需求有望慢慢好轉(zhuǎn)，鋁價(jià)格有較大可能迎來(lái)階段性的反彈。策略上，回落后買(mǎi)入，不追高，不殺跌。